La venta de bonos del Reino Unido a cinco años ve la demanda más débil en casi 3 años
- La venta de bonos del Reino Unido a cinco años registró la demanda más débil desde 2022, con un ratio de cobertura de 2.80.
- Los inversores se retiran debido a preocupaciones sobre los planes fiscales de Rachel Reeves y el aumento de las necesidades de endeudamiento.
- El Banco de Inglaterra reducirá las ventas de bonos a largo plazo al 20% en su programa QT a partir del próximo mes.
La Oficina de Gestión de Deuda del Reino Unido (DMO) solo logró vender £4.75 mil millones en deuda gubernamental a cinco años el miércoles, pero la demanda llegó al nivel más débil desde finales de 2022, según datos de Bloomberg.
La subasta obtuvo un ratio de cobertura de 2.80, lo que significa que los compradores solo colocaron ofertas por valor de 2.8 veces la cantidad ofrecida. El bono vence en 2030 y surge en medio de crecientes preocupaciones de los inversores sobre el empeoramiento panorama fiscal del gobierno del Reino Unido.
Este mal desempeño siguió a un rendimiento aún más débil el martes, cuando una venta de gilt a 30 años atrajo el interés más bajo visto en más de dos años. Ambos eventos sugieren que los inversores están comenzando a retroceder a pesar de que los rendimientos se dispararon a máximos multidecadales.
El Tesoro está tratando de levantar efectivo para llenar un gran hueco presupuestario antes de una actualización fiscal de noviembre, pero ese plan no está convenciendo al mercado. El aumento en los rendimientos ha hecho poco para compensar las crecientes preocupaciones sobre las necesidades de endeudamiento que se inflan.
Reeves enfrenta resistencia a medida que crecen las dudas fiscales
La venta a cinco años logró mantenerse mejor que la oferta del martes basada en una métrica clave. La cola, la brecha entre el precio promedio y la oferta más baja aceptada, fue de solo 0.4 puntos básicos para los bonos a cinco años.
Eso es mucho más ajustado que los 1.4 puntos básicos registrados para la venta a 30 años. Debido a eso, los mercados no entraron en pánico. El rendimiento a cinco años se mantuvo estable en 4.10% después de que se publicaran los resultados.
Pero debajo de esa calma, se está acumulando problemas. La canciller del Tesoro, Rachel Reeves, está bajo presión para explicar cómo planea tapar el agujero presupuestario sin enviar los costos de endeudamiento aún más alto. El mes pasado, el gobierno del Reino Unido superó su pronóstico de endeudamiento en £18 mil millones. La falta de confianza ahora está golpeando más fuerte el extremo largo de la curva de los gilts.
El rendimiento a 30 años se situó en 5.51% después de la venta a cinco años, bajando solo cuatro puntos básicos desde más temprano en el día, y después de haber bajado más de cinco puntos básicos antes de la subasta. Los bonos de vencimiento más largo han enfrentado la presión más fuerte este año, especialmente a medida que los fondos de pensión, que tradicionalmente absorben esta deuda, han reducido su participación.
El Banco de England recorta la exposición a bonos de extremo largo
El Banco de Inglaterra (BOE) ha respondido a la volatilidad. Anunció la semana pasada que, a partir del próximo mes, solo el 20% de sus ventas de relajación cuantitativa (QT) se centrará en bonos a largo plazo. Eso es una caída pronunciada y un esfuerzo claro para calmar los mercados. El BOE ahora dirigirá sus esfuerzos de venta de bonos hacia la deuda a corto y mediano plazo, donde la demanda se ha mantenido algo estable.
La DMO también ha estado cambiando su estrategia. Después de escuchar llamadas repetidas tanto de inversores como de distribuidores, la agencia ha inclinado gradualmente su emisión hacia vencimientos más cortos para que puedan reducir el estrés en el extremo largo de la curva y reflejar lo que el mercado realmente puede absorber.
La próxima gran prueba llega el jueves, con subastas de gilts de 9 y 13 años. Los inversores observarán de cerca para ver si el apetito se mantiene en ese rango medio. La venta de hoy cierra la emisión de gilts de vencimiento largo del Reino Unido para el año, aparte de unos pocos elementos restantes como bonos verdes, ofertas y más operaciones de QT por parte del BOE.
El miércoles, el Banco de Inglaterra (BOE) también advirtió de que el rápido desmontaje de sus operaciones plantea un riesgo para la estabilidad financiera. El gobernador Andrew Bailey citó los movimientos de la semana pasada como la última evidencia de que "vivimos en un período de mercados más volátiles".
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Jai Hamid
Jai Hamid ha estado cubriendo criptomonedas, mercados bursátiles, tecnología, la economía global y los eventos geopolíticos que afectan a los mercados durante los últimos 6 años. Ha trabajado con publicaciones centradas en blockchain, incluidas AMB Crypto, Coin Edition y CryptoTale, en análisis de mercado, grandes empresas, regulación y tendencias macroeconómicas. Se graduó en la London School of Journalism y ha compartido tres veces sus conocimientos sobre el mercado de criptomonedas en una de las principales cadenas de televisión de África.
