La inflación de la zona euro alcanza el 2.2% en septiembre, superando por primera vez desde abril el objetivo del BCE

La inflación de la zona euro subió al 2.2% en septiembre, superando por primera vez desde abril el objetivo del Banco Central Europeo. El salto del 2.0% en agosto se produjo mientras los precios de los servicios aumentaban y los costes de la energía caían a un ritmo más lento.

Nuevas cifras de Eurostat mostraron que el cambio coincidió con las previsiones en una encuesta de Reuters a economistas. El informe también confirmó que una medida clave de la inflación subyacente, que excluye alimentos y combustible, se mantuvo estable en el 2.3%, incluso a medida que los costes de los servicios aumentaban.

El aumento ya está moldeando cómo los mercados y los responsables políticos ven los próximos pasos del BCE. El banco central ha mantenido los tipos de interés en el 2% después de un ciclo agudo de recortes y ahora enfrenta preguntas sobre si el aumento de los precios retrasará los movimientos futuros.

Los datos publicados el miércoles también señalaron la tendencia de precios subyacentes estables junto con una inflación de servicios más fuerte. Los detalles apuntan a una mezcla compleja para los responsables políticos antes de su reunión del 30 de octubre, que será la tercera sesión consecutiva con tipos en espera si no se produce ningún cambio.

El BCE sopesa la postura de tipos tras los datos de septiembre

El Banco Central Europeo ha pasado cuatro años intentando reducir la inflación. Sin embargo, los funcionarios no ven el aumento de este mes como un signo de un nuevo problema. Dicen que las tendencias más amplias aún apuntan a que los precios vuelvan a caer hacia y por debajo del objetivo del 2%. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, dijo el martes: “A medida que podemos modelar el futuro, los riesgos para la inflación parecen bastante contenidos en ambas direcciones.

Con los tipos de política ahora en el 2%, estamos bien posicionados para responder si los riesgos para la inflación cambian, o si emergen nuevos choques que amenacen nuestro objetivo.” Esto indica que el banco está listo para actuar pero no entra en pánico por una cifra de un solo mes.

Algunos responsables políticos, sin embargo, se espera que utilicen la lectura de septiembre como argumento para posponer más relajación. Esto incluye a aquellos que temen que recortar los tipos de nuevo podría arriesgar la desestabilización de las expectativas de precios. El BCE es casi seguro que mantendrá los tipos en su nivel actual por tercera reunión consecutiva el 30 de octubre. Los inversores financieros muestran una visión similar. Solo ven una probabilidad del 10% de otro recorte de tipos más adelante este año y una probabilidad del 30% de un recorte para mediados de 2026. Estas probabilidades del mercado reflejan comodidad con la postura actual del BCE a pesar del aumento de la inflación general.

Los responsables políticos advierten de una inflación que cae demasiado bajo

Dentro de la zona euro, el mayor miedo para algunos funcionarios no es la alta inflación, sino que la inflación se mantenga demasiado baja. El BCE prevé que el crecimiento de los precios caiga al 1.7% el próximo año y se mantenga por debajo del objetivo durante seis trimestres consecutivos. Esto sería tiempo suficiente para que los minoristas y los empleadores cambien la forma en que establecen precios y salarios. Algunos responsables políticos argumentan que esto podría arraigar un débil crecimiento de los precios, al igual que en la década anterior a la pandemia, cuando el BCE recortó los tipos por debajo de cero e imprimió billones de euros para estimular la economía, pero aún así no pudo levantar la inflación.

Este argumento está respaldado por números débiles para la industria, la inversión y el gasto de los hogares, que apuntan todos a una desaceleración. La economía también está enfrentando presión de los aranceles de EE. UU., que añaden otra capa de riesgo. Sin embargo, el lado más hawkish del BCE dice que estos miedos están exagerados. Creen que la economía es lo suficientemente fuerte para manejar las tensiones comerciales, con la industria recuperándose, los empleos manteniéndose sólidos y el gasto en defensa aumentando para apoyar el crecimiento.

Por ahora, el banco esperará y verá antes de mover los tipos de nuevo. Esto ocurre después de que ya haya recortado los tipos en dos puntos porcentuales completos en el año hasta junio. El camino a seguir dependerá de qué tan rápido se aclare el panorama y si la inflación realmente se desvía por debajo del objetivo o resulta más persistente de lo esperado.