La economía de la eurozona está estancada. Las previsiones de crecimiento se han revisado a la baja nuevamente, e incluso las cifras revisadas no inspiran mucha confianza.
La Comisión Europea, el brazo ejecutivo de la UE, predice ahora que los 20 países que utilizan el euro aumentarán su PIB colectivo tan solo un 1,3 % en 2025. Esta cifra es inferior a su proyección anterior del 1,4 %. Este año, el panorama es aún peor: una desalentadora tasa de crecimiento del 0,8 %.
Comparemos eso con Estados Unidos, que espera un crecimiento sostenido de alrededor del 2% anual hasta 2026. La diferencia no son sólo números: es una señal de advertencia.
Mientras la economía estadounidense sigue avanzando, la eurozona parece estancada. Si eldentelecto Donald Trump cumple su amenaza de imponer aranceles del 10 % a las importaciones europeas, la situación podría agravarse.
España es la única economía de la eurozona que muestra una verdadera fortaleza: se proyecta que crecerá un 3% este año y un 2,3% en 2025. Alemania, por otro lado, se está preparando para unatraceconómica y Francia está luchando con defipresupuestarios y desafíos políticos.
«Tras un prolongado período de estancamiento, la economía de la UE está volviendo a un crecimiento moderado», afirmó la Comisión Europea en sus previsiones de otoño. Modesto, sin duda.
Los aranceles podrían causar estragos en el comercio
Las guerras comerciales son lo último que necesita la eurozona ahora mismo. Los aranceles del 10% propuestos por Trump sobre los productos europeos podrían desmantelar las economías del bloque, con una fuerte base exportadora.
Alemania, el corazón industrial de la región, podría perder el 1% de su PIB si se implementan estos aranceles, según eldent del Bundesbank, Joachim Nagel. El daño no se detendría en las fronteras alemanas. Las proyecciones de la aseguradora Allianz estiman que 25 000 millones de euros en exportaciones alemanas podrían estar en riesgo.
Los proveedores más pequeños de la eurozona, desde bodegas francesas hasta fabricantes de maquinaria italianos, sufrirían las consecuencias. Para una economía ya golpeada por una crisis energética y una lenta recuperación pospandemia, esto sería catastrófico.
Los economistas están divididos sobre la posibilidad de que los exportadores europeos se recuperen. Algunos argumentan que un dólar estadounidensetronfuerte podría abaratar los productos europeos y compensar el impacto de los aranceles.
Otros señalan que el sector manufacturero de la región ya atraviesa dificultades. Los datos los respaldan: la producción industrial de la eurozona ha caído un 6% desde enero de 2022 y sigue disminuyendo.
La invasión rusa de Ucrania, que elevó los precios de la energía a niveles récord, asestó un golpe masivo a la base manufacturera de Europa.
Inflación y presupuestos: doble problema
La inflación podría estar enfriándose, pero está lejos de terminar. La Comisión Europea pronostica que la inflación promediará el 2,4 % en 2024 antes de disminuir al 2,1 % en 2025. Esto es ligeramente mejor que los picos anteriores, pero no es un gran alivio para los gobiernos que ya lidian con déficits presupuestarios.
Un menor crecimiento implica menos ingresos fiscales, y las tasas de interés más altas hacen que sea más caro para los gobiernos pedir préstamos.
Francia, en particular, se enfrenta a una ardua tarea. Se prevé que su defipresupuestario disminuya del 6,4 % del PIB este año al 5,2 % en 2024, pero las exenciones fiscales temporales expirarán en 2026, lo que probablemente volverá a aumentar el defi.
La Comisión Europea advierte que la relación deuda/PIB está aumentando en todo el bloque, lo que pone aún más presión sobre los gobiernos para que se aprieten el cinturón.
Mientras tanto, el Banco Central Europeo (BCE) intenta encontrar una solución. Tras subir los tipos de interés al 4% el año pasado para combatir la inflación, el BCE ha comenzado a recortarlos de nuevo.
La tasa de depósito se sitúa actualmente en el 3,25%, y el banco planea nuevas reducciones. El objetivo es abaratar los préstamos y fomentar la inversión, pero el progreso es lento.
El cambio climático está añadiendo complejidad. Las recientes inundaciones en España causaron cientos de muertes y daños generalizados a las infraestructuras. La Comisión Europea advirtió que desastres como este podrían interrumpir las cadenas de suministro, perjudicar la producción alimentaria y reavivar la inflación.
El sector manufacturero no puede tomarse un respiro
El sector manufacturero siempre ha sido la columna vertebral de la eurozona, pero ahora mismo está en crisis. El sector ya luchaba por recuperarse de la pandemia cuando la guerra de Rusia en Ucrania disparó los precios de la energía.
Ahora, se enfrenta a una nueva amenaza: los aranceles estadounidenses. Alemania, a menudo considerada el "motor" de Europa, se tambalea. La producción industrial ha caído drásticamente, y la dependencia del país de industrias de alto consumo energético, como la química y la siderúrgica, la ha vuelto especialmente vulnerable. Francia e Italia, aunque menos dependientes de la manufactura pesada, no son inmunes.
“Un mayor aumento de las medidas proteccionistas por parte de los socios comerciales podría trastocar el comercio mundial”, advirtió. Para una economía tan abierta como la de la eurozona, esto es un desastre inminente.
Contexto global: Estados Unidos supera a Europa
Mientras la eurozona se tambalea, EE. UU. sigue avanzando. Goldman Sachs proyecta un crecimiento del PIB estadounidense del 2,5 % en 2025, en comparación con tan solo el 0,8 % de la eurozona. La productividad laboral en EE. UU. ha aumentado a una tasa anualizada del 1,7 % desde 2019, mientras que Europa ha logrado un mísero 0,2 %.
Las políticas comerciales previstas por Trump, incluyendo aranceles a China y Europa, podrían ampliar aún más la brecha. Goldman Sachs predice que estas medidas perjudicarán el crecimiento global, pero tendrán un impacto relativamente menor en EE. UU., gracias a las rebajas de impuestos y a un entorno regulatorio favorable a las empresas.
En Europa, la situación es diferente. La dependencia de la región de las exportaciones la hace muy vulnerable a las perturbaciones comerciales.
Los bancos centrales también están respondiendo de forma diferente. La Reserva Federal de Estados Unidos planea recortar drásticamente los tipos de interés, con el objetivo de alcanzar un rango del 3,25 % al 3,5 % para principios de 2025.
El BCE, por el contrario, se mueve con cautela, con un objetivo del 1,75% para finales de 2025. Los mercados emergentes, mientras tanto, tienen margen para flexibilizar la política monetaria, pero eso es poco consuelo para Europa.
