La Reserva Federal reduce las tasas en un cuarto de punto ante temores de una toma de posesión de Trump

La Reserva Federal redujo su tasa de interés de referencia en un cuarto de punto el jueves, bajando la tasa de fondos federales a un rango del 4,5 % al 4,75 %.

Esto ocurre apenas unos días después de la reelección de Trump, enviando un mensaje de que la Reserva Federal no se deja intimidar a la hora de gestionar la economía, incluso si el nuevo clima político podría hacer su trabajo un infierno.

Esta es la segunda reducción de tipos consecutiva después del recorte más amplio de medio punto de la Reserva Federal en septiembre, una señal de que sigue intentando estabilizar la economía frente a la inflación, los problemas de empleo y, ahora, una Casa Blanca impredecible.

La votación fue unánime, con el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, liderando la iniciativa. En su comunicado, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) intentó sonar diplomático, pero no pudo ocultar la ansiedad que acechaba debajo. «Las perspectivas económicas son inciertas», dijo la Reserva Federal, claramente caminando sobre una cuerda floja.

Los riesgos están «aproximadamente equilibrados» entre mantener la inflación bajo control y ayudar a las personas a mantenerse empleadas, añadió la Reserva Federal, sin duda consciente de que el regreso de Trump podría desbaratarlo todo. La Reserva Federal también admitió que, aunque la inflación ha avanzado algo hacia su objetivo, aún queda un largo camino por recorrer.

Las políticas de Trump ejercerán más presión sobre la Reserva Federal

Los planes económicos del presidente ya han hecho sudar copiosamente a la Reserva Federal. Su agenda, más recortes de impuestos, aranceles más altos y una mayor restricción de la inmigración, está prácticamente diseñada para impulsar la inflación. Más inflación significa precios más altos en los productos básicos, y no olvidemos que este hombre ya tiene un historial de culpar a la Reserva Federal, especialmente a Powell, por cualquier «mala noticia» económica.

Esta reducción de tipos podría ser un movimiento defensivo, pero no garantiza futuras bajadas. También está claro que la Reserva Federal quiere ir con calma; ya han pasado de recortes importantes y dramáticos a estos pequeños recortes de un cuarto de punto, pidiendo un enfoque «medido».

Es una pregunta abierta si esto funcionará con la economía de Trump avanzando a toda velocidad como un tren descarrilado. Y seamos realistas, si las políticas de Trump aumentan los precios, la Reserva Federal podría verse obligada a frenar en seco las bajadas de tipos.

Los observadores del mercado ya están apostando a que otra reducción de un cuarto de punto llegará en diciembre. Los traders vieron venir este recorte desde lejos y no se sorprenden en absoluto. Sin embargo, siguen especulando sobre cuánto margen le queda a la Reserva Federal para maniobrar.

Los mercados apenas se movieron: el S&P 500 mantuvo su posición, los bonos del Tesoro experimentaron movimientos menores y el dólar ni siquiera parpadeó. Es como si todo el mercado contuviera la respiración, esperando ver hasta qué punto se complican las cosas con Trump de vuelta en el juego.

El crecimiento económico se mantiene sólido, pero hay señales de desaceleración

A primera vista, la economía sigue mostrando músculo. En el tercer trimestre, creció a una tasa anualizada del 2,8 %. El gasto de los consumidores se ha mantenido sólido y los temores de un colapso del mercado laboral no se han materializado exactamente. Los datos de empleo de octubre fueron débiles: solo 12.000 nuevos puestos, en parte gracias al clima extremo y a una huelga importante. Las revisiones de las cifras de meses anteriores también mostraron una caída, pero está lejos de ser un desastre.

La inflación, sin embargo, es un tema mixto. Durante el último año, los precios subieron a un ritmo del 2,1 %, justo por encima del objetivo del 2 % de la Reserva Federal. La métrica preferida de inflación del banco central registró su mayor aumento mensual desde abril, y eso ha generado conversación.

Los economistas de Deutsche Bank han ajustado sus previsiones, ahora esperan que la inflación se mantenga alrededor del 2,5 % el próximo año en lugar de la estimación anterior del 2,2 %. También apuestan a que la inflación se mantendrá en el 2,5 % hasta el cuarto trimestre de 2026.

