El USDe de Ethena muestra disparidad comercial después de que el token en staking se cotiza por debajo de $1

USDe de Ethena ofrece una oportunidad de arbitraje debido a la disparidad entre el precio en staking y el precio de negociación del token gratuito. USDe busca ofrecer a DeFi de Ethena una forma más intuitiva de operar y asegurar ganancias. 

El arbitraje entre USDe y USDe en staking no está causando problemas por ahora, pero se ha observado de cerca. USDe fue una de las stablecoins con mayor crecimiento en las últimas semanas. Ethena también fue agresiva en su emisión inicial de tokens, alcanzando 2 mil millones de suministro más rápido que cualquier otro protocolo de stablecoin. 

El objetivo principal de Ethena es obtener los mejores rendimientos, principalmente mediante el staking de ETH, y luego pagar a sus tenedores. Cualquier fluctuación en USDe puede ser preocupante. USDe es una stablecoin totalmente algorítmica, sin respaldo de criptomonedas ni otros activos. 

La oferta de USDe ha estado creciendo, pero la expansión puede indicar un desequilibrio en el protocolo Ethena y otros centros de liquidez.

Al menos a corto plazo, la disparidad actual en USDe en staking está provocando principalmente compras. La oportunidad de arbitraje ha atraído a operadores en el último día. Los operadores aún deben esperar una semana para retirar USDe en staking. En caso de una corrida bancaria, lostracinteligentes de Ethena aumentan gradualmente el período de recuperación hasta un máximo de 90 días. Esto significa que quienes depositan USDe tendrán que esperar a que pase cualquier turbulencia en el mercado. 

USDe tiene una liquidez limitada para el intercambio y el staking

También existe una liquidez limitada para intercambiar entre ambos tipos de USDe, ya que los protocolos se están agotando. Al mismo tiempo, se crearon un total de $3.65 mil millones de USDe, distribuidos entre varios otros protocolos DeFi . Incluso en el mejor de los casos, USDe generará grandes colas y agotará los puentes. Además, USDe está ganando popularidad y se utiliza como garantía. 

USDe es también una de las pocas stablecoins que dependen completamente de pares descentralizados. La mayor parte del comercio se realiza en Uniswap V3 en Ethereum contra Tether (USDT). Esta stablecoin algorítmica también tiene alrededor del 8% de su volumen en Curve contra otra stablecoin, FRAX. La principal vía de salida del ecosistema de Ethena son otras stablecoins, que se consideran más seguras y fiables.

USDe no se genera mediante tokens ENA, sino que se basa en la cobertura de las fluctuaciones del mercado basado en Ethereum. El objetivo es evitar una espiral descendente en la que ENA y la stablecoin que respalda pierdan todo su valor. 

Ethena obtiene ingresos de las comisiones de financiación en los exchanges perpetuos Ethereum mediante la apertura de posiciones cortas. El sesgo a largo plazo de la mayoría de los operadores implica que Ethena asume un riesgo relativamente bajo. 

El modelo de Ethena se desmorona en condiciones de mercado bajistas

Un cambio hacia una actitud bajista en Ethereum rompería la base de operaciones de Ethena y reduciría el respaldo del protocolo. La reciente desvinculación del USDe en staking genera temor, ya que coincide con una corrección del mercado de ETH hasta los $3,300. 

Ethena podría enfrentarse al reto de cubrir meses de tasas de financiación negativas para sus posiciones cortas, lo que obligaría a todos los inversores a abandonar el protocolo. Durante este evento catastrófico, el largo período de inactividad de USDe podría dejar a los inversores varados. 

El segundo problema con Ethena es que sus usuarios mantienen USDe sin staking para incentivar un futuro airdrop. El segundo airdrop de Ethena es solo un rumor y le da tiempo al protocolo. Los USDe sin staking sirven como una capa adicional de seguridad.

La investigación en cadena también muestra que solo un grupo limitado de direcciones puede retirar cash sin problemas, lo que deja a muchos inversores con pérdidas. 

Durante un mercado alcista, Ethena cuenta con vientos de cola. La actual desvinculación del USDe aún subraya las posibles tensiones del mercado en caso de una cascada de liquidaciones.

Informe Cryptopolitan de Hristina Vasileva