Los operadores del mercado de opciones estadounidense están apostando fuerte a una idea: que la Reserva Federal mantendrá las tasas congeladas hasta 2025. La apuesta es clara y contundente. Está vinculada a una opción de venta sobre el contrato de futuros de la Tasa de Financiamiento Garantizada a un Día (SOFR) contracen diciembre de 2025.
El precio de ejercicio (95,6875) es inferior al precio actual de los futuros de SOFR, que aún prevé tres recortes de un cuarto de punto antes de fin de año. Quienquiera que esté comprando estostracestá desmintiendo esa predicción.
Esto no es una maniobra discreta y discreta. Es una ofensiva a toda máquina. La operación solo daría frutos si el precio de los futuros se acerca a 95,6875, lo que significa que las expectativas de recortes de tipos desaparecerían por completo.
Hasta el momento, el interés abierto en la operación supera los 275.000trac, y su volumen se ha disparado en las últimas semanas. Cobró impulso justo después de la última reunión de política monetaria de la Reserva Federal, en la que se mantuvieron firmes y dejaron los tipos entre el 4,25 % y el 4,5 %.
Sólo hizo falta una cita de esa sesión: Jerome Powell, el presidente de la Reserva Federal, dijo que el nivel actual es “apropiado para las condiciones económicas actuales” y no se moverá a menos que las condiciones lo hagan.
Más operadores entran a medida que los futuros caen y el interés abierto aumenta
El miércoles se añadió más potencia. El jueves, los futuros de SOFR volvieron a caer, y el interés abierto en la opción de venta de 95,6875 aumentó aún más. Esto se produjo tras la reacción del mercado a unos datos económicos mejores de lo esperado y a un mercado bursátil al alza.
Los operadores comenzaron a desestimar su creencia previa de que la Fed intervendría con recortes. Esa creencia se desvanece cada vez más. Y a medida que se desvanece, esta opción cobra valor.
Desde marzo, los operadores han gastado alrededor de 25 millones de dólares en comprar casi 250.000 de estostrac, según informó Bloomberg. Se desconoce el número de operadores individuales en la posición, pero el volumen lo dice todo. Apuestan a que la Reserva Federal se mantendrá en su nivel actual.
Esta operación también se alimentó de un comentario deldent Donald Trump el jueves. En un discurso en la Casa Blanca, Trump instó a los estadounidenses a comprar acciones en función de los próximos avances con el acuerdo comercial con el Reino Unido. El mercado bursátil se disparó de inmediato.
El optimismo se apoderó de nosotros. Pero esto podría ponerse a prueba rápidamente, ya que Trump también mencionó el viernes que podría imponer un arancel a las importaciones chinas. Esto ocurre justo antes de las negociaciones del fin de semana con Pekín.
Según se informa, las personas involucradas en el montaje dicen que Estados Unidos podría, en cambio, impulsar algo menos severo, como reducir los aranceles por debajo del 60% para empezar.
Pero cualquier cambio en ese sentido podría influir en la reacción de la Fed durante el resto del año. Si las negociaciones comerciales fracasan, esta enorme apuesta de venta podría perder fuerza, o incluso hundirse aún más.
WisdomTree no ve motivos para los recortes de la Reserva Federal
“A menos que ocurra algo malo entre ahora y junio, significa que la Fed no tiene por qué intervenir”, afirmó Kevin Flanagan, jefe de estrategia de renta fija de WisdomTree. Kevin señaló la vulnerabilidad de los rendimientos a corto plazo, especialmente porque la proyección de marzo de la Fed aún incluía dos recortes.
Mientras tanto, se forman líneas de batalla en el mercado de futuros de bonos del Tesoro. Por un lado, los gestores de activos acumulan posiciones largas, apostando a que los rendimientos caerán. Durante las últimas ocho semanas consecutivas, han aumentado su exposición en el equivalente a 1,3 millones de futuros de bonos a 10 años.
Por otro lado, los fondos de cobertura están acumulando posiciones cortas, añadiendo alrededor de un millón detraca su total en sólo cinco semanas.
El mayor cambio de la semana pasada se produjo en los bonos a cinco años. Los gestores de activos ampliaron su posición neta larga en 7,4 millones de dólares por DV01, mientras que los fondos de cobertura aumentaron su posición neta corta en 7,7 millones de dólares por DV01. No se trata de un desacuerdo discreto. Se trata de una guerra a gran escala entre alcistas y bajistas sobre hasta qué punto la Fed resistirá.
Hasta el momento, la Reserva Federal no se ha inmutado. Tampoco quienes apuestan a que no lo hará.