En otras palabras, el camino hacia el 2 % podría ser más largo de lo que la Reserva Federal planeaba, y es posible que necesite más que pequeños recortes de un cuarto de punto aquí y allá para llegar allí.

Antes de la victoria de Trump, los rendimientos de los bonos del Tesoro ya estaban en aumento, lo que elevó las tasas hipotecarias, una mala señal para un mercado de la vivienda ya de por sí ajustado. El S&P 500 alcanzó máximos históricos después de la victoria de Trump, lo que indica que los inversores siguen sintiéndose optimistas. Pero las tasas hipotecarias más altas no auguran nada bueno para la persona media que intenta comprar una casa.

Los planes de Trump añadirán presión a la inflación

Analicemos la agenda de Trump que dispara la inflación. Ya está hablando de aumentar los aranceles y poner más límites a la inmigración. Esos movimientos podrían encarecer los bienes, y restringir la inmigración es otra forma de impulsar los salarios, lo que a su vez eleva los precios.

Los migrantes han sido cruciales en el mercado laboral, y una fuerza laboral más pequeña podría significar salarios más altos en general. Todo esto grita inflación, y la Reserva Federal lo sabe.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro se dispararon el miércoles después de que las políticas de Trump comenzaran a circular. Los analistas de Deutsche Bank no están convencidos de que la inflación baje pronto, señalando que la inflación podría estancarse en niveles altos. La conclusión? La Reserva Federal podría verse obligada a lidiar con una inflación alta durante más tiempo de lo planeado, y eso podría significar menos bajadas de tipos.

El equipo de Morgan Stanley echó leña al fuego, señalando que los aranceles de Trump contra China podrían afectar al gasto global y a la confianza corporativa más de lo que cualquiera está hablando. Sacaron lecciones de la guerra comercial de 2018-19 con China, diciendo que no se trata solo de aranceles sobre bienes, sino de cómo podría sacudir toda la economía.

Luego está la cuestión de la «tasa neutral» de la Reserva Federal. Esta tasa es básicamente el punto dulce donde la economía no está ni demasiado caliente ni demasiado fría.

Después del recorte de medio punto en septiembre, la gente comenzó a preguntarse si la Reserva Federal necesitaba subir esta tasa neutral para coincidir con una economía más rápida. Pero con las políticas impredecibles de Trump, adivinar los próximos movimientos de la Reserva Federal es un juego para cualquiera.

Los bancos centrales del mundo reaccionan a los cambios económicos

En todo el mundo, los bancos centrales están jugando su propio juego de la rayuela de tipos. El Banco de Inglaterra redujo los tipos dos veces este año, pero no apostó todo por más bajadas. Japón, por otro lado, vio un aumento en los salarios base de los trabajadores, lo que podría señalar una subida de tipos pronto.

En Suecia, el Riksbank procedió con un recorte de medio punto y prometió más relajación más adelante. El banco central de Noruega mantuvo los tipos estables, pero insinuó que podría subirlos pronto. En el Reino Unido, los precios de la vivienda batieron récords en octubre a medida que la demanda se disparaba.

El banco central de Brasil tomó la ruta opuesta, subiendo los tipos medio punto porcentual, y llamó explícitamente a recortar el gasto para domar la inflación por encima del objetivo. 

Luego está el efecto dominó de los aranceles de Trump contra China. Australia, de todos lugares, podría terminar en la línea de fuego, con un alto funcionario del Banco de Reserva señalando que los grandes aranceles de EE. UU. contra China podrían tener «efectos adversos» en la economía australiana.

Con Trump dispuesto a imponer nuevos aranceles más altos contra China, economistas como Chetan Ahya de Morgan Stanley advierten que las consecuencias podrían afectar al gasto global más que el efecto directo de los aranceles mismos. La mayor preocupación es la confianza corporativa: a las empresas no les gusta la incertidumbre, y estos aranceles no traen nada más que eso. 

Es probable que la economía china reciba un golpe, pero quizás no tan fuerte como en la guerra comercial anterior. La dependencia de China del mercado estadounidense ha disminuido desde 2018, pero el apoyo político podría seguir siendo crucial para absorber el golpe.