Les résultats de Wall Street peuvent-ils sauver le rallye boursier américain chancelant ?

Le marché boursier américain perd son assurance. Le S&P 500, le baromètre ultime de Wall Street, est tombé à des niveaux non vus depuis le 5 novembre, la veille de la victoire de Donald Trump pour un second mandat présidentiel.

Les investisseurs ne sont pas seulement nerveux – ils fuient. Les actions sont vendues, les rendements obligataires augmentent et les craintes d’inflation font transpirer tout le monde. Même la Réserve fédérale traverse la pire des périodes.

Au moment de la rédaction, le S&P 500 était en baisse de 0,6 %, se maintenant à 5 793 après avoir touché un creux de 5 773 plus tôt dans la séance. Quelques jours avant l’élection, l’indice se situait à 5 782,76.

La victoire de Trump a initialement enflammé le marché, le S&P bondissant de 2,5 % le lendemain et s’envolant de 5,3 % supplémentaires d’ici le 6 décembre. Ramenons-nous à maintenant, et ce rallye est chose ancienne – l’indice est en baisse de près de 5 % par rapport à son sommet.

Craintes de taux, inflation et l’effet Trump

Alors, qu’est-ce qui tue l’enthousiasme ? D’abord, l’économie ne semble pas si bonne. La croissance semble fragile, les prix des actions sont élevés, et tout le monde commence à douter que la Réserve fédérale livre ces tant attendues baisses de taux cette année.

Ajoutez-y les politiques commerciales de Trump – tarifs sur les importations et déportations de travailleurs sans papiers – et vous tenez une recette pour l’anxiété. Le marché obligataire se prépare déjà à l’impact. Les rendements des bons du Trésor à 20 ans ont dépassé les 5 %, tandis que le rendement à 30 ans a frôlé ce seuil avant de se stabiliser légèrement.

Pendant ce temps, le rendement du bon du Trésor à 10 ans, qui influence tout, des prêts hypothécaires aux emprunts des entreprises, augmente également, atteignant son plus haut niveau depuis octobre 2023. Des rendements plus élevés signifient que les obligations semblent plus attrayantes que les actions, ajoutant une pression à un marché déjà chancelant.

Le célèbre indicateur de peur de Wall Street, l’indice de volatilité Cboe (VIX), fait ce qu’il fait de mieux – il explose. Il se situe au-dessus de 20, un niveau qui crie : « Les traders sont paniqués. »

Selon Michael O’Rourke, stratège principal des marchés chez JonesTrading, « Il s’agit d’un cas où des attentes élevées se heurtent à la réalité ». Traduction ? Transformer les slogans de campagne en politique réelle est un travail de longue haleine, et Wall Street déteste l’incertitude.

Elles sont destinées à être une pierre angulaire de l’agenda de Trump, et les marchés ne sont pas ravis. Les tarifs ralentissent la croissance, augmentent les coûts et perturbent le commerce mondial. Les investisseurs ont connu leur lune de miel avec les politiques de Trump en 2017. Maintenant ? Plus du tout.

Un marché différent, des temps plus difficiles

Ce n’est pas le même marché que Trump a hérité en 2017. À l’époque, les actions n’étaient pas excessivement surévaluées. Le S&P 500 avait gagné une modeste 8,5 % au cours des deux années précédentes et sortait d’une hausse de 9,5 % en 2016.

Comparez cela à aujourd’hui : depuis la fin de 2022, l’indice a bondi de plus de 50 %, enregistrant des gains annuels consécutifs de plus de 20 %. Rien qu’en 2024, il a établi plus de 50 records. Le résultat ? Un marché tendu à ses limites.

Le rallye post-électoral qui a suivi la dernière victoire de Trump s’estompe rapidement. L’indice Dow Jones Industrial Average, qui avait initialement bondi, a maintenant effacé tous ses gains depuis le jour de l’élection et se situe à 0,7 % en dessous de son niveau du 5 novembre. Le Russell 2000, connu pour son focus sur les petites entreprises souvent considérées comme bénéficiaires de Trump, a chuté de 10 % par rapport à ses sommets de fin novembre.

La hausse des rendements obligataires jette une autre clé dans les engrenages. Après le rapport sur l’emploi spectaculaire de vendredi, les doutes sur les baisses de taux de la Réserve fédérale ont explosé. Les investisseurs pariaient sur une baisse des taux par la banque centrale pour maintenir les actions à flot, mais cela semble maintenant être un vœu pieux.

À mesure que les rendements des obligations d’État grimpent, les actions deviennent moins attrayantes. La Fed a commencé à assouplir les taux à partir d’un sommet de 20 ans l’automne dernier, offrant de l’espoir aux marchés. Cependant, les solides données économiques poussent les décideurs à repenser cette approche.

Les baisses de taux sont une aubaine pour les actions, stimulant la croissance et rendant les obligations moins tentantes. Sans elles, Wall Street devra s’appuyer lourdement sur les résultats des entreprises pour maintenir le marché en vie.

La saison des résultats : tout se joue maintenant pour les actions

Les résultats des entreprises sont sur le point de prendre le devant de la scène, et les enjeux n’ont jamais été aussi élevés. « Cette saison de résultats du quatrième trimestre est probablement l’une des plus déterminantes que nous verrons depuis longtemps », a déclaré Larry Adam, directeur de l’investissement chez Raymond James.

Les investisseurs désespérément en quête de réassurance, et les chiffres diront tout. Les grandes figures arrivent en premier. JPMorgan Chase, Wells Fargo, Citigroup et BlackRock, ces géants de Wall Street, publieront bientôt leurs résultats. Les analystes s’attendent à ce que les entreprises du S&P 500 affichent une hausse des bénéfices de 12 % par rapport à l’année précédente.

Il s’agit de la plus forte hausse depuis la fin de l’année 2021, mais cela reste en deçà de la croissance de 14,5 % prévue il y a seulement quelques mois. Mais il ne s’agit pas seulement des chiffres. Les investisseurs veulent entendre comment les PDG comptent gérer le programme populiste de Trump.

Les tarifs douaniers pourraient augmenter les coûts pour les entreprises importatrices de marchandises et les obliger à répercuter ces coûts sur les consommateurs. Les politiques commerciales et les expulsions massives pourraient également faire monter l’inflation, exerçant encore plus de pression sur la Fed pour qu’elle maintienne les taux élevés.

La consommation des ménages, moteur clé de l’économie en 2024, montre des signes de faiblesse. Les données sur les achats de Noël ont révélé une Amérique à deux vitesses : les acheteurs aisés ont dépensé sans compter dans les produits de luxe, tandis que les ménages à revenus modestes ont eu du mal à assumer les dépenses de base comme les courses alimentaires et la garde d’enfants.

Les premiers rapports de résultats ne sont pas non plus très encourageants. Nike a signalé une baisse de ses ventes, FedEx a revu ses prévisions à la baisse, et Conagra Brands, fabricant de produits de garde-manger comme Swiss Miss et Pam, a mis en garde contre l’impact de l’inflation et d’un dollar fort sur ses résultats.

Malgré ces défis, les analystes s’attendent toujours à ce que les bénéfices des entreprises croissent de 15 % en 2025. Mais atteindre cet objectif ne sera pas facile.

Les actions sont déjà chères, négociant à environ 22 fois leurs bénéfices projetés pour les 12 prochains mois, bien au-dessus de la moyenne sur 10 ans de 18,5 fois, selon FactSet. Les entreprises devront fournir des résultats exceptionnels pour justifier ces valorisations.