El gestor de activos de 360.000 millones de dólares, Janus Henderson, ha subido al ring con otros gigantes de Wall Street en el divertido movimiento hacia la tecnología blockchain.
Se están haciendo cargo de la gestión del Fondo del Tesoro Líquido Anemoy de 11 millones de dólares, que invierte en letras del Tesoro estadounidense a corto plazo. Este fondo ha sido tokenizado.
¿Qué significa eso? Están convirtiendo las acciones del fondo en tokens digitales en la cadena de bloques, esencialmente poniendo este dinero en la cadena.
Probablemente hayas escuchado los nombres antes. BlackRock, Fidelity, Franklin Templeton. Estas empresas ya están tokenizando bonos del Tesoro y mercados monetarios. Janus Henderson ahora está siguiendo su ejemplo.
Pero lo que es diferente aquí es que lo hacen a través de un fondo con sede en las Islas Vírgenes Británicas, que atiende a inversores profesionales no estadounidenses.
Nick Cherney, director de innovación de Janus Henderson, dijo:
“Necesitamos estar en condiciones de afrontar lo que viene. A mi modo de ver, es probable que grandes partes del sistema financiero pasen a la tecnología de contabilidad distribuida en los próximos años”.
¿Por qué cadena de bloques? ¿Por qué ahora?
¿Por qué el cambio? Todo se reduce a costo y eficiencia. Blockchain ofrece una forma de eliminar intermediarios y hacer que los productos financieros estén disponibles para los inversores de forma más rápida y económica.
"Se pueden eliminar muchos pasos, ahorrar en tarifas y hacer que el proceso sea más fluido en general", dijo Cherney. "Es una forma más eficiente de hacer llegar productos financieros a inversores con menos personas involucradas".
MJ Lytle, director ejecutivo de Tabula Investment Management (la rama de Janus Henderson que administrará el fondo), está luchando contra el aumento de los costos en la industria de inversiones.
"Hemos visto caer drásticamente los honorarios de gestión, pero otros costos no han bajado tan rápido", dijo. Blockchain podría ser la solución.
Lytle añadió que las estructuras tradicionales luchan por reducir los costos lo suficientemente rápido, especialmente cuando hay tanta gente involucrada en cosas como la custodia y la administración.
La custodia, la administración e incluso la simple posesión de activos son procesos costosos y que requieren mucha mano de obra en los que interviene mucha gente. "Si usted es uno de los grandes proveedores de custodia, reducir los costos es difícil", señaló Lytle.
"No se puede despedir a miles de empleados de la noche a la mañana". Pero con blockchain, no necesita custodios, cámaras de compensación ni otros intermediarios externos. Eso es mucho dinero ahorrado.
Sistemas “no confiables”
Aquí es donde entran en juego las cadenas de bloques descentralizadas y sin confianza. Martin Quensel, cofundador de Anemoy, afirma que la tokenización permite a los inversores intercambiar unidades del fondo en cualquier momento, y la liquidación se produce casi instantáneamente.
Anemoy ha creado una red de creadores de mercado pagados y proveedores de liquidez para que esto funcione. En este momento, el fondo rinde más del 5% y sus tokens pueden incluso usarse como garantía para otras transacciones de blockchain.
Aquí es donde las cosas se ponen interesantes. Estos tokens, como dice Quensel, ofrecen una alternativa a las monedas estables como USDC y Tether. Las monedas estables están vinculadas a activos del mundo real como el dólar estadounidense, pero no ofrecen ningún rendimiento.
Los tokens de este fondo, sin embargo, rinden más del 5%. Así que ahora estamos mirando a un futuro en el que los fondos tokenizados podrían rivalizar con las monedas estables, especialmente porque las monedas estables han acumulado una capitalización de mercado combinada de 170 mil millones de dólares.
Anemoy está planeando una segunda, esta vez centrándose en la propiedad intelectual basada en la música. Anil Sood, director de inversiones de Anemoy, ve aquí potencial a largo plazo y cree que la tokenización podría incluso amenazar el mercado de ETF de rápido crecimiento.
¿Llega la tokenización a los ETF?
