La Bolsa de Londres se está abandonando a la tasa más alta desde la Gran Recesión

La Bolsa de Londres (LSE) observa cómo su reputación se desmorona mientras las empresas la abandonan más rápido que en cualquier momento desde la crisis financiera de 2008, famosa por ser llamada "La Gran Recesión".

Las cifras son impactantes: 88 empresas han sido deslistadas o han trasladado su cotización principal fuera de Londres en 2024, dejando solo 18 nuevos participantes para cubrir el hueco. Están corriendo hacia lo que ven como pastos más verdes en Nueva York.

A pesar de las interminables promesas, reformas y campañas de marketing del gobierno del Reino Unido, los reguladores y la propia LSE, nada ha detenido la marea.

Las empresas FTSE 100 lideran la salida de Londres

Los grandes jugadores del índice FTSE 100, las joyas de la corona de Londres, están entre los desertores. Desde 2020, seis empresas pesadas han hecho el salto a Nueva York, llevándose sus valoraciones de mercado combinadas, que valen casi £280 mil millones. Para ponerlo en perspectiva, eso es aproximadamente el 14 % de la capitalización de mercado total del FTSE 100 desaparecida en solo cuatro años.

¿El último desertor? Ashtead, un gigante del alquiler de equipos valorado en £23 mil millones. Su junta directiva ha tenido suficiente con los mercados lentos de Londres y ve un futuro más brillante en Nueva York.

Se une a figuras como el juggernaut de las apuestas Flutter, valorado en £39 mil millones, y el coloso de materiales de construcción CRH, que ostenta una valoración de £55 mil millones. Ambos han saltado a bordo en los últimos 18 meses, citando una mejor liquidez y un pool más profundo de inversores en EE. UU.

Las razones detrás de esta fuga corporativa no son exactamente un misterio. La liquidez es el rey, y los mercados de EE. UU. la ofrecen a raudales. Las empresas que trasladan sus cotizaciones principales a Nueva York son atraídas por un pool más grande de inversores y mayores volúmenes de negociación.

Goldman Sachs señaló el año pasado que la brecha entre las valoraciones de las empresas cotizadas en EE. UU. y las del Reino Unido se está ampliando. El FTSE 100, dominado por sectores de la vieja economía como la energía y la minería, ha ganado un respetable 8 % este año.

Pero compárelo con el S&P 500, centrado en la tecnología, en EE. UU., que ha experimentado un impactante aumento del 27 %. Para las empresas de rápido crecimiento y sus inversores, la elección es clara.

Las reformas de Londres: demasiado poco, demasiado tarde

El gobierno del Reino Unido ha intentado parchear el barco que se hunde con una serie de reformas. Los cambios en las reglas de pensiones y las regulaciones de cotización se suponía que harían la LSE más competitiva. David Schwimmer, el director ejecutivo de la LSE, afirmó en una ocasión que la noción de valoraciones más altas en EE. UU. era un "mito".

Sharon Bell, estratega en Goldman Sachs, dijo que las empresas que persiguen valoraciones más altas se sienten forzadas a alejarse de Londres por la falta de interés de los inversores nacionales. Un director ejecutivo del FTSE 100 calificó la decisión de Ashtead de mudarse como "muy triste".

Al gobierno le gusta sacar ejemplos de "confianza" en los mercados de capitales del Reino Unido, como la próxima cotización en Londres de Canal+, un operador de televisión de pago francés que se espera tenga una valoración de más de €6 mil millones. Pero una cotización no soluciona un problema sistémico. Incluso los ejecutivos de mediana categoría del FTSE 250 son escépticos.

Y luego está el ángulo político. La retórica de "América primero" de los líderes de EE. UU. solo añade más impulso a la migración corporativa.

¿Un mercado en crisis u oportunidad para las criptomonedas?

Mientras tanto, la LSE ha intentado reinventarse como un centro para entusiastas de las criptomonedas. En mayo de 2024, introdujo notas cotizadas en bolsa de criptomonedas (ETN), ofreciendo a los inversores institucionales exposición a Bitcoin y Ethereum sin poseer directamente los activos. Es una decisión audaz, pero no ha hecho mucho para compensar la caída general del mercado.

Las ETN están respaldadas físicamente, lo que significa que el Bitcoin y Ethereum subyacentes están seguros, principalmente en almacenamiento en frío. Los instrumentos son para inversores profesionales, ya que los traders minoristas permanecen bloqueados bajo las reglas de la FCA.

Desde su lanzamiento, han tenido resultados mixtos. Bitcoin se mantiene estable alrededor de £60,000, mientras que Ethereum cotiza aproximadamente en £4,000. Pero las criptomonedas no son una bala mágica para los problemas de la LSE. Incluso mientras se pivota hacia nuevas clases de activos, el mercado de acciones tradicional del intercambio continúa encogiéndose.