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La venta de bonos a cinco años del Reino Unido registra la demanda más débil en casi tres años
- La venta de bonos a cinco años del Reino Unido registró la demanda más débil desde 2022, con una tasa de cobertura del 2,80.
- Los inversores se están retirando debido a las preocupaciones sobre los planes fiscales de Rachel Reeves y las crecientes necesidades de préstamos.
- El Banco de Inglaterra reducirá las ventas de bonos a largo plazo al 20% en su programa QT a partir del próximo mes.
La Oficina de Gestión de Deuda del Reino Unido (DMO) solo logró vender £4.750 millones en deuda gubernamental a cinco años el miércoles, pero la demanda llegó al nivel más débil desde fines de 2022, según datos de Bloomberg.
La subasta obtuvo una cobertura de 2,80, lo que significa que los compradores solo presentaron ofertas por un valor equivalente a 2,8 veces el monto ofrecido. La emisión vence en 2030 y se produce en medio de la creciente preocupación de los inversores por el del gobierno británico .
Este pobre desempeño se produjo tras un rendimiento aún más débil el martes, cuando una venta de bonos del Estado a 30 años generó el menor interés en más de dos años. Ambos eventos sugieren que los inversores están comenzando a retirarse a pesar de que los rendimientos han alcanzado máximos de varias décadas.
El Tesoro intenta recaudar cash para cubrir un importante déficit presupuestario antes de la actualización fiscal de noviembre, pero ese plan no convence al mercado. El aumento de los rendimientos no ha compensado en absoluto la creciente preocupación por el aumento de las necesidades de financiación.
Reeves enfrenta resistencia a medida que aumentan las dudas fiscales
La venta a cinco años logró mantenerse mejor que la del martes, según una métrica clave. El precio final, la diferencia entre el precio promedio y la oferta más baja aceptada, fue de tan solo 0,4 puntos básicos para los bonos a cinco años.
Eso representa un ajuste mucho menor que los 1,4 puntos básicos registrados en la venta de bonos a 30 años. Por ello, los mercados no entraron en pánico. El rendimiento de los bonos a cinco años se mantuvo estable en el 4,10% tras la publicación de los resultados.
Pero bajo esa aparente calma, se avecinan problemas. La ministra de Hacienda, Rachel Reeves, está bajo presión para explicar cómo piensa solucionar el déficit presupuestario sin aumentar aún más los costes de endeudamiento. El mes pasado, el gobierno británico superó su previsión de endeudamiento en 18.000 millones de libras. La falta de confianza está afectando con mayor dureza a los inversores con mayor solvencia en el segmento de largo plazo de la curva de rendimiento de los bonos del Estado.
El rendimiento a 30 años se situó en el 5,51% tras la venta a cinco años, tan solo cuatro puntos básicos menos que al inicio del día, y tras haber bajado más de cinco puntos básicos antes de la subasta. Los bonos con vencimiento más largo han sufrido la mayor presión este año, especialmente debido a que los fondos de pensiones, que tradicionalmente absorben esta deuda, han reducido su participación.
El Banco de Inglaterra reduce su exposición a bonos a largo plazo
El Banco de Inglaterra (BOE) ha respondido a la volatilidad. La semana pasada anunció que, a partir del próximo mes, solo el 20% de sus ventas de bonos, en el marco de su programa de ajuste cuantitativo (QT), se destinarán a bonos a largo plazo. Se trata de una drástica reducción y un claro intento por calmar los mercados. El BOE ahora centrará sus esfuerzos de venta de bonos en la deuda a corto y medio plazo, donde la demanda se ha mantenido relativamente estable.
La OGD también ha estado cambiando su estrategia. Tras recibir reiteradas peticiones tanto de inversores como de intermediarios, la agencia ha ido orientando gradualmente sus emisiones hacia vencimientos más cortos para reducir la presión en el tramo largo de la curva y reflejar la capacidad real de absorción del mercado.
La próxima gran prueba llega el jueves, con las subastas de bonos del Estado a 9 y 13 años. Los inversores estarán muy atentos para ver si el interés se mantiene en ese rango medio. La venta de hoy concluye la emisión de bonos del Estado a largo plazo del Reino Unido del año, con la excepción de algunas emisiones pendientes como bonos verdes, licitaciones y nuevas operaciones de QT del Banco de Inglaterra.
El Banco de Inglaterra también advirtió el miércoles que una rápida liquidación de sus operaciones representa un riesgo para la estabilidad financiera. El gobernador Andrew Bailey citó las medidas de la semana pasada como la última prueba de que «vivimos en un período de mayor volatilidad en los mercados»
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Jai Hamid
Jai Hamid lleva seis años cubriendo temas de criptomonedas, mercados bursátiles, tecnología, economía global y eventos geopolíticos que afectan a los mercados. Ha colaborado con publicaciones especializadas en blockchain, como AMB Crypto, Coin Edition y CryptoTale, en análisis de mercado, grandes empresas, regulación y tendencias macroeconómicas. Estudió en la London School of Journalism y ha compartido en tres ocasiones sus perspectivas sobre el mercado de criptomonedas en una de las principales cadenas de televisión de África.
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