L'UE s'attend à un ralentissement de l'économie de la zone euro en raison des guerres commerciales

L'économie de la zone euro est au point mort. Les prévisions de croissance ont de nouveau été revues à la baisse, et même les chiffres révisés n'inspirent guère de confiance.

La Commission européenne, l'exécutif de l'UE, prévoit désormais que les 20 pays utilisant l'euro augmenteront leur PIB collectif de seulement 1,3 % en 2025. C'est en baisse par rapport à sa projection antérieure de 1,4 %. Cette année, le tableau est plus sombre : un taux de croissance misérable de 0,8 %.

Comparez cela aux États-Unis, qui prévoient une croissance stable d'environ 2 % par an jusqu'en 2026. La différence n'est pas seulement numérique : c'est un signal d'alarme.

Tandis que l'économie américaine continue d'avancer, la zone euro semble reculer. Si le président élu Donald Trump donne suite à sa menace d'imposer des droits de douane de 10 % sur les importations européennes, la situation pourrait s'aggraver.

L'Espagne est la seule économie de la zone euro à montrer une réelle vigueur, avec une croissance projetée de 3 % cette année et de 2,3 % en 2025. L'Allemagne, en revanche, se prépare à une contraction économique, et la France fait face à des déficits budgétaires et à des défis politiques.

« Après une période prolongée de stagnation, l'économie de l'UE revient à une croissance modeste », a déclaré la Commission européenne dans ses prévisions d'automne. Modeste, en effet.

Les droits de douane pourraient causer des dégâts considérables au commerce

Les guerres commerciales sont la dernière chose dont la zone euro a besoin en ce moment. Les droits de douane proposés par Trump de 10 % sur les biens européens pourraient dévaster les économies de la zone, fortement axées sur les exportations.

L'Allemagne, cœur industriel de la région, pourrait perdre 1 % de son PIB si ces droits de douane sont mis en œuvre, selon le président de la Bundesbank, Joachim Nagel. Les dégâts ne s'arrêteraient pas aux frontières allemandes. Les projections de l'assureur Allianz estiment que 25 milliards d'euros d'exportations allemandes pourraient être menacés.

Les petits fournisseurs à travers la zone euro, des vignobles français aux fabricants de machines italiens, ressentiraient la pression. Pour une économie déjà affaiblie par une crise énergétique et une reprise post-pandémique lente, cela serait catastrophique.

Les économistes sont divisés sur la capacité des exportateurs européens à se remettre de cette situation. Certains soutiennent qu'un dollar américain plus fort pourrait rendre les biens européens moins chers et compenser l'impact des droits de douane.

D'autres font remarquer que le secteur manufacturier de la région est déjà en difficulté. Les données les confirment : la production industrielle de la zone euro a diminué de 6 % depuis janvier 2022, et elle continue de se contracter.

L'invasion de l'Ukraine par la Russie, qui a fait exploser les prix de l'énergie à des niveaux records, a porté un coup massif à la base manufacturière européenne.

Inflation et budgets : un double problème

L'inflation pourrait se refroidir, mais elle est loin d'être terminée. La Commission européenne prévoit que l'inflation atteindra une moyenne de 2,4 % en 2024 avant de baisser à 2,1 % en 2025. C'est légèrement mieux que les pics précédents, mais cela offre peu de réconfort aux gouvernements déjà confrontés à des déficits budgétaires.

Une croissance plus faible signifie moins de recettes fiscales, et des taux d'intérêt plus élevés rendent l'emprunt plus coûteux pour les gouvernements. 

La France, en particulier, fait face à une bataille difficile. Son déficit budgétaire devrait passer de 6,4 % du PIB cette année à 5,2 % en 2024, mais des mesures fiscales temporaires devraient expirer en 2026, ce qui risque de faire remonter le déficit.

La Commission européenne avertit que le ratio dette/PIB augmente dans toute l'Union, exerçant une pression encore plus forte sur les gouvernements pour qu'ils resserrent leur ceinture.

Pendant ce temps, la Banque centrale européenne (BCE) tente de naviguer à travers les écueils. Après avoir relevé les taux d'intérêt à 4 % l'an dernier pour lutter contre l'inflation, la BCE a commencé à les baisser à nouveau.

Le taux du dépôt est désormais de 3,25 %, et la banque prévoit d'autres baisses. L'objectif est de rendre l'emprunt moins cher et d'encourager l'investissement, mais les progrès sont lents.

Le changement climatique ajoute de la complexité. Les récentes inondations en Espagne ont fait des centaines de morts et causé d'importants dégâts aux infrastructures. La Commission européenne a averti que des catastrophes de ce type pourraient perturber les chaînes d'approvisionnement, nuire à la production alimentaire et raviver l'inflation.

Le secteur manufacturier ne peut pas prendre de repos

L'industrie manufacturière a toujours été la colonne vertébrale de la zone euro, mais elle est actuellement en crise. Le secteur luttait déjà pour se remettre de la pandémie lorsque la guerre en Ukraine a provoqué une flambée des prix de l'énergie. 

Maintenant, il fait face à une nouvelle menace : les tarifs douaniers américains. L'Allemagne, souvent surnommée le « moteur » de l'Europe, vacille. La production industrielle a chuté fortement, et la dépendance du pays envers les industries énergivores comme la chimie et l'acier le rend particulièrement vulnérable. La France et l'Italie, bien que moins dépendantes de la fabrication lourde, ne sont pas épargnées.

« Une nouvelle augmentation des mesures protectionnistes par les partenaires commerciaux pourrait bouleverser le commerce mondial », a-t-elle averti. Pour une économie aussi ouverte que celle de la zone euro, c'est une catastrophe en attente. 

Contexte mondial : les États-Unis devancent l'Europe

Alors que la zone euro trébuche, les États-Unis continuent de prendre de l'avance. Goldman Sachs prévoit une croissance du PIB américain de 2,5 % en 2025, contre seulement 0,8 % pour la zone euro. La productivité du travail aux États-Unis a augmenté à un taux annualisé de 1,7 % depuis 2019, tandis que l'Europe n'a réussi qu'à atteindre un misérable 0,2 %. 

Les politiques commerciales attendues de Trump, y compris les tarifs douaniers sur la Chine et l'Europe, pourraient élargir encore davantage l'écart. Goldman Sachs prévoit que ces mesures nuiront à la croissance mondiale mais auront un impact relativement mineur sur les États-Unis, grâce aux baisses d'impôts et à un environnement réglementaire favorable aux entreprises.

En Europe, l'histoire est différente. La dépendance de la région aux exportations la rend très vulnérable aux perturbations commerciales. 

Les banques centrales réagissent également différemment. La Réserve fédérale américaine prévoit de baisser les taux de manière agressive, visant une fourchette de 3,25 % à 3,5 % début 2025.

La BCE, en revanche, avance avec prudence, avec un objectif de 1,75 % fin 2025. Les marchés émergents ont quant à eux de la marge pour assouplir leur politique monétaire, mais cela offre peu de consolation à l'Europe.