Los precios del oro se han visto gravemente afectados esta semana, con la mayor caída en tres años. El metal cayó más del 5%, hasta los 2.568,20 dólares por onza troy, su mayor caída semanal desde junio de 2021.
Hace apenas dos semanas, el oro se mantenía en un máximo histórico de 2.801,80 dólares por onza. Ahora, ha caído un brutal 8,3%, y los inversores se esfuerzan por averiguar qué falló.
El dólar, la Fed y el efecto Trump
Empecemos por el dólar. Con la victoria de Donald Trump ya innegable, el dólar recibió un fuerte impulso. Un dólartronencarece el oro —valorado en dólares— para los compradores internacionales, lo que reduce su atractivo. Y eso no es todo. Los rendimientos de los bonos del Tesoro se dispararon, lo que atrajo aún más dinero del oro. ¿Para qué quedarse con un metal brillante cuando los bonos estadounidenses de repente ofrecen mejores rendimientos?
Luego está la Reserva Federal. Los datos de inflación publicados el jueves no fueron lo que los mercados esperaban. Jerome Powell, presidente de la Fed, confirmó que fueron mejores de lo esperado. Una inflación más alta debería, en teoría, beneficiar al oro, pero Powell no ofreció el alivio que los operadores esperaban.
Ladent de la Reserva Federal de Boston, Susan Collins, descartó la idea de un recorte de tasas en diciembre, afirmando que no está ni mucho menos garantizado. «Las tasas de interés más altas matan al oro», bromeó un analista. Sin interés, no hay rendimiento: es un mal negocio para el lingote.
¿Y Trump? Su estrategia económica lo está revolucionando todo. Está recuperando el proteccionismo: aranceles, recortes de impuestos y gasto impulsado por defi. Claro, en teoría suena a crecimiento, pero también es una receta para el aumento de la inflación y los costos de endeudamiento. Ambos son la criptonita del precio del oro.
La toma de ganancias agrava las consecuencias
La toma de ganancias es la otra pieza clave de este rompecabezas. Los inversores aprovecharon el repunte del oro hasta los 2.801,80 dólares hace apenas dos semanas. Pero en cuanto se conoció la victoria de Trump, comenzó la fiebre del oro por retirar cash . «Tras vender en el máximo, los inversores ahora venden en la caída», declaró Adrian Ash de BullionVault.
La caída puede parecermatic, pero recuerden, el oro aún acumula un 19% de subida en lo que va de año. Incluso una caída a 2400 dólares no sería catastrófica; simplemente devolvería los precios a su media móvil de 200 días.
Los mercados habían anticipado una carrera más reñida. Cuando se hizo evidente que Trump había ganado decisivamente, las posiciones largas en oro se liquidaron a un ritmo récord. Los inversores, asustados por el repentino cambio, se deshicieron de sus posiciones, lo que provocó una caída en picado de los precios. Es un ejemplo clásico de reflejo seguido de replanteamiento.
El oro no fue el único activo atrapado en el fuego cruzado de la victoria electoral de Trump. Bitcoin se disparó, demostrando una vez más por qué los entusiastas de las criptomonedas están celebrando con más entusiasmo que nadie en este momento.
Mientras tanto, acciones con fuertes posiciones cortas, como Tesla y Palantir, experimentaron ganancias masivas. La cesta de acciones de Goldman Sachs con mayor número de posiciones cortas subió un 10% la semana pasada, su nivel más alto en dos años.
Sin embargo, el S&P 500 no salió ileso. Cayó un 2% durante la semana, lastrado por las acciones tecnológicas de gran capitalización que luchan por encontrar su equilibrio. Y aunque el mercado alcista de dos años del índice se mantiene intacto, este retroceso nos recuerda que no todo prospera bajo la visión económica de Trump.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro son otra historia. El rendimiento de los bonos a 10 años alcanzó un máximo de cuatro meses del 4,4%, mientras que el índice ICE del dólar estadounidense se disparó hasta alcanzar un máximo de dos años. La "falta de prisa por recortar los tipos" de Powell no ayuda. Los inversores están ahora divididos sobre si la Fed siquiera considerará otro recorte de tipos de un cuarto de punto en diciembre.
Pero las políticas comerciales deldentpodrían, de hecho, hacer que el oro vuelva a ser atractivo. Sus aranceles contra China y la UE seguramente perturbarán el comercio mundial. Ese es el tipo de incertidumbre que impulsa a los inversores a buscar activos refugio como el oro.
Pero no esperen este cambio de la noche a la mañana. Las presiones a corto plazo son demasiado abrumadoras en este momento. También vale la pena tener en cuenta que los fundamentos del oro se mantienentrona largo plazo.
El caos del mercado se extiende más allá del oro
El índice Goldman Sachs de acciones con mayor posición en corto registró su mayor repunte en años, impulsado por una combinación de FOMO minorista y grandes apuestas en industrias favorecidas por Trump.
El Nasdaq 100 ha regresado a niveles vistos por última vez a principios de julio, luchando por recuperar su antigua gloria. Mientras tanto, el S&P 500 hatraca máximos preelectorales, con las acciones tecnológicas soportando la peor parte de la caída.
Incluso la caída del 1,3% del viernes en el S&P 500 vio caer solo a dos tercios de todas las acciones, lo que sugiere que el retroceso no es tan malo como parece a primera vista.
Dicho esto, la racha alcista de dos años del mercado sigue vigente. Las ganancias corporativas se están ampliando, los diferenciales de crédito se mantienen ajustados y un PIB superior a la tendencia mantiene a la Fed cautelosa pero optimista. En otras palabras, el caos es manejable, por ahora.
Entonces, ¿dónde nos deja esto? El mercado se encuentra en una encrucijada. Los estrategas de Wall Street se mantienen escépticos. Siguen proyectando objetivos promedio y medianos por debajo de los niveles actuales, lo que indica una falta de convicción alcista.
Y aunque la actividad de acuerdos corporativos y de salidas a bolsa sigue siendo lenta, la expectativa de un auge es cada vez mayor. Mientras tanto, Bitcoin valía exactamente $91,882 al cierre de esta edición.
