El primer ministro Takaichi Sanae asume el poder con Sanaenomics, y los mercados financieros ya están reaccionando. Desde que se confirmó que lideraría el gobierno a principios de octubre, el Nikkei 225 ha subido alrededor de un 11%, según datos de mercado de Yahoo Finance al momento de la victoria de su partido.
Pero los inversores que poseen dólares estadounidenses no enjdel repunte completo, ya que el yen ha seguido depreciándose frente al dólar. La moneda se sitúa cerca de los 154 por dólar, y esa caída se produjo incluso mientras los rendimientos estadounidenses bajaban.
Esto es inusual porque normalmente los rendimientos estadounidenses son el principal impulsor del tipo de cambio entre el dólar y el yen, como señalan los analistas de Capital Economics al revisar los recientes movimientos del tipo de cambio al contado.
La razón principal del debilitamiento actual del yen no son las tasas de interés, sino las expectativas de la Sanaenomics, que se espera que replique la Abenomics con una política fiscal y monetaria laxa. Takaichi informó a los legisladores que planea abandonar el objetivo anual de equilibrio presupuestario de Japón a cambio de lo que denominó "una visión a un plazo ligeramente más largo"
Los analistas de ING señalan que es poco probable que el Banco de Japón intervenga en los niveles actuales, pero si el yen se acerca a 160, hay mayores posibilidades de que intervengan los funcionarios. Por ahora, movimientos cambiarios más pequeños podrían desencadenar lo que los analistas llaman "intervenciones verbales", en las que los funcionarios gubernamentales comienzan a advertir a los mercados que están observando de cerca.
Los funcionarios debaten la política monetaria y la dirección de la moneda
También ha habido comentarios inesperados desde fuera de Japón. El secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessent, intervino, presentándose como partidario de la independencia del banco central japonés y de lo que denominó una "política monetaria sólida"
El ministro de finanzas de Japón respondió diciendo: "No creo que haya tenido la intención de presionar", pero sus comentarios coincidieron con los intereses de Estados Unidos en ver al dólar debilitarse frente a las monedas de sus socios comerciales.
Algunos economistas afirman que no se equivoca al señalar la lentitud con la que ha actuado el Banco de Japón. Tim Baker, del Deutsche Bank, señaló que la inflación ha superado el objetivo en un 30-50 % acumulativamente, pero el Banco de Japón solo ha subido los tipos de interés una fracción de lo que hicieron otros bancos centrales del G10.
Si el Banco de Japón hubiera seguido la respuesta típica del G10, el tipo de interés oficial rondaría el 2%, no el 0,5%. Esto coloca a Takaichi en un punto de inflexión. Ella favorece la continuación de una política monetaria moderada, mientras que el Banco de Japón intenta normalizar y contener la inflación.
Si bien su administración no puede ordenar al BoJ que actúe, el ministro de Finanzas asiste a las reuniones del BoJ, y los analistas dicen que el banco podría no querer correr el riesgo de sufrir fricciones con un primer ministro recientemente empoderado.
Otro factor que impulsa la baja del yen es el regreso del carry trade. Francesco Pesole, de ING, explicó que el reciente cierre del gobierno estadounidense paralizó la publicación de datos económicos, lo que redujo la volatilidad en los mercados de divisas.
Una menor volatilidad tiende a hacer que el carry trade sea mástrac, y el yen es la moneda de financiación más fácil para esa operación.
Cómo equilibrar las ganancias del mercado con la presión de los hogares
Un yen más débil puede ser beneficioso para algunas empresas en el corto plazo, aunque muchos exportadores importantes han trasladado su producción al exterior y se benefician menos que antes.
Mientras tanto, los hogares japoneses han estado sufriendo pérdidas debido a la inflación impulsada por la moneda y han estado vendiendo acciones nacionales desde 2023.
Los inversores extranjeros también podrían dudar en entrar en un mercado donde la moneda sigue cayendo. Esto significa que Takaichi debe gestionar simultáneamente un mercado bursátil al alza y un yen a la baja.
Para comprender hacia dónde se dirigen las cosas, conviene mirar atrás. Cuando Shinzo Abe asumió el cargo a finales de 2012, los precios al consumidor estaban cayendo, el crecimiento estaba por debajo de su potencial y el yen se manteníatron.
Su programa de tres flechas (expansión monetaria, flexibilidad fiscal y reformas estructurales) sacó a Japón de la deflación y generó la segunda expansión económica más larga de la era de la posguerra.
Pero Takaichi se enfrenta a una realidad diferente. La inflación ha superado el objetivo del Banco de Japón durante tres años, el crecimiento salarial se ha estancado, la población es mayor y más pequeña, los riesgos climáticos son mayores y la deuda pública es mayor. Los analistas argumentan que la combinación del marco de la Abenomics con el impulso de Kishida a una "nueva forma de capitalismo" podría dar a Japón un sistema más equilibrado y resiliente.
