Twitter/X de Elon Musk retirará la última parte de la deuda de compra que tenía Wall Street

La plataforma de redes sociales X (anteriormente Twitter) de Elon Musk planea recomprar el último trozo de 1.200 millones de dólares de deuda de alto riesgo que quedó de la compra de Twitter por 44.000 millones de dólares en 2022.

Esta deuda, conocida como deuda de segundo grado, ha permanecido como un peso muerto en los libros de siete grandes bancos, liderados por Morgan Stanley, durante casi tres años. Este último lote es el más riesgoso de todos y el más difícil de eliminar.

La recompra podría financiarse con los ingresos de una reciente ampliación de capital, según un informe de Bloomberg. También indicaron que aún no hay nada cerrado.

La medida, de concretarse, permitiría a los bancos finalmente deshacerse de la peor parte del paquete de préstamos de 13 mil millones de dólares que respaldó la adquisición de Elon. La mayor parte de la deuda restante vinculada al acuerdo ya se había liquidado a principios de este año. La parte de segundo gravamen era la que nadie quería.

Los bancos se deshacen de los riesgos sobrantes mientras X avanza

Cuando se produjo la compra, los bancos esperaban revender los préstamos rápidamente. En cambio, se toparon con un muro. El valor de X se desplomó rápidamente y no hubo compradores. Los bancos se quedaron con papeles que nadie quería y tuvieron que reducir las valoraciones casi a la mitad. Pero ahora la situación ha cambiado.

Una razón: la estrecha conexión de Elon con eldent Donald Trump. Esa nueva proximidad a la Casa Blanca está cambiando la perspectiva de los inversores sobre la deuda de X. Como dijo una fuente: «Se necesitaron unas elecciones y un romance entre multimillonarios para cambiar el guion»

Morgan Stanley lidera la iniciativa para lanzar una nueva oferta de deuda de X por 3.000 millones de dólares. Informan a los inversores que X se está estabilizando. Los compradores que han consultado los estados financieros de X afirman que las cifras son mejores. X registró 400 millones de dólares en Ebitda sobre 710 millones de dólares en ingresos en el cuarto trimestre de 2024. Esta cifra es superior a la de los dos trimestres anteriores. Morgan Stanley afirma que X va tracde alcanzar unos 1.200 millones de dólares en Ebitda ajustado este año.

Estas mejoras están facilitando a los bancos la venta de lo que les queda. Los préstamos que antes valían 60 centavos por dólar ahora se ofrecen a 95 centavos o más, según Bloomberg.

Aun así, no todo pinta bien. Los ingresos de X han bajado casi un 50% desde la compra original. Pero los importantes recortes de costes de Elon han mantenido el negocio a flote. Las ganancias de X se mantienen estables en comparación con 2022, pero esas cifras se han inflado con varios ajustes para mejorar la imagen. Un inversor comentó: «Si creían haber perdido el 40% de su capital y ahora salen con un margen cercano al punto de equilibrio, es un buen cambio»

Los inversores investigan las turbias finanzas de X

Algunos inversores están alertando sobre cómo X informa que el dinero proviene de "partes relacionadas" que no forman parte de la plataforma principal. Los costos de reestructuración también se están eliminando de las cifras. Esto incluye despidos: una gran parte de la plantilla fue despedida tras la toma de control de Elon. La compañía ahora cuenta con solo 400 millones de dólares en cash. Esto representa una caída drástica respecto a los 1400 millones de dólares que tenía en 2022.

Aun así, el interés en la deuda de X sigue creciendo. La reciente venta de mil millones de dólares, que cerró a 90-95 centavos por dólar, desató una avalancha de consultas. No se trata solo del negocio. Es el factor Musk. Una fuente comentó: «Parece que hay muchos inversores que desean tener la oportunidad de poseer una parte de X y, por lo tanto, del imperio Musk»

Los bancos que respaldaron el acuerdo, a pesar de los problemas, han ganado mucho dinero. Bloomberg afirma que han ganado unos 3.000 millones de dólares en intereses desde 2022. Eso es más que suficiente para compensar cualquier pérdida en papel. Sin embargo, cuanto más tiempo mantengan la deuda, más les afectará sus balances. Por eso quieren salir ahora, mientras el mercado está en alza.

La estrategia de inteligencia artificial de Elon endulza el trato para los compradores

Una de las principales razones del renovado interés es la participación de 6.000 millones de dólares de X en xAI, la empresa de inteligencia artificial de Elon Musk. Morgan Stanley la utiliza como incentivo en su estrategia de venta. Si X fracasa, los compradores podrían tener derecho a adquirir acciones de xAI. A los inversores les atrae ese potencial de crecimiento.

La oferta actual de 3000 millones de dólares vence en 2029 y paga un 6,5 % por encima de la Tasa de Financiamiento Garantizado a un Día (SOFR). Esto se traduce en un rendimiento considerable del 12 %. Alta rentabilidad, alto riesgo. X aún no tiene calificación crediticia. Su ratio de apalancamiento es de aproximadamente 10 veces sus beneficios. Esto ahuyenta a algunos compradores, pero el rendimiento atrae a otros.

Los bancos saben que esta ronda no será la última. Aún tienen otras participaciones sin garantía en sus carteras. Estas son mucho más arriesgadas y podría ser casi imposible venderlas a un valor cercano a su valor nominal. Pero esta ronda —la respaldada por xAI y cifras mejoradas— es la parte más segura que queda.

Toda esta saga de Twitter y su posterior transformación en X no se parece a nada que Wall Street suela enfrentar. El hecho de que pueda generar ganancias para los bancos es increíble. Robert Willens, experto en impuestos, afirmó: «Sin duda, han recuperado más de cien centavos por dólar».

Aun así, mucho de esto se basa en publicidad exagerada. Nadie sabe qué tan estable es realmente X. Los ingresos de la plataforma siguen siendo muy bajos. Los despidos han destrozado al equipo. La cash se está reduciendo. Pero mientras las cifras se ajusten correctamente, y mientras Elon mantenga su conexión con la Casa Blanca, hay un grupo dispuesto a correr el riesgo.

¿Y Wall Street? Por fin ven una salida.