Europa no debería recortar los tipos antes que EE.UU. – Esta es la razón

Europa está a punto de dar un paso importante en su política monetaria, pero esta vez podría estar precipitándose, sobre todo antes que Estados Unidos. Christine Lagarde, presidentadent Banco Central Europeo (BCE), insinuó el mes pasado que el BCE podría empezar a recortar los tipos de interés antes que la Reserva Federal estadounidense. Dejó claro que, salvo que se produzca un acontecimiento inesperado, el BCE tiene previsto suavizar su política monetaria restrictiva.

Las decisiones apresuradas pueden llevarnos a aguas peligrosas

El BCE, que no quiere seguir el ejemplo de la Fed, está trazando su propio rumbo. Los inversores están totalmente comprometidos, esperando una reducción del tipo de interés de depósito del BCE, actualmente en un elevado 4%, posiblemente incluso el mes que viene. Incluso apuestan por dos recortes más a finales de este año.

Comparen esto con la estrategia de la Reserva Federal, cuyo plan es mantener las tasas altas por más tiempo, con un posible recorte a fines de 2023. Jay Powell, el presidente de la Reserva Federal, mencionó la semana pasada que podría llevar un tiempo antes de que esténdent de que la inflación se ha estabilizado en el 2%.

La economía europea no está precisamente en auge, con un crecimiento del PIB rezagado y un lento proceso de desinflación que se ajusta a las proyecciones del BCE. Sin embargo, si el BCE recorta los tipos de interés demasiado lejos del cronograma de la Fed, podría generar problemas tanto para el crecimiento como para la inflación en la región.

Recuerden que Europa ya se ha adelantado en recortes de tasas en el pasado, como en 1999 y 2011, pero el escenario actual es muy diferente y posiblemente más precario.

Para empezar, la reducción de los tipos de interés podría debilitar el euro, lo que podría implicar un aumento de los precios de los bienes importados. Esto es especialmente preocupante considerando la gran dependencia de Europa de la energía importada.

Aproximadamente dos tercios de su energía son importados, en comparación con solo el 21% de China, y a diferencia de EE. UU., que produce más energía de la que consume. Un aumento en los costos de la energía podría perjudicar las inversiones empresariales, contrarrestando cualquier repunte positivo derivado de la reducción de tasas.

Percepción del mercado y pronóstico económico

Otro riesgo es la percepción del mercado. Una reducción prematura de los tipos de interés podría indicar que el BCE prevé un débil rendimiento económico, lo que podría mermar la confianza y la inversión del sector privado. La economía de la eurozona ya no presenta el mejor desempeño, con un crecimiento de tan solo el 0,3 % este trimestre, ligeramente por debajo del 0,4 % de EE. UU.

La credibilidad del BCE podría verse afectada si actúa con demasiada rapidez. Si la Fed posterga el ajuste de sus tipos de interés, el BCE podría verse presionado a detenerlos, lo que socavaría la confianza a largo plazo en sus decisiones monetarias. La estabilidad de la inflación y el crecimiento del PIB podría volverse más impredecible, fuertemente influenciada por las acciones del BCE.

En cambio, las medidas fiscales podrían ofrecer una solución más estable a los problemas económicos de la región. Europa cuenta con unos 800 000 millones de euros en fondos sin explotar del programa de recuperación Next Generation EU. Si se utilizan con prudencia, podrían impulsar la inversión con mucha más eficacia que los ajustes de tipos.

Hasta la fecha, solo se ha distribuido un tercio de estos fondos. Los incentivos fiscales a la inversión también podrían contribuir a mejorar la productividad sin los riesgos asociados a una flexibilización monetaria agresiva.

Mientras tanto, el BCE prevé que la inflación se acercará gradualmente al objetivo del 2% durante los próximos trimestres, y se espera que la producción económica en la eurozona supere las previsiones anteriores. Las proyecciones de crecimiento para las principales economías, como Alemania, se han revisado al alza, lo que indica una posible recuperación del estancamiento.

A pesar de estas señales optimistas, el afán del BCE por recortar los tipos podría ser prematuro. Un enfoque equilibrado, que no favorezca ni la prisa ni las demoras indebidas, sería lo mejor para Europa