La inflación de la zona euro sube al 2,4%. ¿Qué significa eso para los planes de recorte de tasas del BCE?

La inflación en la zona euro se disparó al 2,4% en diciembre, el tercer aumento mensual consecutivo, según datos de Eurostat. Este es un ascenso constante desde el 2,2% revisado de noviembre y el mínimo del 1,7% de septiembre.

Los economistas habían predicho exactamente esta cifra, pero el aumento constante ejerce presión sobre el Banco Central Europeo (BCE), que ya se espera que reduzca las tasas de interés varias veces este año para llevar su tasa de depósito desde el 3% hasta el 2%.

La inflación subyacente, que excluye elementos volátiles como la energía y los alimentos, se mantuvo estancada en el 2,7% durante el cuarto mes consecutivo. La inflación de los servicios aumentó ligeramente al 4% desde el 3,9%. Estas cifras subrayan presiones de precios persistentes, especialmente en los servicios, donde el crecimiento salarial ha jugado un papel dominante.

Alemania lidera el paquete de inflación, Francia se queda atrás

Alemania, la economía más grande de la zona euro, vio aumentar la inflación más rápido de lo esperado, alcanzando el 2,9% en diciembre. En contraste, la tasa de inflación de Francia se situó en el 1,8%, ligeramente por debajo del 1,9% predicho por los analistas.

Italia reportó una desaceleración inesperada, mientras que los números de inflación de España fueron más fuertes de lo anticipado. Estas variaciones regionales muestran cuán desiguales son las presiones económicas en toda la unión.

Los comerciantes mantuvieron una estrecha vigilancia sobre el movimiento del euro frente al dólar estadounidense después de que cayeran los datos de inflación. El euro ganó un 0,33%, operando a $1,0424 en Londres, aunque sigue habiendo especulación sobre si podría caer a la paridad con el dólar este año.

Si la Reserva Federal adopta una postura más agresiva que el BCE (como se espera), el euro podría encontrarse en terreno inestable.

El acto de equilibrio del BCE y la persistencia de la inflación de servicios

El BCE ya ha recortado las tasas cuatro veces recientemente, pero los funcionarios están divididos sobre cómo proceder ahora. La mayoría favorece reducciones graduales de 25 puntos básicos a la vez, aunque algunos, como el gobernador del Banco de Francia, François Villeroy de Galhau, abogan por recortes más agresivos.

Al 3%, la tasa de depósito actual aún se considera restrictiva, especialmente dada la recuperación económica lenta de la unión. La inflación de los servicios se ha mantenido obstinadamente alta, rondando el 4% durante más de un año. El aumento de los salarios es el principal culpable, aunque el crecimiento salarial ahora muestra signos de desaceleración.

Los precios de la energía añaden otra capa de complejidad. Europa está consumiendo reservas de gas más rápido que en cualquiera de los últimos siete años, gracias a un invierno más frío de lo habitual y la ausencia continua del gas ruso a través de Ucrania. Aunque el BCE espera que las presiones inflacionarias relacionadas con la energía disminuyan, cualquier choque adicional podría alterar estas proyecciones.

Los desafíos de crecimiento y las incertidumbres políticas nublan la perspectiva de 2025

La economía de la zona euro logró un crecimiento modesto del 0,4% en el tercer trimestre, pero el camino por delante parece irregular. La debilidad manufacturera, la inestabilidad política y las posibles consecuencias de las políticas comerciales del presidente estadounidense Donald Trump están añadiendo incertidumbre.

Sus aranceles propuestos podrían desencadenar medidas de represalia de la UE y China, interrumpiendo el comercio global y potencialmente impulsando la inflación de maneras impredecibles.

Klaas Knot, el jefe del banco central neerlandés, planteó preocupaciones sobre los planes de Trump. Advirtió que las importaciones chinas más baratas podrían inundar el mercado europeo, exportando efectivamente las luchas deflacionarias de China a la zona euro. El BCE tendrá que tener en cuenta estos riesgos geopolíticos en sus ya delicadas decisiones de política.

Mientras tanto, las expectativas de inflación entre los consumidores están aumentando. Un BCE separado informe reveló que las expectativas de inflación de los consumidores aumentaron en noviembre, una señal de que el público no está convencido de que el BCE pueda controlar los precios rápidamente.

Los mercados de bonos apenas se inmutaron después de los últimos datos de inflación. Los rendimientos alemanes a dos años, a menudo sensibles a los cambios de política del BCE, cayeron ligeramente al 2,18%. Los mercados de swaps aún predicen más de 100 puntos básicos de relajación para finales de año, reforzando las expectativas de recortes constantes de tasas.

La presidenta del BCE, Christine Lagarde, adoptó un tono cautelosamente optimista la semana pasada, reconociendo los desafíos por delante. Reiteró el objetivo del BCE de alcanzar de manera sostenible la meta de inflación del 2% a finales de 2025. “Esperemos que 2025 sea el año en que estemos en el objetivo como se esperaba y como está planeado en nuestra estrategia”, dijo.