Los bonos del Tesoro estadounidense subieron el miércoles después de que la Fed confirmara planes para dos recortes de tasas de interés de un cuarto de punto antes de fines de 2025. Los operadores de bonos ya esperaban eso, pero la confirmación llegó directamente después de que finalizara la reunión de política monetaria del banco central.
La decisión provocó una reacción inmediata. El rendimiento de los bonos del Tesoro a dos años, que reacciona con mayor rapidez a la política de la Fed, cayó cinco puntos básicos, situándose en el 3,90 %. Los rendimientos a más largo plazo también cayeron al menos dos puntos básicos.
La Reserva Federal, que ha mantenido los tipos fijos desde diciembre en un rango objetivo del 4,25% al 4,50%, indicó en sus proyecciones actualizadas que aún planea dos recortes este año. Los operadores reaccionaron rápidamente, apostando por una flexibilización de unos 48 puntos básicos, lo que básicamente descuenta esos dos recortes. La mayoría de los inversores espera que el primer recorte se concrete en octubre, aunque algunos lo prevén incluso en septiembre.
El platino sube a medida que los metales divergen según el cronograma actualizado de la Fed
La reacción del mercado no se limitó a los bonos. En cuanto a las materias primas, el oro se vio afectado. Tras la decisión de la Fed, el oro al contado cayó un 0,4%, hasta los 3.374,75 dólares por onza. Los futuros apenas se movieron, cerrando la sesión con un alza del 0,03%, en los 3.408,1 dólares. Esto tras una breve subida tras el anuncio inicial de la fijación de tipos.
Pero una vez que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, habló, la situación cambió. «Prevemos una inflación significativa en los próximos meses», declaró durante la conferencia de prensa.
La plata siguió la tendencia bajista del oro, perdiendo un 1,5% y cerrando en 36,70 dólares la onza. Sin embargo, el platino siguió el camino contrario. Subió un 4,3%, cerrando en 1.319,03 dólares, y llegó a subir un 5% durante el día. Ese fue el precio más alto del platino desde febrero de 2021. El paladio, por su parte, cayó un 0,5%, cerrando en 1.046,75 dólares.
No todos creen que este aumento de los metales sea sostenible. Los analistas de Goldman Sachs advirtieron que los repuntes del platino y la plata son "principalmente especulativos" y no se sustentan en factores reales de oferta y demanda. Aun así, los operadores están reaccionando directamente al discurso de la Fed, ignorando por ahora los fundamentos.
Los extranjeros se deshacen de los bonos del Tesoro mientras la Fed se aferra a una cautelosa hoja de ruta de recortes de tasas
Mientras los precios de los bonos subían en EE. UU., la demanda internacional contaba una historia diferente. Las tenencias extranjeras de bonos del Tesoro estadounidense alcanzaron la cifra récord de 9,05 billones de dólares en marzo, según datos del Departamento del Tesoro. Esto representa un aumento de casi el 12 % con respecto al año anterior. Sin embargo, desde finales de marzo, las instituciones extranjeras han comenzado a retirarse.
Más de 200 bancos centrales, fondos soberanos y entidades oficiales extranjeras almacenan sus tenencias estadounidenses en la Reserva Federal de Nueva York. Dichas tenencias cayeron 17 000 millones de dólares la semana pasada. Desde la imposición de nuevos aranceles por parte de Trump en marzo, la caída total ha alcanzado los 48 000 millones de dólares. Esta caída coincide exactamente con el aumento de la volatilidad del mercado de bonos a principios de este año.
Normalmente, cuando las autoridades monetarias extranjeras venden deuda estadounidense, reciclan ese cash a través de la facilidad de recompra inversa de la Reserva Federal. Ahí es donde depositan cash y obtienen bonos del Tesoro como garantía. Pero esta vez no. Desde finales de marzo, el uso de esta facilidad por parte de extranjeros se ha reducido en 15 000 millones de dólares.
Todo esto apunta a una misma conclusión: el total de activos estadounidenses en manos de extranjeros en la Reserva Federal ha disminuido en 63 000 millones de dólares en tan solo dos meses. Esta cifra incluye la reducción de las tenencias en custodia y la menor actividad en la línea de repos.
El Tesoro tiene previsto publicar el informe de abril el jueves. Se espera que esta publicación muestre la magnitud total de esta corrección, especialmente porque abril marcó el punto álgido del reciente caos del mercado. Las cifras ayudarán a los inversores a determinar si se trata simplemente de una reacción a la lentitud de la Fed o si existe un problema más profundo con el apetito por la deuda estadounidense en el extranjero.
