La Chine prévoit le lancement de stablecoins pour rivaliser avec le dollar, mais fait face à un ralentissement en raison des risques de fuite des capitaux

La Chine souhaite lancer ses premiers stablecoins pour imposer le renminbi sur davantage de marchés mondiaux et défier la domination du dollar américain. Mais dans les coulisses, les fonctionnaires s'inquiètent du fait que cette mesure même pourrait se retourner contre elle en déclenchant une fuite des capitaux.

Le système financier du pays n'est pas conçu pour gérer des mouvements rapides d'argent, en particulier via les rails blockchain qu'ils ne peuvent pas entièrement contrôler.

Le plan est testé à Hong Kong, où la cryptomonnaie n'est pas interdite comme en Chine continentale. Une nouvelle loi permet désormais aux entreprises agréées d'émettre des tokens liés aux devises fiduciaires, mais ne vous attendez pas à une vague de nouveaux projets du jour au lendemain. L'Autorité monétaire de Hong Kong (HKMA) a déclaré qu'un « petit nombre » de licences serait délivré lors de la première vague, à partir de l'année prochaine.

Pékin peine à équilibrer pouvoir et décentralisation

Pékin voit les stablecoins comme un moyen de grignoter la domination du dollar, car les fonctionnaires surveillent la montée des tokens adossés au dollar comme USDT et USDC, et ils n'aiment pas ce qu'ils voient. Ces pièces sont désormais intégrées au système financier mondial, et les décideurs chinois ne veulent pas être laissés pour compte.

Pan Gongsheng, gouverneur de la banque centrale de la Chine, a déclaré dans un discours en juin que les stablecoins ont « fondamentalement remodelé le paysage traditionnel des paiements ».

Au cours des deux derniers mois, les régulateurs chinois ont discrètement invité des contributeurs du secteur à discuter de la manière dont le pays peut s'impliquer. Une personne présente lors de la réunion aurait déclaré au Financial Times que les régulateurs ont clairement indiqué : tout stablecoin en Chine doit correspondre aux « conditions nationales » du pays.

Cette même personne a déclaré qu'un banquier central lors des réunions insistait lourdement sur les sorties de capitaux. Si les gens commencent à utiliser des stablecoins pour transférer de l'argent hors de Chine, le système pourrait se fissurer. Et c'est là la grande crainte : laisser la blockchain entrer dans l'économie pourrait signifier perdre le contrôle de l'argent.

Hong Kong prend des mesures prudentes alors que la pression s'intensifie

Pendant ce temps, Hong Kong avance, mais avec prudence. La HKMA construit ce qu'elle appelle un « bac à sable stablecoin », un test pour les projets agréés. Mais ce n'est pas la foire aux talents. Les fonctionnaires ont clairement indiqué lors d'une conférence de presse qu'ils s'inquiétaient de la « spéculation et de l'euphorie du marché ». Ils ont également signalé des risques de blanchiment d'argent.

Dans les coulisses, la HKMA est tout aussi stricte. FT affirme que les candidats ont été interrogés sur tout ; des cas d'utilisation, des systèmes de réserve, et même des plans de règlement des litiges juridiques. Aucun détail n'était trop petit.

Selon Paul Tang, qui dirige l'Association des opérateurs de services monétaires de Hong Kong, la première vague de stablecoins se concentrera principalement sur les utilisations interentreprises. Pas de déploiement grand public pour le moment. « La priorité de la HKMA est la stabilité et le contrôle au lancement », a-t-il déclaré.

Néanmoins, certains grands acteurs tournent autour. Les entreprises d'État liées à la Chine ont commencé à montrer « un intérêt assez marqué », a déclaré Chen Lin, qui dirige le Centre pour l'innovation financière à l'Université de Hong Kong. Beaucoup d'entre elles souhaitent postuler pour des licences, en particulier celles ayant des opérations à Hong Kong.

Mais sur les quatre grandes banques d'État chinoises, une seule devrait obtenir le feu vert de la HKMA… du moins au début.

La HKMA n'a pas exclu la possibilité d'autoriser des stablecoins adossés au renminbi offshore, et cela pourrait être un changement de jeu. La Chine essaie depuis des années d'imposer sa devise dans davantage de transactions transfrontalières, mais les systèmes traditionnels comme Swift sont dominés par l'Occident. Les stablecoins pourraient aider la Chine à contourner cela. Mais encore une fois, la préoccupation est de savoir ce qui se passe lorsque l'argent circule trop facilement.

« Il est assez difficile de rivaliser avec le système de stablecoins adossé au dollar américain », a déclaré Lin. « Certes, Hong Kong fait ses propres efforts, mais il reste encore beaucoup de chemin à parcourir. »