La inflación se desacelera, pero la decisión de la Fed sobre las tasas aún está en el limbo

Los funcionarios de la Reserva Federal llegan a su reunión de política monetaria del martes con mucho optimismo y también con cierta incertidumbre.

La inflación finalmente se está enfriando, acercándose a su objetivo del 2%. Pero la gran pregunta sigue siendo: ¿cuánto bajarán los tipos de interés?

Datos recientes muestran que las presiones sobre los precios se han aliviado mucho desde el aumento repentino de 2021-22. La inflación al consumidor en 12 meses está en su nivel más bajo desde febrero de 2021. 

Los precios mayoristas también están bajo control, lo que sugiere que los costos iniciales ya no impulsan la inflación. Entonces, ¿qué está frenando a la Reserva Federal?

El debate se intensifica

Con cifras de inflación que parecen más favorables, el camino parece claro para un recorte de la tasa de interés en la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto, que concluye el miércoles. 

“Tuvimos dos meses más de buenos datos de inflación desde la última reunión de la Fed. Eso es lo que pidió la Fed”, dijo Claudia Sahm, economista jefe de New Century Advisors.

Pero los mercados financieros son tan decisivos como una ardilla en el tráfico. Los mercados de futuros pasaron la mayor parte de la semana pasada apostando por un recorte de 25 puntos básicos. 

Luego, el viernes los operadores cambiaron el guión y mostraron una probabilidad casi igual entre una reducción de 25 o 50 puntos básicos, según la herramienta FedWatch.

Sahm está totalmente a favor de un recorte mayor. Cree que los datos de inflación por sí solos justifican un recorte de 25 puntos básicos la próxima semana y una serie de recortes posteriores. 

“La tasa de los fondos federales ha estado por encima del 5% durante más de un año para combatir la inflación. Esa batalla está ganada. Tienen que empezar a quitarse de en medio”, afirmó.

Ella sugiere comenzar con un recorte de 50 puntos básicos para evitar un posible deterioro del mercado laboral.

La inflación aún no se ha enfriado

La lucha contra la inflación no ha terminado, pero por fin estamos avanzando. El Índice de Precios al Consumidor (IPC) de todos los artículos subió apenas un 0,2 % en agosto, lo que sitúa la tasa anual en el 2,5 %.

Si excluimos los alimentos y la energía, la inflación subyacente se sitúa en el 3,2 %. No es exactamente el blanco, pero al menos estamos en la diana.

Gran parte de la persistente inflación subyacente proviene de los altos costos de la vivienda. La Oficina de Estadísticas Laborales utiliza el indicador de "alquiler equivalente al propietario", que aumentó un 5,4 % con respecto al año anterior y representa aproximadamente el 27 % del IPC total.

Se trata de una métrica peculiar que pregunta a los propietarios cuánto podrían obtener si alquilaran su vivienda. A pesar de estas discrepancias, la confianza del consumidor está creciendo.

Una encuesta de la Universidad de Michigan realizada en septiembre encontró que la gente espera que la inflación sea del 2,7% durante el próximo año, la más baja desde diciembre de 2020.

Sí, Jerome Powell afirmó que su confianza en la inflación, que se acerca al 2%, ha aumentado. Sin embargo, también mencionó que la Fed no busca ni ve con buenos ojos un mayor enfriamiento del mercado laboral. Sahm afirmó:

Si Powell quiere cumplir con su promesa de 'no queremos más debilitamiento ni más enfriamiento', tendrán que actuar con decisión, ya que esta tendencia de enfriamiento está bien establecida. Mientras no se interrumpa, seguiremos viendo una ligera disminución en las nóminas y un aumento en la tasa de desempleo

El caso de un recorte más pequeño

No todo el mundo grita "¡A lo grande o vete a casa!". Hay quienes creen que la Fed debería ceñirse a un modesto recorte de un cuarto de punto. Tom Simons, economista de Jefferies, nos dijo que:

Esa es realmente la clave que deben tener en cuenta: que están normalizando la política y no intentando acomodar una economía que está en serios problemas. Creo que han hecho un excelente trabajo al expresar ese punto de vista hasta ahora

Incluso con un movimiento de un cuarto de punto, la Fed tiene margen de maniobra más adelante. Los precios del mercado muestran que las tasas podrían caer 1,25 puntos porcentuales para finales de año. 

“Han sido cautelosos con los recortes porque les preocupa que la inflación regrese”, explicó Simons. “Ahora tienen más confianza, basándose en datos que sugieren que la inflación no se recuperará por ahora. Pero deben ser muy cuidadosos y monitorear la dinámica potencialmente cambiante”

Los economistas predicen un aterrizaje suave

Buenas noticias, amigos: Estados Unidos podría lograr un aterrizaje suave. Los economistas encuestados por el Financial Times predicen que la economía se expandirá mientras la inflación regresa al objetivo del 2% de la Reserva Federal. 

Se espera que el crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) sea del 2,3% en 2024 y del 2% en 2025, según la encuesta de FT-Chicago Booth.

"Es un aterrizaje sorprendentemente suave", dijo Dean Croushore, ex economista del Banco de la Reserva Federal de Filadelfia, quien participó en la encuesta. "En esencia, la situación sigue siendo bastantetronen general"

La encuesta también encontró que la mayoría de losdentno esperan unatracen los próximos años.

Ahora, pongamos un freno político a la economía. La reunión de septiembre se celebra solo siete semanas antes de que Donald Trump y Kamala Harris se enfrenten en las encuestas.

Ambos candidatos tienen plataformas económicas marcadamente diferentes. 

Mientras Trump presiona para imponer aranceles, exenciones de impuestos corporativos y desregulación, Kamala se centra en abordar la especulación de precios y aumentar los impuestos a los ricos y las grandes empresas para financiar beneficios de seguridad social más generosos.

Cuando se preguntó a los economistas qué plataforma económica sería más inflacionaria, el 70 % eligió la de Trump. El mismo porcentaje opinó que su plan generaría mayores defi.

Menos de un tercio no vio ninguna diferencia material en términos de inflación, y aproximadamente una quinta parte dijo lo mismo respecto del defi.

La llamada Regla Sahm, que marca el inicio de una recesión cuando la tasa de desempleo promedio de tres meses aumenta al menos medio punto porcentual por encima de su mínimo de los últimos 12 meses, podría no aplicarse esta vez.

Más del 90% de los economistas cree que la Fed optará por un recorte de un cuarto de punto porcentual. Alrededor del 40% prevé que la tasa de política monetaria caiga tres cuartos de punto porcentual o más este año. 

Para finales de 2025, más del 80% cree que será del 3% o más. Así que aquí estamos, en el limbo, esperando a ver qué hará la Reserva Federal. ¿Apostarán a lo grande o irán a lo seguro?