La inconsistencia en las regulaciones está matando a las monedas estables, dice el BIS

El Banco de Pagos Internacionales (BPI) subrayó recientemente la imperiosa necesidad de simplificar la regulación de las stablecoins en todas las jurisdicciones globales. Según su exhaustivo estudio, que abarcó 11 regiones diferentes, la fragmentación de las leyes actuales representa un importante obstáculo para la integración de las stablecoins en el sistema financiero internacional. Incluso calificaron la situación de «urgente», señalando que, si bien las stablecoins tienen un enorme potencial, el diverso panorama regulatorio supone más un obstáculo que una ventaja.

Mosaico regulatorio: un enigma global

Los responsables políticos globales, como el Consejo de Estabilidad Financiera (FSB) y diversos organismos normativos, han estado muy ocupados. En los últimos años, han avanzado en sus marcos de políticas, específicamente enfocados en los criptoactivos, incluidas las criptomonedas estables. Por ejemplo, el pasado julio, el FSB presentó un conjunto de recomendaciones de alto nivel centradas en la regulación, supervisión y vigilancia de las actividades y mercados de criptoactivos.

Distintas jurisdicciones han adoptado enfoques diversos para regular estas criptomonedas. Algunas, como las de la Unión Europea, permiten a los bancos notificar a las autoridades el lanzamiento de monedas estables, mientras que otras, como el Reino Unido, exigen una entidad emisora ​​independiente para mitigar el riesgo y garantizar la solvencia.

Además de estas variaciones, están surgiendo dos tipos principales de licencias. La primera permite a las instituciones financieras tradicionales gestionar monedas estables bajo la normativa financiera vigente, mientras que la segunda introduce una nueva categoría de licencia específica para criptomonedas que exige un cumplimiento riguroso por parte de los emisores.

El afán por la armonía esdent ya que muchos países se esfuerzan por alcanzar objetivos coherentes: integridad del mercado, protección del consumidor, estabilidad financiera y fomento de la innovación en los sistemas de pago. Sin embargo, la realidad sigue siendo inconexa, pues cada región establece sus propias normas, que a veces se superponen, a veces se contradicen y, con demasiada frecuencia, generan confusión.

El diablo está en los detalles: estándares de licencias y reservas

La obtención de licencias no es el único laberinto que deben sortear los emisores de stablecoins. La gestión de los activos de reserva, esenciales para mantener el valor de la stablecoin frente a su paridad, también varía considerablemente. Estas reservas, cruciales para las promesas de reembolso de los emisores, suelen consistir en cash o activos de bajo riesgo. Sin embargo, los detalles, como la liquidez requerida y la composición de estos activos, pueden variar significativamente entre países.

Por ejemplo, si bien algunas jurisdicciones podrían no especificar los tipos de activos, otras, como la UE, exigen una reserva mínima cash . La auditoría de estas reservas supone un nivel adicional de complejidad, con requisitos de frecuencia y profundidad de los informes que varían drásticamente de una región a otra. Algunos países exigen certificaciones mensuales, otros se conforman con verificaciones anuales y algunos incluso exigen la presentación de informes inmediatamente después de la auditoría.

Además, los emisores de monedas estables se enfrentan a una amplia gama de exigencias regulatorias en relación con su conducta operativa. Desde la gobernanza y la gestión de riesgos hasta la tecnología y la ciberseguridad, los estándares son tan diversos como estrictos. Cabe destacar que las expectativas se extienden a los controles y procedimientos internos que garantizan la liquidez, gestionan los riesgos operativos y previenen delitos financieros como el blanqueo de capitales.

Las implicaciones prácticas de estos diversos requisitos son significativas. No solo afectan la emisión y gestión de las monedas estables, sino que también influyen en la confianza del público en estos activos. La falta de información consistente sobre la calidad de las reservas, por ejemplo, puede generar incertidumbre e inestabilidad, poniendo en peligro la esencia misma de lo que hace que las monedas estables sean "estables"