USDe de Ethena muestra disparidad comercial después de que el token staked cotice por debajo de 1 dólar
Ethena fue agresiva al generar 3.6B de USDe
- USDe está generando una oportunidad de arbitraje, aunque con liquidez limitada.
- Ethena fue agresiva al generar 3.6B de USDe.
- El staking genera un APY alto, pero a los titulares de USDe también se les promete un segundo airdrop de tokens ENA.
- El valor del USDe en staking depende de actitudes alcistas para Ethereum (ETH), y una caída del mercado puede despegar la moneda estable.
USDe de Ethena muestra una oportunidad de arbitraje debido a una disparidad entre el precio en staking y el precio de negociación del token libre. USDe tiene como objetivo suministrar a DeFi de Ethena una manera más intuitiva de negociar y asegurar ganancias.
El arbitraje entre USDe y USDe en staking no está causando problemas por ahora, pero ha sido observado de cerca. USDe fue una de las stablecoins de crecimiento más activo en las últimas semanas. Ethena también fue agresiva en su emisión temprana de tokens, alcanzando 2B en suministro más rápido que cualquier protocolo de stablecoin.
El punto principal de Ethena es obtener los mejores rendimientos, principalmente a través del staking de ETH, y luego pagar a sus titulares. Cualquier cambio en USDe puede ser preocupante. USDe es una stablecoin totalmente algorítmica, no respaldada por criptomonedas u otros activos.
El suministro de USDe ha estado creciendo, pero la expansión puede señalar un desequilibrio en el protocolo Ethena y otros centros de liquidez.
Al menos a corto plazo, la disparidad actual en USDe en staking está causando principalmente compras. La oportunidad de arbitraje ha atraído a traders en el último día. Los traders aún necesitan esperar una semana para retirar USDe en staking. En caso de una carrera bancaria, los contratos inteligentes de Ethena aumentan gradualmente el período de enfriamiento hasta un máximo de 90 días. Esto significa que los stakers de USDe tendrán que esperar cualquier turbulencia del mercado.
USDe tiene liquidez limitada para intercambiar fuera del staking
También hay liquidez limitada disponible para intercambiar entre los dos tipos de USDe, ya que los protocolos se están agotando. Al mismo tiempo, se crearon un total de $3.65B en USDe, distribuidos entre múltiples otros protocolos DeFi. Incluso en el mejor de los casos, USDe creará grandes colas y agotará los puentes. Además, USDe se está volviendo más popular y se usa como forma de colateral.
USDe es también una de las pocas stablecoins que dependen completamente de pares descentralizados. La mayor parte del comercio se realiza en Uniswap V3 en Ethereum contra Tether (USDT). La stablecoin algorítmica también tiene alrededor del 8% de sus volúmenes en Curve contra otra stablecoin, FRAX. La principal vía de salida del ecosistema de Ethena son otras stablecoins, que se consideran más seguras y confiables.
USDe no se genera a través de tokens ENA, sino que depende de la cobertura de las fluctuaciones del mercado basadas en Ethereum. El objetivo es evitar una espiral de la muerte en la que ENA y la stablecoin que apoya pierdan todo su valor.
Ethena gana comisiones de financiación en los intercambios perpetuos de Ethereum asumiendo posiciones cortas. La tendencia alcista de la mayoría de los traders significa que Ethena asume un riesgo relativamente bajo.
El modelo de Ethena se desmorona en condiciones de mercado bajista
Un cambio hacia un estado de ánimo bajista para Ethereum rompería el comercio de base de Ethena y reduciría el respaldo del protocolo. La reciente desvinculación de staked USDe está causando cierto temor, ya que coincide con una corrección del mercado ETH hasta los $3.300.
Ethena podría enfrentar el desafío de cubrir meses de tasas de financiación negativas para sus posiciones cortas, lo que haría que todos los inversores abandonaran el protocolo. Durante este evento catastrófico, el largo período de enfriamiento para USDe podría dejar a los inversores varados.
El segundo problema con Ethena es que sus usuarios están manteniendo USDe no apostado para incentivar un futuro airdrop. La segunda airdrop de Ethena solo está en el ámbito de los rumores y está comprando tiempo para el protocolo. El USDe no apostado sirve como otra capa de seguridad para el protocolo.
La investigación on-chain también muestra que solo un grupo limitado de direcciones puede retirar fondos sin problemas, dejando a muchos inversores con pérdidas.
Durante un mercado alcista, Ethena tiene vientos a favor. La actual desvinculación de USDe aún subraya las posibles tensiones del mercado en caso de una cascada de liquidaciones.
Reporte de Cryptopolitan por Hristina Vasileva
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Hristina Vasileva
Hristina Vasileva se especializa en noticias sobre DeFi, negocios y economía. Se graduó de la Universidad de Sofía con una maestría en Filosofía, después de completar una licenciatura de 4 años en Administración de Empresas, Periodismo y Comunicación Masiva. Ha trabajado para uno de los principales periódicos del país, cubriendo materias primas y resultados corporativos. Actualmente, Hristina es autora de noticias colaboradora en Cryptopolitan.
