La banque centrale australienne a maintenu son taux directeur inchangé à 3,6 % cette semaine. Cette décision était largement anticipée par les marchés et les économistes.
Cette décision fait suite à trois baisses de taux intervenues en début d'année, témoignant d'une plus grande prudence face à la reprise de l'inflation. La banque centrale s'efforce de maîtriser l'inflation post-pandémique sans freiner la croissance de l'emploi. Des données récentes suggèrent des progrès, même si les risques d'inflation persistent.
L'indicateur mensuel de l'inflation a progressé pour le deuxième mois consécutif en août. Les prix des logements, des produits alimentaires et des boissons alcoolisées ont augmenté. Les économistes mettent en garde contre le risque de nouvelles pressions inflationnistes, notamment dans le secteur des services.
Selon Michele Bullock, gouverneure de la RBA, l'économie affichait la semaine dernière des signes de vigueur « légèrementtron» aux prévisions. Elle a ajouté que le marché du travail était proche du plein emploi et que l'activité du secteur privé se renforçait.
Bullock a toutefois précisé que la RBA n'a pas de cap prédéfini. Les décisions futures dépendront des nouvelles données en temps réel sur l'inflation, l'emploi et les salaires.
Les marchés attendent des indications sur les réductions
La pause de 3,6 % décidée par la RBA n'a pas mis fin au débat sur la suite des événements. L'attention se porte désormais sur le calendrier de la prochaine étape, certains analystes prévoyant toujours que des baisses de taux sont inévitables . Westpac et Bloomberg Economics anticipent que le taux à quatre ans passera sous la barre des 3 % d'ici fin 2026. Ils estiment que le ralentissement de l'économie sera suffisamment important pour contraindre la banque centrale à agir plus tôt que prévu.
La National Australia Bank a également prolongé ses prévisions jusqu'en mai 2026 sans modifier sa politique monétaire. Les économistes de la NAB estiment que la persistance de l'inflation et la robustesse de la croissance inciteront la RBA à maintenir ses taux inchangés pendant une période nettement plus longue que celle prévue par le marché.
La Commonwealth Bank of Australia (CBA) avait initialement préconisé une baisse des taux en novembre. Aujourd'hui, ses propres économistes font marche arrière. Ils invoquent des données sur l'inflation plustronque prévu ces derniers mois comme principal risque, et préviennent que la voie vers une baisse des taux « n'est pas claire, c'est une affaire conclue »
La dynamique internationale complexifie également la situation. La Réserve fédérale américaine a de nouveau abaissé ses taux en début de mois, une première depuis fin 2023. La Fed poursuit sa politique monétaire accommodante tandis que la RBA maintient le cap, ce qui rend soudainement les actifs australiens relativementtrac. Cela stimulerait les entrées de capitaux, ferait grimper le dollar australien et dynamiserait les marchés obligataires locaux.
Un tel système de taux d'intérêt différenciés pourrait permettre à la RBA de ne pas précipiter les baisses. Des rendements relatifs plus élevés pourraient atténuer les tensions financières sans qu'il soit nécessaire d'assouplir la politique monétaire. Cependant, le maintien d'une monnaietronrisquerait également de fragiliser les exportations déjà affaiblies.
Si la Fed abaisse trop rapidement ses taux d'intérêt, l'inflation pourrait se raviver et anéantir tous les progrès réalisés ces deux dernières années. Mais si elle maintient des taux trop élevés trop longtemps, le risque est celui d'une croissance plus faible, d'une création d'emplois atone et d'une aggravation des difficultés financières des ménages déjà mis à rude épreuve par le remboursement de leurs prêts hypothécaires.
« C’est un compromis délicat », a récemment déclaré la gouverneure Michele Bullock. La banque centrale marche sur un fil, cherchant à préserver sa crédibilité quant à sa lutte contre l’inflation sans pour autant plonger l’économie dans la récession.
Pour l'instant, le conseil estime qu'une politique monétaire modérée est appropriée. Cela laisse supposer que les taux d'intérêt ont suffisamment augmenté pour freiner la hausse des prix, sans pour autant étouffer la demande. Les enquêtes mesurant l'emploi et les dépenses se redressent à mesure que la réouverture se poursuit à un rythme soutenu, ce qui indique que la stratégie porte ses fruits, même si les économistes préviennent que la situation pourrait facilement évoluer.
L'ampleur des changements dépendra de l'évolution de l'inflation dans les prochains mois. Si les prix du logement, de l'énergie et des services continuent d'augmenter, la banque centrale pourrait être contrainte de maintenir des taux d'intérêt élevés jusqu'en 2026.
Ce qui complique évidemment la situation, c'est le contexte mondial. La Réserve fédérale américaine et la Banque centrale européenne ont commencé à assouplir leur politique monétaire. Si l'Australie prend trop de retard par rapport aux autres pays, les flux de capitaux et les fluctuations des taux de change pourraient bouleverser de manière imprévisible la situation financière intérieure.
