L'essor de l'intelligence artificielle pourrait se terminer par une récession. Les économistes de Moody's Analytics estiment désormais cette probabilité à 45 %.
Cet avertissement intervient alors qu'un rapport distinct de l'agence de notation Moody's révèle comment les plus grandes entreprises technologiques du pays ont dissimulé plus d'un demi-milliard de dollars d'obligations futures qui pas dans leurs états financiers.
Moody's Analytics a dressé un tableau alarmant du scénario de récession. Les économistes ont affirmé que d'IA s'étaient lourdement endettées en utilisant des méthodes de financement opaques. Cette analyse a gagné en crédibilité lorsque Moody's Ratings a révélé l'ampleur du problème, en découvrant 662 milliards de dollars d'engagements hors bilan de la part des hyperscalers.
La division Analytics identifie deux principaux scénarios de récession.
L'un de ces scénarios repose sur un krach boursier déclenché par des attentes démesurées concernant l'intelligence artificielle. Les investisseurs ont massivement investi dans les actions des sociétés d'IA, misant sur des rendements futurs. Si ces rendements ne se concrétisent pas, une correction brutale pourrait anéantir des milliers de milliards de dollars de capitalisation boursière.
L'autre scénario repose sur l'automatisation, qui supprime des emplois plus rapidement que les travailleurs ne peuvent en trouver de nouveaux. Si ces suppressions d'emplois sont trop rapides, l'économie n'aura pas le temps de s'adapter. Un chômage de masse pourrait freiner la consommation et la croissance économique.
Cette dette cachée représente 113 % de la dette ajustée que ces cinq entreprises déclarent actuellement. Le total des engagements locatifs, y compris ceux déjà comptabilisés, atteint 969 milliards de dollars. Plus des deux tiers de ce montant restent invisibles pour les investisseurs qui consultent les rapports financiers classiques.
Des failles comptables permettent de dissimuler d'importantes dettes dans les comptes
David Gonzales travaille comme analyste comptable chez Moody's Ratings. Il a déclaré que les entreprises n'ont pas cherché à se soustraire à leurs obligations par le biais de manipulations comptables. Les obligations ne sont simplement pas encore exigibles car les services n'ont pas été fournis. Mais elles le seront.
Consultez les informations financières d'Alphabet pour constater la rapidité de cette croissance. Au deuxième trimestre 2025, l'entreprise a annoncé des paiements de location futurs de 23,9 milliards de dollars pour des centres de données qui ne figurent pas encore à son bilan. Au troisième trimestre, ce chiffre a bondi à 42,6 milliards de dollars. Les contrats de location débuteront entre 2025 et 2031 et leur durée variera de un à 25 ans.
Cette comptabilité inhabituelle s'explique par la différence entre les équipements d'IA et les technologies traditionnelles. Les baux classiques de centres de données duraient autrefois de 10 à 15 ans. Or, les puces et le matériel spécialisés nécessaires à l'intelligence artificielle s'usent en seulement quatre à six ans. technologiques privilégient donc désormais des durées de location initiales plus courtes, assorties d'options de renouvellement.
Les règles comptables remontent aux années 1930. Selon ces règles, les entreprises ne comptabilisent les renouvellements de baux que s'il est raisonnablement certain qu'ils auront lieu, c'est-à-dire avec une probabilité supérieure à 70 %. Or, personne ne peut prédire les besoins en intelligence artificielle des années à l'avance. Les entreprises justifient cette pratique en affirmant qu'il leur est impossible d'avoir une certitude raisonnable quant aux renouvellements, ce qui leur permet de ne pas comptabiliser ces coûts.
Les propriétaires immobiliers ont toujours besoin de garanties avant de construire des installations valant plusieurs milliards de dollars. La solution proposée repose sur les garanties de valeur résiduelle. Si une entreprise technologique résilie un bail, elle verse au propriétaire la différence si la valeur marchande du centre de données chute en dessous d'un montant convenu.
La réglementation actuelle permet aux entreprises de ne pas déclarer ces garanties, sauf s'il est probable qu'elles les honoreront. Meta Platforms a conclu des contrats de location à compter de 2029 pour un montant d'environ 12,3 milliards de dollars. L'entreprise a également fourni une garantie de valeur résiduelle plafonnée à 28 milliards de dollars. Meta a estimé que le versement était improbable. donc pas dans son bilan.
Apollo Global Management a tenté de mettre en évidence l'ampleur de ces dépenses. Les investissements totaux dans les centres de données atteignent environ 646 milliards de dollars, soit près de 2 % du PIB national. Ce montant équivaut au PIB cumulé de Singapour, de la Suède et de l'Argentine. À titre de comparaison, de défense en s'élevaient à environ 917 milliards de dollars.
Alastair Drake, également analyste chez Moody's Ratings, a collaboré avec Gonzales au calcul des obligations non comptabilisées. Les deux analystes comptables ont déterminé que le montant de 662 milliards de dollars représente un important fardeau financier qui figurera à terme dans les bilans des entreprises à mesure que les contrats de location prendront effet au cours des prochaines années.
Si les investissements dans l'IA ne portent pas leurs fruits comme prévu, ces entreprises pourraient se retrouver confrontées à une cash au moment même où leurs obligations locatives, souvent dissimulées, arrivent à échéance. Cela pourrait les contraindre à des réductions d'effectifs, des licenciements ou des ventes à prix bradés, avec ripple sur l'ensemble du secteur technologique et au-delà.
