Pékin est confronté à des revers dans son plan visant à transformer une industrie des semi-conducteurs désorganisée en quelques entreprises puissantes capables de rivaliser avec la concurrence mondiale.
Selon certaines sources, le gouvernement chinois a discuté avec les principaux fabricants d'équipements pour semi-conducteurs de la possibilité d'une fusion étatique qui permettrait de mutualiser leurs technologies.
Cependant, les négociations ont déraillé , les entreprises et les investisseurs s'opposant sur la structure de propriété et l'évaluation proposées.
Lee affirme qu'une fusion pourrait aider la Chine à réduire sa dépendance vis-à-vis des entreprises américaines
Face aux efforts américains pour limiter l'accès de la Chine aux semi-conducteurs, Pékin s'efforce de renforcer son industrie nationale des puces , la Commission nationale du développement et de la réforme pilotant les négociations de fusion. Cependant, le chemin est encore long pour Pékin, notamment en raison des divergences entre entreprises et investisseurs quant à la structure et à la valorisation de cette fusion.
Une personne au fait des négociations a commenté : « Il y avait trop d'intérêts divergents. Les vendeurs potentiels ne veulent pas vendre à perte, et les acheteurs ne veulent pas payer de surprime. »
Un autre initié a confirmé que les négociations étaient toujours en cours, tout en notant qu'une consolidation à grande échelle devenait de plus en plus improbable.
Parallèlement, des analystes comme Edison Lee, analyste du secteur des semi-conducteurs chez Jefferies, affirment que la consolidation aiderait le pays à créer son propre écosystème autosuffisant et à se libérer progressivement de sa dépendance envers des entreprises américaines telles qu'Applied Materials et Lam Research.
À ce jour, 26 acquisitions dans le secteur des semi-conducteurs ont été annoncées pour 2025. L'opération la plus médiatisée est la fusion entre Hygon, concepteur de processeurs pour serveurs et centres de données, et Sugon, fabricant de supercalculateurs. Cette transaction, d'une valeur de plus de 16 milliards de dollars, sera réalisée par échange d'actions.
Les analystes craignent que la consolidation ne réponde pas aux attentes de Pékin
Pékin vise également un financement plus ciblé des entreprises par le biais de fusions. Selon Lin Qingyuan, analyste du secteur des semi-conducteurs chez Bernstein, les autorités ont constaté que les investissements fragmentés ne permettent pas d'atteindre la taille critique nécessaire à la rentabilité. Par conséquent, elles privilégient le développement d'un petit nombre de champions nationaux compétitifs à l'échelle mondiale.
Cependant, des doutes subsistent quant à l'efficacité de la consolidation pour améliorer l'industrie des semi-conducteurs du pays. Un investisseur a même expliqué que nombre des entreprises à vendre ne disposent d'aucun véritable avantage technologique et que, par conséquent, sans plan stratégique, toute tentative d'acquisition a peu de chances d'aboutir.
Lin a également souligné que les entreprises les mieux placées pour acquérir des actifs sous-performants sont souvent les premières à les rejeter en raison de leurs faiblesses et de leur prix élevé.
Néanmoins, un nombre croissant de secteurs, dont l'immobilier et la fabrication d'équipements textiles, commencent à explorer les opportunités d'acquisition dans le secteur des semi-conducteurs. Cependant, malgré cet engouement grandissant, toutes les opérations n'aboutissent pas. Selon les données de Wind, huit fusions-acquisitions annoncées cette année ont échoué.
Par exemple, Empyrean Technology, une entreprise chinoise leader dans le domaine de la conception électronique, avait annoncé en mars son intention d'acquérir son concurrent Xpeedic, plus petit, afin d'enrichir sa gamme d'outils. Cependant, l'opération a été annulée le mois dernier en raison de désaccords persistants sur les conditions de la transaction.
Par ailleurs, Zhejiang Aokang, fabricant de chaussures en cuir, et Ningbo Cixing, spécialiste des machines à tricoter, se sont récemment retirés de projets d'acquisition de semi-conducteurs en raison de désaccords sur l'évaluation.
Cependant, les analystes ont noté que la plupart des propriétaires d'actifs ne sont pas disposés à accepter des offres inférieures à la valeur comptable, même en cas de détérioration des indicateurs financiers, ce qui rend les stratégies de consolidation et d'acquisition irréalisables.
