Le marché boursier américain perd de son aplomb. L' S&P 500 , le tableau de bord ultime de Wall Street, a chuté à des niveaux jamais vus le 5 novembre, la veille de l'obtention par Donald Trump de son deuxième dent .
Les investisseurs ne sont pas seulement nerveux : ils courent vers la sortie. Les actions sont abandonnées, les rendements obligataires grimpent et les craintes inflationnistes font transpirer tout le monde. Même la Réserve fédérale traverse la pire période.
Au moment de mettre sous presse, l'indice S&P 500 était en baisse de 0,6 %, à 5 793 points après avoir atteint un plus bas de 5 773 points plus tôt dans la séance. Quelques jours seulement avant les élections, l'indice s'établissait à 5 782,76.
La victoire de Trump a d'abord allumé un feu sur le marché, le S&P ayant bondi de 2,5 % le lendemain, puis de 5,3 % le 6 décembre. Avance rapide jusqu'à maintenant, et ce rallye appartient à l'histoire : l'indice est en baisse de près de 5 % par rapport à son sommet. .
Inquiétudes sur les taux, inflation et effet Trump
Alors, qu'est-ce qui tue le buzz ? Premièrement, l’économie ne semble pas si dynamique. La croissance semble fragile, les cours des actions atteignent des niveaux vertigineux et tout le monde commence à douter de la capacité de la Réserve fédérale de procéder à ces douces et douces baisses de taux cette année.
Ajoutez à cela les politiques commerciales de Trump – droits de douane sur les importations et expulsions de travailleurs sans papiers – et vous obtenez une recette pour l'anxiété. Le marché obligataire se prépare déjà à subir un impact. Les rendements des bons du Trésor à 20 ans ont dépassé les 5 %, tandis que le rendement à 30 ans a flirté avec ce cap avant de baisser légèrement.
Pendant ce temps, le rendement du Trésor à 10 ans, qui détermine tout, des prêts hypothécaires aux emprunts des entreprises, augmente également, atteignant désormais son plus haut niveau depuis octobre 2023. La hausse des rendements signifie que les obligations semblent plus attrayantes que les actions, ajoutant ainsi une pression sur un marché déjà chancelant.
Le célèbre indicateur de peur de Wall Street, l'indice de volatilité Cboe (VIX), fait ce qu'il fait le mieux : augmenter. Il se situe au-dessus de 20, un niveau qui crie : « Les traders paniquent ».
Selon Michael O'Rourke, stratège de marché en chef chez JonesTrading, « il s'agit d'un cas d'attentes élevées qui se confondent avec la réalité ». Traduction? Transformer les slogans de campagne en politiques concrètes est une tâche ardue, et Wall Street déteste l’incertitude.
Ils sont en passe de devenir la pierre angulaire du programme de Trump, et les marchés ne sont pas ravis. Les droits de douane ralentissent la croissance, augmentent les coûts et mettent à mal le commerce mondial. Les investisseurs ont connu leur lune de miel avec la politique de Trump en 2017. Et maintenant ? Pas tellement.
Un marché différent, des temps plus difficiles
Ce n’est pas le même marché dont Trump a hérité en 2017. À l’époque, les actions n’étaient pas extrêmement surévaluées. Le S&P 500 avait gagné un modeste 8,5 % au cours des deux années précédentes et venait de connaître une hausse de 9,5 % en 2016.
Comparez cela avec aujourd’hui : depuis fin 2022, l’indice a grimpé de plus de 50 %, affichant des gains annuels consécutifs de plus de 20 %. Rien qu’en 2024, il a atteint plus de 50 records. Le résultat ? Un marché poussé à ses limites.
Le rassemblement post-électoral qui a suivi la dernière victoire de Trump s’estompe rapidement. Le Dow Jones Industrial Average, qui avait initialement bondi, a désormais effacé tous ses gains depuis le jour du scrutin et se situe 0,7 % en dessous de son niveau du 5 novembre. L'indice Russell 2000, connu pour se concentrer sur les petites entreprises souvent considérées comme les bénéficiaires de Trump, a chuté de 10 % par rapport à ses sommets de fin novembre.
La hausse des rendements obligataires jette un nouveau coup dur dans les travaux. Après le rapport sur l'emploi publié vendredi, les doutes sur les réductions de taux de la Réserve fédérale sont montés en flèche. Les investisseurs comptaient sur une baisse des taux de la banque centrale pour maintenir les actions à flot, mais cela semble désormais être un vœu pieux.
À mesure que les rendements des obligations d’État grimpent, les actions semblent moinstrac. La Fed a commencé à assouplir ses taux par rapport à leur plus haut niveau depuis 20 ans l’automne dernier, offrant ainsi de l’espoir aux marchés. Cependant, les données économiquestronincitent les décideurs politiques à repenser cette approche.
Les baisses de taux sont une aubaine pour les actions, stimulant la croissance et rendant les obligations moins attrayantes. Sans eux, Wall Street devra s’appuyer fortement sur les bénéfices des entreprises pour maintenir le marché en vie.
Saison des résultats : succès ou échec pour les actions
Les bénéfices des entreprises sont sur le point d’occuper le devant de la scène, et les enjeux ne pourraient pas être plus élevés. "Cette saison de résultats du quatrième trimestre est probablement l'une des saisons de résultats les plus importantes que nous verrons depuis longtemps", a déclaré Larry Adam, directeur des investissements chez Raymond James.
Les investisseurs ont désespérément besoin d’être rassurés, et les chiffres diront tout. Les grands noms sont les premiers. JPMorgan Chase, Wells Fargo, Citigroup et BlackRock, les géants de Wall Street, publieront bientôt leurs résultats. Les analystes s'attendent à ce que les sociétés du S&P 500 annoncent une hausse de leurs bénéfices de 12 % par rapport à l'année dernière.
Il s’agit du gain le plus important depuis fin 2021, mais il est loin de la croissance de 14,5 % prévue il y a à peine quelques mois. Mais ce n’est pas seulement une question de chiffres. Les investisseurs veulent savoir comment les PDG envisagent de gérer le programme populiste de Trump.
Les tarifs douaniers pourraient augmenter les coûts pour les entreprises important des biens et les obliger à répercuter ces coûts sur les consommateurs. Les politiques commerciales et les expulsions massives pourraient également faire grimper l’inflation, ce qui exercerait encore plus de pression sur la Fed pour qu’elle maintienne ses taux élevés.
Les dépenses de consommation, un moteur clé de l’économie en 2024, montrent des fissures. Les données sur les achats des Fêtes ont révélé l'histoire de deux Amériques : les acheteurs fortunés ont fait des folies avec des produits de luxe, tandis que les ménages à faible revenu ont eu du mal à faire face aux dépenses de base comme l'épicerie et la garde d'enfants.
Les premiers rapports sur les résultats ne s’annoncent pas non plus très bien. Nike a signalé une baisse de ses ventes, FedEx a réduit ses prévisions et Conagra Brands, fabricant de produits de base comme Swiss Miss et Pam, a mis en garde contre l'inflation et latrondu dollar qui frappait ses résultats.
Malgré les défis, les analystes s’attendent toujours à une croissance des bénéfices des entreprises de 15 % en 2025. Mais atteindre cet objectif ne sera pas facile.
Les actions sont déjà chères, se négociant à environ 22 fois leurs bénéfices projetés pour les 12 prochains mois, soit bien au-dessus de la moyenne sur 10 ans de 18,5 fois, selon FactSet. Les entreprises devront délivrer des résultats exceptionnels pour justifier ces valorisations.
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