La Oficina de Gestión de Deuda del Reino Unido (DMO) solo logró vender £4.750 millones en deuda gubernamental a cinco años el miércoles, pero la demanda llegó al nivel más débil desde fines de 2022, según datos de Bloomberg.
La subasta obtuvo una tasa de cobertura de 2,80, lo que significa que los compradores solo presentaron pujas por un valor 2,8 veces superior al ofertado. La emisión vence en 2030 y se produce en un contexto de creciente preocupación entre los inversores por el del gobierno británico .
Este pobre desempeño se produjo tras un rendimiento aún más débil el martes, cuando una venta de bonos del Estado a 30 años generó el menor interés en más de dos años. Ambos eventos sugieren que los inversores están comenzando a retirarse a pesar de que los rendimientos han alcanzado máximos de varias décadas.
El Tesoro intenta recaudar cash para cubrir un importante déficit presupuestario antes de la actualización fiscal de noviembre, pero ese plan no convence al mercado. El aumento de los rendimientos no ha compensado en absoluto la creciente preocupación por el aumento de las necesidades de financiación.
Reeves enfrenta resistencia a medida que aumentan las dudas fiscales
La venta a cinco años logró mantenerse mejor que la del martes, según una métrica clave. El precio final, la diferencia entre el precio promedio y la oferta más baja aceptada, fue de tan solo 0,4 puntos básicos para los bonos a cinco años.
Eso es mucho más ajustado que los 1,4 puntos básicos registrados para la venta de bonos a 30 años. Por ello, los mercados no entraron en pánico. El rendimiento a cinco años se mantuvo estable en el 4,10 % tras la publicación de los resultados.
Pero bajo esa calma, se avecinan problemas. La ministra de Hacienda, Rachel Reeves, se encuentra bajo presión para explicar cómo planea cerrar el agujero presupuestario sin aumentar aún más los costos de endeudamiento. El mes pasado, el gobierno del Reino Unido superó su pronóstico de endeudamiento en 18 000 millones de libras. La falta de confianza está afectando con más fuerza a los sectores más a largo plazo de la curva de deuda pública.
El rendimiento a 30 años se situó en el 5,51% tras la venta a cinco años, tan solo cuatro puntos básicos menos que al inicio del día, y tras haber bajado más de cinco puntos básicos antes de la subasta. Los bonos con vencimiento más largo han sufrido la mayor presión este año, especialmente debido a que los fondos de pensiones, que tradicionalmente absorben esta deuda, han reducido su participación.
El Banco de Inglaterra reduce su exposición a bonos a largo plazo
El Banco de Inglaterra (BOE) ha respondido a la volatilidad. La semana pasada anunció que, a partir del mes que viene, solo el 20% de sus ventas de ajuste cuantitativo (QT) se centrarán en bonos a largo plazo. Esto representa una caída drástica y un claro intento de calmar los mercados. El BOE ahora centrará sus esfuerzos de venta de bonos en la deuda a corto y medio plazo, donde la demanda se ha mantenido relativamente estable.
La OGD también ha estado cambiando su estrategia. Tras recibir reiteradas peticiones tanto de inversores como de intermediarios, la agencia ha ido orientando gradualmente sus emisiones hacia vencimientos más cortos para reducir la presión en el tramo largo de la curva y reflejar la capacidad real de absorción del mercado.
La próxima gran prueba llega el jueves, con las subastas de bonos del Estado a 9 y 13 años. Los inversores estarán muy atentos para ver si el interés se mantiene en ese rango medio. La venta de hoy concluye la emisión de bonos del Estado a largo plazo del Reino Unido del año, con la excepción de algunas emisiones pendientes como bonos verdes, licitaciones y nuevas operaciones de QT del Banco de Inglaterra.
El Banco de Inglaterra también advirtió el miércoles que una rápida liquidación de sus operaciones representa un riesgo para la estabilidad financiera. El gobernador Andrew Bailey citó las medidas de la semana pasada como la última prueba de que «vivimos en un período de mayor volatilidad en los mercados»
