Le marché boursier américain perd de son assurance. L' S&P 500 , principal indicateur de Wall Street, a chuté à des niveaux jamais vus depuis le 5 novembre, la veille de la réélection de Donald Trump à la dent .
Les investisseurs ne sont pas seulement nerveux : ils se retirent en masse. Les actions sont bradées, les rendements obligataires s'envolent et les craintes d'inflation angoissent tout le monde. Même la Réserve fédérale traverse une période extrêmement difficile.
Au moment de la publication, le S&P 500 reculait de 0,6 %, s'établissant à 5 793 points après avoir touché un plus bas à 5 773 points plus tôt dans la séance. Quelques jours avant l'élection, l'indice s'établissait à 5 782,76 points.
La victoire de Trump a initialement stimulé les marchés, le S&P bondissant de 2,5 % le lendemain et de 5,3 % supplémentaires le 6 décembre. Aujourd'hui, cette embellie appartient au passé : l'indice a perdu près de 5 % par rapport à son sommet.
Inquiétudes concernant les taux d'intérêt, l'inflation et l'effet Trump
Alors, qu'est-ce qui freine l'enthousiasme ? D'abord, la situation économique n'est pas brillante. La croissance semble fragile, les cours boursiers sont au plus haut et tout le monde commence à douter que la Réserve fédérale procède cette année à ces baisses de taux tant attendues.
Ajoutez à cela les politiques commerciales de Trump — droits de douane sur les importations et expulsions de travailleurs sans papiers — et vous obtenez un contexte anxiogène. Le marché obligataire se prépare déjà à l'impact. Le rendement des bons du Trésor à 20 ans a franchi la barre des 5 %, tandis que celui à 30 ans a flirté avec ce seuil avant de se replier légèrement.
Parallèlement, le rendement des obligations du Trésor à 10 ans, qui détermine tout, des prêts hypothécaires aux emprunts des entreprises, est lui aussi en forte hausse, atteignant son plus haut niveau depuis octobre 2023. La hausse des rendements rend les obligations plus attrayantes que les actions, ce qui accentue la pression sur un marché déjà fragile.
Le célèbre indicateur de la peur à Wall Street, l'indice de volatilité Cboe (VIX), fait ce qu'il fait de mieux : s'envoler. Il dépasse les 20, un niveau qui crie haut et fort : « Les investisseurs sont en panique. »
Selon Michael O'Rourke, stratège en chef des marchés chez JonesTrading, « c'est un cas typique d'attentes démesurées qui se heurtent à la réalité ». Autrement dit, transformer les slogans de campagne en politiques concrètes est un travail de longue haleine, et Wall Street déteste l'incertitude.
Elles sont censées constituer un élément central du programme de Trump, et les marchés ne sont pas ravis. Les droits de douane ralentissent la croissance, augmentent les coûts et perturbent le commerce mondial. Les investisseurs avaient été séduits par la politique de Trump en 2017. Aujourd'hui ? C'est une autre histoire.
Un marché différent, des temps plus difficiles
Le marché actuel n'est plus celui que Trump a hérité en 2017. À l'époque, les actions n'étaient pas excessivement surévaluées. L'indice S&P 500 avait progressé modestement de 8,5 % au cours des deux années précédentes et restait sur une hausse de 9,5 % en 2016.
Comparons cela à aujourd'hui : depuis fin 2022, l'indice a bondi de plus de 50 %, enregistrant deux hausses annuelles consécutives supérieures à 20 %. Rien qu'en 2024, il a établi plus de 50 records. Résultat ? Un marché à bout de souffle.
Le rebond boursier qui a suivi la dernière victoire de Trump s'essouffle rapidement. L'indice Dow Jones, qui avait initialement bondi, a effacé tous ses gains depuis le jour du scrutin et se situe désormais 0,7 % en dessous de son niveau du 5 novembre. L'indice Russell 2000, qui reflète la forte proportion de petites capitalisations souvent considérées comme ayant profité de la politique de Trump, a chuté de 10 % par rapport à ses sommets de fin novembre.
La hausse des rendements obligataires complique encore la situation. Après la publication vendredi d'un rapport exceptionnel sur l'emploi, les doutes quant à une baisse des taux de la Réserve fédérale ont explosé. Les investisseurs comptaient sur une telle mesure pour soutenir les marchés boursiers, mais cela semble désormais relever de l'utopie.
Alors que les rendements des obligations d'État augmentent, les actions semblent moinstrac. La Fed a commencé à abaisser ses taux l'automne dernier, après avoir atteint un sommet en 20 ans, ce qui avait suscité l'espoir sur les marchés. Cependant, latrondes indicateurs économiques incite les décideurs politiques à revoir leur stratégie.
Les baisses de taux sont une aubaine pour les actions, stimulant la croissance et rendant les obligations moins attractives. Sans elles, Wall Street devra s'appuyer fortement sur les bénéfices des entreprises pour maintenir le marché à flot.
Saison des résultats : un tournant décisif pour les actions
Les résultats des entreprises vont bientôt être au centre de l'attention, et les enjeux sont plus importants que jamais. « Cette saison des résultats du quatrième trimestre est probablement l'une des plus cruciales que nous verrons depuis longtemps », a déclaré Larry Adam, directeur des investissements chez Raymond James.
Les investisseurs sont en quête de réassurance, et les chiffres seront révélateurs. Les grands noms seront les premiers à publier leurs résultats. JPMorgan Chase, Wells Fargo, Citigroup et BlackRock, géants de Wall Street, les dévoileront prochainement. Les analystes prévoient une hausse de 12 % des bénéfices des entreprises du S&P 500 par rapport à l'année dernière.
Il s'agit de la plus forte hausse depuis fin 2021, mais elle reste inférieure à la croissance de 14,5 % prévue il y a quelques mois. Cependant, les chiffres ne font pas tout. Les investisseurs veulent savoir comment les PDG comptent gérer le programme populiste de Trump.
Les droits de douane pourraient augmenter les coûts pour les entreprises importatrices et les contraindre à répercuter ces coûts sur les consommateurs. Les politiques commerciales et les expulsions massives pourraient également alimenter l'inflation, accentuant ainsi la pression sur la Réserve fédérale pour qu'elle maintienne ses taux d'intérêt élevés.
La consommation, moteur essentiel de l'économie en 2024, montre des signes de faiblesse. Les données relatives aux achats des fêtes de fin d'année révèlent une Amérique à deux vitesses : les consommateurs aisés ont dépensé sans compter pour des produits de luxe, tandis que les ménages à faibles revenus ont peiné à couvrir leurs dépenses essentielles comme l'alimentation et la garde d'enfants.
Les premiers résultats financiers ne sont pas encourageants non plus. Nike a annoncé une baisse de ses ventes, FedEx a revu ses prévisions à la baisse et Conagra Brands, fabricant de produits de base comme Swiss Miss et Pam, a mis en garde contre l'inflation ettrondu dollar qui pèseront sur ses bénéfices.
Malgré les difficultés, les analystes prévoient toujours une croissance des bénéfices des entreprises de 15 % en 2025. Mais atteindre cet objectif ne sera pas chose facile.
Les actions sont déjà chères, se négociant à environ 22 fois leurs bénéfices prévisionnels pour les 12 prochains mois, soit bien au-dessus de la moyenne décennale de 18,5 fois, selon FactSet. Les entreprises devront réaliser des performances exceptionnelles pour justifier ces valorisations.
