La UE planea nuevas reglas para stablecoins globales a pesar de las advertencias del BCE

Bruselas planea introducir nuevas reglas para stablecoins, aunque el BCE advierte que esas reglas podrían sacudir a los bancos cuando los mercados sean volátiles.

La Comisión Europea, el brazo ejecutivo de la UE, planea emitir orientación formal en los próximos días, según el Financial Times. Esto permitirá que las stablecoins creadas fuera de la unión cuenten igual que las emitidas dentro cuando lleven la misma marca.

Personas familiarizadas con el plan dicen que esto cerrará un vacío legal alrededor de estas monedas digitales sin bancos.

Este anuncio sigue a las declaraciones de la presidenta del BCE, Christine Lagarde, ante el Parlamento Europeo el lunes. Ella advirtió que "las stablecoins... plantean riesgos para la política monetaria y la estabilidad financiera [y] deben por lo tanto ser gobernadas por reglas sólidas, especialmente cuando operan a través de fronteras internacionales".

El mercado de stablecoins crece mientras la regulación lucha por mantenerse al día

Las stablecoins buscan mantener el mismo valor que la moneda de un país, más a menudo el dólar estadounidense. Están respaldadas por activos líquidos mantenidos en reserva. Alrededor de $250 mil millones de estos tokens están ahora en circulación, y los analistas predicen que el mercado podría crecer diez veces en unos años.

El secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, dijo este mes que el total podría alcanzar $2 billones a nivel global y podría "reforzar la supremacía del dólar estadounidense". Los legisladores de EE. UU. están cerca de aprobar la Ley Genius, el primer conjunto de reglas para supervisar el mercado.

Sin embargo, los bancos centrales se han vuelto cautelosos ante leyes que impulsan el crecimiento pero que pueden dejar vacíos legales.

El BCE ha argumentado que si las monedas emitidas en el extranjero se tratan como idénticas, una carrera de redenciones podría poner presión sobre los bancos en la UE. Según las reglas actuales de la UE, las stablecoins creadas dentro del bloque deben mantener la mayoría de sus reservas en un banco de la UE y permitir a los titulares redimir tokens por efectivo directamente.

El BCE dice que tratar las monedas no-UE de la misma manera podría aumentar el riesgo de una carrera sobre las reservas y poner presión sobre otros bancos.

Lagarde advirtió a los legisladores que si las redenciones "se amplifican por grandes desarrollos y posibles dificultades en cualquier stablecoin, las salvaguardias europeas, copias de seguridad y depósitos quedarán expuestos".

Las instituciones de la UE se dividen sobre riesgo y supervisión

Diego Ballon Ossio, socio en Clifford Chance en Londres, dijo que las reglas en diferentes países pueden chocar. "Técnicamente, solo desde una perspectiva legal, no podrías decir que las monedas son fungibles", dijo, añadiendo que la ley de la UE vincula la regulación al emisor, no al token.

El martes, el Banco de Pagos Internacionales dijo que las stablecoins "se desempeñan mal" en pruebas clave para su uso como dinero. Dijo que no están respaldadas por un banco central, carecen de suficientes salvaguardas para prevenir actividades ilícitas y no tienen la flexibilidad de financiación de los bancos que prestan dinero.

Dentro de la UE, la comisión y el BCE han tenido choques en reuniones privadas este año.

Según los participantes, la comisión se opuso a las advertencias del banco. Un portavoz de la comisión dijo que una carrera sobre una stablecoin bien gestionada y respaldada era "muy poco probable" y que si ocurriera, "los titulares extranjeros redimirían sus tokens en [por ejemplo] EE. UU., donde circula la mayoría de los tokens y se mantiene la mayoría de las reservas".

Un ejecutivo de criptomonedas dijo que las advertencias del BCE reflejan en parte el temor de que las reservas de un operador de stablecoin puedan estar en un país con un sistema bancario pequeño. El ejecutivo también dijo que el BCE quiere impulsar su propia moneda digital de banco central para competir con las stablecoins privadas.

Para agregar salvaguardas, los funcionarios del BCE propusieron pedir a otros países garantías legales de que podrían transferir las reservas de stablecoins a la UE en una crisis.

Señalaron que no hay acuerdos actuales entre la UE y otras naciones sobre estándares regulatorios coincidentes. Un funcionario de la comisión dijo en una reunión a puerta cerrada que las garantías eran innecesarias, lo que provocó que un asistente del BCE preguntara: "¿Necesitamos confiar ciegamente en que transferirán los activos [en caso de una carrera sobre las reservas de la UE]?"

En cambio, la comisión propuso que los supervisores nacionales realicen sus propias evaluaciones de riesgo y exijan salvaguardas adicionales cuando sea necesario.

Andrea Resti, profesor de gestión de riesgos financieros en la Universidad Bocconi en Milán, advirtió que este enfoque podría llevar a una supervisión desigual. Dijo: "Los supervisores europeos emiten autorizaciones en plazos muy ajustados y sin suficiente diligencia debida. Todo quedaría a la iniciativa artesanal de los supervisores nacionales".