Siège social de la Banque du Japon à TokyoLa Banque du Japon (BOJ) ne relâche pas sa lutte contre l'inflation de sitôt. Sans surprise, le gouverneur Kazuo Ueda a récemment réaffirmé sa position, déclarant que de nouvelles hausses de taux d'intérêt étaient defiet bien envisagées.
« Notre position de base reste inchangée : nous ajusterons le niveau d’assouplissement monétaire à l’avenir si nous pouvons confirmer que les perspectives économiques et tarifaires sont plus susceptibles de se réaliser comme prévu. »
Les marchés ont parfaitement compris ce commentaire. Ses paroles ont fait grimper le yen face au dollar, atteignant 145,30 à la Bourse de Tokyo, une forte hausse par rapport aux 146,30 auxquels il se situait avant l'intervention d'Ueda.
Conclusion ? La Banque du Japon est prête à procéder à de nouvelles hausses de taux si nécessaire.
N'oublions pas que tout cela se produit après que la Banque du Japon a relevé son taux directeur à 0,25 % en juillet dernier. Auparavant, ce taux était quasiment inexistant, oscillant entre 0 % et 0,1 %.
C'était la première fois que le Japon relevait ses taux d'intérêt depuis l'abandon de sa politique de taux négatifs, unique au monde. Le Japon s'éloignait progressivement de cette politique monétaire ultra-accommodante, mais il semble désormais prêt à accélérer le pas.
Mais attendez. Tout le monde à la Banque du Japon n'est pas du genre à dégainer à tout-va.
Plus tôt ce mois-ci, alors que les craintes d'une récession américaine et d'autres vents contraires économiques mondiaux semaient le chaos sur les marchés, Shinichi Uchida, gouverneur adjoint de la Banque du Japon, a déclaré que la banque freinerait toute hausse des taux si les marchés s'effondraient.
Vendredi, Ueda a tenu à préciser qu'il partageait le même avis qu'Uchida. Il a souligné que la banque suivrait de près l'évolution des marchés financiers avec, je cite, « un sens aigu de l'urgence ».
Au moment de l'intervention d'Ueda, l'indice Nikkei a progressé de 0,4 % pour clôturer à 38 364,27 points. Pourquoi ? Parce que les investisseurs savent que la Banque du Japon ne plaisante pas.
L'inflation demeure préoccupante et, avec une hausse des prix à la consommation de 2,8 % en juillet par rapport à la même période l'an dernier, l'inflation au Japon dépasse l'objectif de 2 % fixé par la Banque du Japon. De nombreux économistes anticipent de nouvelles hausses de taux imminentes.
Parlons maintenant du carry trade en yen, une stratégie autrefois très en vogue mais qui a récemment subi un revers. Lorsque le yen a commencé à s'envoler, le carry trade en yen, qui consiste pour les investisseurs à emprunter des yens pour investir dans des actifs à rendement plus élevé, s'est quasiment effondré.
Cette stratégie était populaire car les faibles taux d'intérêt au Japon permettaient d'emprunter des yens à moindre coût et d'investir ensuite cet argent ailleurs pour obtenir un meilleur rendement.
Mais maintenant, alors que le yen setrongrâce aux hausses de taux d'Ueda, ces gains s'évaporent. Les investisseurs se retirent et le carry trade sur le yen n'est plus aussi attractif.
Mais attendez ! Il existe une autre opération de portage moins sujette à ce type de volatilité : le portage du yuan.
Contrairement au yen, le carry trade en yuan n'est pas le fait de spéculateurs. Il concerne principalement les exportateurs et les multinationales qui empruntent des yuans pour acquérir des actifs à rendement plus élevé.
D'après la Banque Royale du Canada, cette stratégie pourrait se révéler plus résistante, la banque centrale chinoise maintenant une politique monétaire accommodante. Ainsi, tandis que le commerce du yen s'effondre, celui du yuan pourrait bien résister à la tempête.
