La Reserva Federal recorta las tasas en un cuarto de punto ante el temor a una toma de posesión de Trump

La Reserva Federal redujo su tasa de interés de referencia en un cuarto de punto el jueves, reduciendo la tasa de fondos federales a un rango de 4,5%–4,75%.

Esto ocurre apenas unos días después de la reelección de Trump, enviando un mensaje de que la Reserva Federal no se inmuta cuando se trata de gestionar la economía, incluso si el nuevo clima político puede convertir su trabajo en un infierno.

Este es el segundo recorte de tasas consecutivo después del recorte más grande de medio punto que realizó la Fed en septiembre, una señal de que todavía está tratando de estabilizar la economía frente a la inflación, los problemas de empleo y, ahora, una Casa Blanca impredecible.

La votación fue unánime, con el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, a la cabeza. En su comunicado, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) intentó sonarmatic pero no pudo ocultar la ansiedad subyacente. «Las perspectivas económicas son inciertas», declaró la Reserva Federal, claramente en la cuerda floja.

Los riesgos están prácticamente equilibrados entre mantener la inflación bajo control y ayudar a las personas a conservar su empleo, añadió la Fed, sin duda consciente de que el regreso de Trump podría desestabilizarlo todo. La Fed también admitió que, si bien la inflación ha avanzado un poco hacia su objetivo, aún queda mucho camino por recorrer.

Las políticas de Trump ejercerán más presión sobre la Fed

Los planes económicos deldentya tienen a la Reserva Federal con los nervios de punta. Su agenda —más recortes de impuestos, aranceles más altos y medidas drásticas contra la inmigración— está prácticamente diseñada para aumentar la inflación. Más inflación significa precios más altos en los productos básicos, y no olvidemos que este hombre ya tiene un historial de culpar a la Reserva Federal, especialmente a Powell, por cualquier "mala noticia" económica

Este recorte de tipos podría ser una medida defensiva, pero no garantiza recortes futuros. También es evidente que la Reserva Federal quiere ir con calma; ya han pasado de recortes importantes ymatic a estos recortes de un cuarto de punto, lo que exige un enfoque "mesurado".

Es una incógnita si esto funcionará con la economía de Trump trac. Y, admitámoslo, si las políticas de Trump aumentan los precios, la Reserva Federal podría verse obligada a frenar por completo los recortes de tipos.

Los analistas del mercado ya apuestan a que habrá otro recorte de un cuarto de punto en diciembre. Los operadores lo vieron venir desde lejos y no les sorprende en absoluto. Sin embargo, aún dudan sobre el margen de maniobra que le queda a la Fed.

Los mercados apenas se movieron: el S&P 500 se mantuvo firme, los bonos del Tesoro registraron movimientos menores y el dólar ni siquiera se inmutó. Es como si todo el mercado estuviera conteniendo la respiración, esperando a ver qué tan complicadas se ponen las cosas con el regreso de Trump al poder.

El crecimiento económico se mantienetron, pero hay señales de desaceleración

A primera vista, la economía aún muestra cierta fortaleza. En el tercer trimestre, creció a una tasa anualizada del 2,8 %. El gasto del consumidor se ha mantenido sólido, y los temores de un colapso del mercado laboral no se han materializado. Las cifras de empleo de octubre fueron débiles (solo 12 000 nuevos puestos), en parte debido al mal tiempo y a una importante huelga. Las revisiones de las cifras de meses anteriores también mostraron una caída, pero dista mucho de ser un desastre.

Sin embargo, la inflación presenta resultados dispares. Durante el último año, los precios subieron a un ritmo del 2,1%, justo por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal. El indicador de inflación preferido por el banco central registró su mayor aumento mensual desde abril, y eso ha dado que hablar.

Los economistas de Deutsche Bank han ajustado sus predicciones y ahora esperan que la inflación se mantenga en torno al 2,5 % el próximo año, en lugar de la estimación anterior del 2,2 %. También apuestan a que la inflación se mantendrá en el 2,5 % hasta el cuarto trimestre de 2026.

