La Chine subit une pression croissante pour adopter les stablecoins

La Chine subit une pression croissante de la part d'économistes et de conseillers politiques de premier plan pour explorer l'utilisation des stablecoins dans les paiements transfrontaliers, tandis que les États-Unis accélèrent leurs efforts pour consolider la domination mondiale du dollar grâce aux innovations en matière de cryptomonnaies.

Bien que la Chine continue d'appliquer une interdiction générale des activités liées aux cryptomonnaies, de récents commentaires de hauts responsables de la Banque populaire de Chine (PBOC) ont relancé le débat sur les stablecoins — des actifs numériques généralement indexés sur des monnaies fiduciaires comme le dollar américain.

Le gouverneur de la Banque populaire de Chine, Pan Gongsheng, a récemment reconnu que les stablecoins pourraient « révolutionner la finance internationale », en particulier dans un contexte géopolitique où les systèmes de paiement traditionnels sont vulnérables à l'instrumentalisation par le biais de sanctions. 

Lors du Forum de Lujiazui en juin, Pan a souligné l'importance stratégique de la construction d'infrastructures alternatives pour éviter de tels risques

L'ancien gouverneur de la Banque populaire de Chine, Zhou Xiaochuan, a également pris la parole lors de cet événement, mettant en garde contre le risque que les stablecoins indexés sur le dollar ne facilitent la dollarisation. Parallèlement, d'autres responsables ont évoqué la possibilité de créer des stablecoins basés sur le yuan afin de soutenir les ambitions de la Chine en matière d'internationalisation de sa monnaie.

L'offensive américaine sur les cryptomonnaies incite la Chine à réévaluer la situation

Ce regain d'intérêt en Chine intervient alors que les États-Unis intensifient leur stratégie en faveur du dollar numérique. Quelques heures seulement avant l'intervention des responsables chinois au Forum de Lujiazui, le Sénat américain a adopté une loi historique visant à réglementer les stablecoins – une victoire majeure pour le secteur des cryptomonnaies et la stratégie du présidentdent Trump en matière d'actifs numériques.

Le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, a réaffirmé son soutien aux stablecoins, estimant qu'ils pourraient renforcer le rôle du dollar au lieu de l'affaiblir. Il a notamment évoqué la plus grande confiance accordée au système de réglementation américain par rapport aux monnaies numériques centralisées comme l'e-CNY.

Les stablecoins, qui gagnent déjà du terrain grâce à leur capacité à rendre les paiements transfrontaliers plus rapides et moins coûteux, devraient atteindre une offre de 3 700 milliards de dollars d’ici 2030, la plupart étant actuellement adossées à des dollars américains et à des bons du Trésor à court terme.

Hong Kong s'impose comme tremplin pour les ambitions chinoises en matière de stablecoins

Pékin a toujours considéré les cryptomonnaies comme une menace pour le contrôle des capitaux et la stabilité financière. Pourtant, les experts y voient aujourd'hui une opportunité cruciale.

Robin Xing, économiste en chef pour la Chine chez Morgan Stanley, a souligné que les stablecoins ne sont pas de nouvelles monnaies, mais de nouveaux canaux de distribution pour les monnaies existantes. La Chine doit adopter la tokenisation de sa monnaie souveraine pour rester compétitive.

Xing et d'autres suggèrent que Hong Kong pourrait servir de laboratoire réglementaire pour les stablecoins offshore indexés sur le yuan. Hong Kong a déjà mis en place un cadre juridique pour les stablecoins référencés en monnaie fiduciaire, et des géants technologiques comme JD.com et Ant Group prépareraient des demandes de licence.

L'économiste en chef de JD.com, Shen Jianguang, a averti que la Chine risquait de prendre du retard sans un investissement conséquent dans les stablecoins. Le fondateur, Richard Liu, a déclaré que l'entreprise ambitionnait de réduire de 90 % les coûts des paiements transfrontaliers et de ramener les délais de règlement à moins de 10 secondes grâce aux stablecoins.

Parallèlement, Zhejiang China Commodities City Group Co., exploitant du plus grand marché de gros au monde, a également annoncé son intention d'entrer sur ce marché par le biais de licences.

La Chine poursuit sa stratégie numérique à deuxtrac 

Les efforts déployés par la Chine en matière de monnaie numérique peinent à trac. L'e-CNY, le yuan numérique d'État, n'a connu qu'une adoption limitée. Parallèlement, mBridge, un projet transfrontalier impliquant plusieurs banques centrales, a été confronté à l'incertitude après le retrait de la Banque des règlements internationaux (BRI), qui craignait qu'il ne soit utilisé pour contourner les sanctions.

Malgré les revers, Pan a annoncé son projet de centre international pour le Nouvel An chinois électronique à Shanghai, témoignant ainsi des ambitions persistantes de Pékin dans le domaine de la finance numérique.

Pour aller de l'avant, les experts suggèrent une stratégie à deuxtrac. Le président de l'Institut national des finances et du développement, Li Yang, a déclaré que la Chine devrait intensifier les efforts traditionnels tels que le CIPS et les swaps de devises tout en tirant parti des capacités de Hong Kong pour tester les stablecoins en yuan.

Selon Bloomberg Intelligence, les efforts de Hong Kong en matière de stablecoins pourraient devenir une alternative pour Pékin afin de contourner SWIFT, aux côtés de CIPS et mBridge.

Des obstacles subsistent néanmoins. Les stablecoins sont actuellement davantage utilisés pour le trading de cryptomonnaies que pour le commerce international. Des incertitudes réglementaires persistent, notamment quant à leur qualification : monnaies ou instruments financiers ?.

Eswar Prasad, professeur à Cornell et auteur de « The Future of Money », a averti que les stablecoins indexés sur le yuan pourraient avoir du mal à s'imposer sans réformes plus profondes. « Sans une unification des marchés du yuan onshore et offshore, ces stablecoins ne gagneront pas beaucoup trac», a-t-il déclaré

Il estime toutefois qu'elles pourraient catalyser les réformes, incitant la Chine à adopter des politiques plus axées sur le marché. Alors que les États-Unis continuent de consolider leur avance dans la course aux cryptomonnaies, la Chine se trouve à un tournant décisif : soit elle observe avec prudence, soit elle s'engage résolument dans l'avenir de la finance mondiale grâce à l'innovation des stablecoins.