Les émetteurs d'ETF exhortent la SEC à rétablir la règle du « premier déposant »

VanEck, 21Shares et Canary Capital ont demandé à la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine de rétablir le principe du « premier déposant » pour l’approbation des fonds négociés en bourse (ETF). Ces sociétés affirment que la méthode actuelle favorise les grandes entreprises et nuit à la concurrence loyale.

Les trois organisations ont adressé une lettre officielle au président de la SEC, Paul Atkins, affirmant que le fait de ne pas tenir compte de la méthode du « premier déposant » affaiblit la protection des investisseurs, limite l'innovation et crée des règles du jeu inégales.

VanEck a partagé une lettre dans une publication X. Les émetteurs d'ETF affirment que le rétablissement de cette règle réaffirmerait l'engagement de la SEC à « favoriser un marché financier dynamique et concurrentiel ».

Le favoritisme de la SEC nuit à l'innovation sur le marché des ETF. pic.twitter.com/HM7P2Dm0XP

— VanEck (@vaneck_us) 6 juin 2025

Les émetteurs d'ETF affirment qu'une approbation simultanée empêche les petites entreprises de prendre la tête.

La règle du « premier déposant » garantissait que la SEC approuvait les demandes de lancement d'ETF dans l'ordre exact de leur réception. Cette procédure permettait aux petites entreprises de se démarquer en étant les premières à commercialiser leurs produits.

Si une entreprise créait un nouveau produit, déposait les documents nécessaires rapidement et respectait toutes les règles, elle obtiendrait généralement l'approbation en premier. Cela stimulerait l'innovation et la concurrence en récompensant ceux qui agissent vite et avec créativité au lieu d'attendre de copier les autres.

L'ancien système a permis aux émetteurs d'ETF de petite et moyenne taille de gagner la confiance des investisseurs. Ils ont ainsi gagné en visibilité, collecté des actifs sous gestion et pris l'avantage sur les grandes entreprises. 

Cependant, la SEC a abandonné ce processus et a commencé à approuver les demandes simultanément, même lorsque certaines entreprises avaient déposé leur demande bien plus tôt que d'autres. 

En janvier 2024, la SEC a approuvé plusieurs Bitcoin ETF, tous le même jour. Elle a ignoré des sociétés comme VanEck, qui avait déposé sa demande des années auparavant et aurait dû être prioritaire. VanEck a été regroupée avec des demandes plus récentes comme celles de BlackRock, qui a obtenu la plus grande part du Bitcoin grâce à satronet à sa large base d'investisseurs. 

Lorsque tous les fonds sont lancés le même jour, les petites entreprises ne bénéficient pas de l'avantage d'être les premières sur le marché, ce qui rend plus difficile la concurrence et la croissance de leurs fonds. 

Ils ont ajouté que modifier cette politique compromet la mission de la SEC, qui est de protéger les investisseurs et de maintenir des marchés équitables et efficaces, et affaiblit le système financier. 

Les promoteurs d'ETF avertissent que la décision de la SEC pourrait limiter les choix des investisseurs et affaiblir l'innovation américaine.

Dans la lettre, les émetteurs ont cité Bitcoin en exemple les ETF parts de marché.

Un autre exemple est l'approbation des ETF Ethereum au comptant, où la SEC a de nouveau approuvé toutes les demandes simultanément. Cela a semblé injuste, car certaines entreprises avaient soumis les leurs bien plus tôt et investi davantage de temps et de ressources dans leur développement.

Ce phénomène se poursuit aujourd'hui avec les retards actuels dans la prise de décision concernant les ETF d'altcoins, tels que ceux liés à Solana, XRPet Sui. De ce fait, les retardataires ont plus de chances de tirer profit d'une procédure d'approbation groupée.

Les émetteurs d'ETF ont également reconnu que le personnel de la SEC doit faire face à une charge de travail importante qui implique l'examen détaillé de chaque demande en raison de l'augmentation récente du nombre de dossiers déposés.

Ils ont toutefois affirmé que la SEC ne devrait pas renoncer à appliquer la règle du premier déposant sous prétexte que son personnel est surchargé. Ils ont suggéré que l'agence pourrait accélérer le processus d'examen en adoptant des étapes claires et standardisées, tout en respectant la date exacte de dépôt initial de chaque demande.

La lettre soulignait également l'afflux de demandes d'ETF crypto qui a débuté peu après le retour au pouvoir dudent Donald Trump. En reliant leur demande à ces évolutions plus générales, les entreprises ont démontré que le problème réside dans la manière dont le cadre d'approbation appréhende l'innovation et le calendrier.