En otras palabras, el camino hacia el 2% podría ser más largo que lo planeado por la Fed, y podría necesitar más de un recorte de un cuarto de punto aquí y allá para llegar allí.

Antes de la victoria de Trump, los rendimientos de los bonos del Tesoro ya estaban en alza, lo que a su vez acarreaba el aumento de las tasas hipotecarias, una mala señal para el ya ajustado mercado inmobiliario. El S&P 500 alcanzó máximos históricos tras la victoria de Trump, lo que indica que los inversores siguen siendo optimistas. Sin embargo, el aumento de las tasas hipotecarias no augura nada bueno para el ciudadano medio que intenta comprar una vivienda.

Los planes de Trump aumentarán la inflación

Analicemos la agenda inflacionaria de Trump. Ya habla de aumentar los aranceles y limitar la inmigración. Estas medidas podrían encarecer los bienes, y restringir la inmigración es otra forma de aumentar los salarios, lo que a su vez impulsa los precios.

Los migrantes han sido cruciales en el mercado laboral, y una fuerza laboral más reducida podría significar salarios más altos en general. Todo esto es señal de inflación, y la Reserva Federal lo sabe.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro se dispararon el miércoles tras el impacto de las políticas de Trump. Los analistas de Deutsche Bank no están convencidos de que la inflación vaya a bajar pronto, señalando que podría estancarse en niveles elevados. ¿La conclusión? La Fed podría verse obligada a lidiar con una inflación alta durante más tiempo del previsto, lo que podría implicar menos recortes de tipos.

El equipo de Morgan Stanley echó leña al fuego, señalando que los aranceles de Trump a China podrían afectar el gasto global y la confianza empresarial con mayor fuerza de lo que se dice. Extrajeron lecciones de la guerra comercial de 2018-19 con China, afirmando que no se trata solo de gravámenes sobre bienes, sino de cómo podría afectar a toda la economía.

Luego está la cuestión de la "tasa neutral" de la Reserva Federal. Esta tasa es básicamente el punto óptimo donde la economía no está ni demasiado caliente ni demasiado fría.

Tras el recorte de medio punto en septiembre, la gente empezó a preguntarse si la Fed necesitaba subir esta tasa neutral para adaptarse a una economía más acelerada. Pero con las políticas impredecibles de Trump, adivinar los próximos movimientos de la Fed es un juego de niños.

Los bancos centrales mundiales reaccionan a los cambios económicos

En todo el mundo, los bancos centrales están jugando a la rayuela con los tipos de interés. El Banco de Inglaterra recortó los tipos dos veces este año, pero no se apuntó a más recortes. Japón, por otro lado, experimentó un aumento repentino en los salarios base de los trabajadores, lo que podría indicar una subida de tipos pronto.

En Suecia, el Riksbank procedió a un recorte de medio punto y prometió más flexibilización en el futuro. El banco central de Noruega mantuvo los tipos sin cambios, pero insinuó que podría subirlos pronto. En el Reino Unido, los precios de la vivienda batieron récords en octubre gracias al aumento de la demanda.

El banco central de Brasil tomó el camino opuesto, incrementó las tasas en medio punto porcentual y pidió explícitamente recortes del gasto para controlar la inflación superior a la meta. 

Además, está el efecto ripple de los aranceles de Trump sobre China. Australia, entre todos los lugares, podría verse en el punto de mira, y un alto funcionario del Banco de la Reserva señaló que los elevados aranceles estadounidenses sobre China podrían tener "efectos adversos" en la economía australiana.

Con Trump a punto de imponer nuevos aranceles más elevados a China, economistas como Chetan Ahya, de Morgan Stanley, advierten que las consecuencias podrían afectar el gasto global más que el efecto directo de los propios aranceles. La mayor preocupación es la confianza corporativa: las empresas detestan la incertidumbre, y estos aranceles no hacen más que provocarla. 

Es probable que la economía china sufra un impacto, aunque quizás no tan fuerte como en la guerra comercial anterior. La dependencia de China del mercado estadounidense ha disminuido desde 2018, pero el apoyo político aún podría ser crucial para amortiguar el golpe.