Sood, que tiene experiencia en fondos cotizados en bolsa (ETF), cree que la tokenización es una gran amenaza para la industria de los ETF.
“Hemos visto a personas convertir fondos mutuos en ETF. Pero en el futuro, los fondos mutuos podrían saltarse los ETF por completo y pasar directamente a los tokens digitales”.
¿Y por qué no? Los nombres más importantes del sector financiero ya están a bordo. Según Sood, una vez que estas empresas comiencen a hablar con sus clientes sobre la tokenización, se acabará el juego para los fondos mutuos tradicionales.
Cherney está de acuerdo. Incluso considera que esta perturbación es más significativa que el aumento de los propios ETF.
"Hace veinte años, sólo unas pocas personas realmente vieron cómo los ETF cambiarían las cosas", dijo Cherney. “Ahora todo el mundo lo entiende. Y creo que blockchain será aún más disruptivo”.
No olvidemos los ETF Bitcoin . El 12 de septiembre, vieron una entrada neta de 39 millones de dólares. GBTC de Grayscale tuvo una salida de 6,5 millones de dólares, pero otros como ARKB experimentaron un aumento con 18,3 millones de dólares en entradas.
Una nota de verano de Rosenblatt Securities muestra que ya se han invertido 9.500 millones de dólares en la infraestructura digital de Wall Street para manejar activos como estos.
Compare eso con todo 2020, y es casi la misma cantidad, solo en la primera mitad de 2021. Si la tendencia continúa, The Tokenizer estima que se invertirán hasta $370 mil millones en infraestructura de tokenización para fin de año.
La adopción institucional se está produciendo rápidamente, según Vikas Shah, director general de Rosenblatt Securities. "Hemos entrado en una nueva fase de las criptomonedas", dijo Shah.
“Ahora todo es cuestión de adopción institucional. Fondos de cobertura, oficinas familiares, bancos... todos se están involucrando”.
Bienes raíces, NFT y más
La tokenización está llegando para todo: bienes raíces, NFT, arte, deportes, lo que sea. El sector inmobiliario, en particular, se está moviendo rápidamente. Shah incluso cree que tiene potencial para convertirse en el próximo Bitcoin.
Mientras Wall Street sigue avanzando, los verdaderos creyentes de blockchain se muestran escépticos.
La pregunta sigue siendo: ¿deberían estas instituciones entrar seriamente en el mundo de las finanzas descentralizadas (DeFi) o apegarse a sistemas más seguros y centralizados basados en blockchain?
DeFi tiene que ver con la autonomía. ¿Qué pasa si estos tipos empiezan a querer el control? Todos sabemos que Wall Street prospera gracias al control. Steven Hu, jefe de activos digitales de Standard Chartered, dijo:
“La descentralización total no es realista. Necesitamos alguna autoridad central para garantizar la autenticidad y el uso adecuado de los activos”.
Aún así. Standard Chartered apuesta por la tokenización y espera un mercado de unos 30 billones de dólares para 2034.
Creen que el futuro está en las cadenas de bloques públicas. Nana Murugesan,dent de Matter Labs, cree que las cadenas de bloques públicas como Ethereum acabarán dominando. "Los ecosistemas más grandes se construirán sobre cadenas de bloques públicas", dijo.
El Fondo de Liquidez Digital Institucional en USD (BUIDL) de BlackRock también está teniendo éxito. Lanzado en marzo, el fondo ha recaudado alrededor de 527 millones de dólares.
Basados en permisos o no, los bancos, los administradores de activos e incluso los reguladores se están dando cuenta del potencial de la tokenización.
La Autoridad Monetaria de Singapur encabeza el Proyecto Guardian, que reúne a 24 instituciones financieras para probar casos de uso de tokenización de activos. JPMorgan, Deutsche Bank, Citigroup y Ant Group están involucrados.
Si bien el regulador de Singapur sigue siendo cauteloso con respecto a las criptomonedas que carecen de respaldo subyacente, son optimistas con respecto a la cadena de bloques. Aunque sea lo que sea. Las criptomonedas son inevitables.
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