Los economistas predicen que la Reserva Federal comenzará a recortar gradualmente las tasas de interés el próximo año, adoptando un enfoque cauteloso mientras la inflación sigue siendo persistente y la administración entrante de Trump introduce nuevas políticas.
Una encuesta a 83 economistas realizada entre el 15 y el 20 de noviembre muestra que las expectativas de inflación y crecimiento económico en 2025 se han revisado al alza, lo que obliga a la Fed a abstenerse de realizar ajustes agresivos de las tasas.
Ahora se proyecta que el índice de precios del gasto de consumo personal (PCE) básico, la medida favorita de la Fed para tracla inflación, aumentará un 2,3% en promedio en 2025, ligeramente más que la estimación del mes pasado de 2,2%.
Los economistas también prevén que las presiones inflacionarias se mantengan estables hasta el primer trimestre de 2025, impulsadas por eltrongasto del consumidor y los cambios de política de la nueva administración. «Hemos ajustado ligeramente las previsiones de inflación debido a los aumentos arancelarios previstos», declaró Kathy Bostjancic, economista jefe de Nationwide Mutual Insurance Co.
Los aranceles y las políticas económicas de Trump añaden presión
Las políticas propuestas por Trump, que incluyen aranceles elevados y recortes de impuestos, han aumentado la preocupación por la inflación. Los economistas ya se preparan para un aumento del 30% en los aranceles a las importaciones chinas, y eldentelecto también considera un arancel del 20% a todas las importaciones.
Se espera que estas medidas impulsen el alza de precios para consumidores y empresas. Además de los aranceles, las políticas de deportación masiva y las reformas fiscales destinadas a impulsar la demanda podrían agravar aún más la inflación.
La encuesta de Bloomberg encontró que las empresas se están apresurando a abastecerse de bienes antes de que los aranceles entren en vigor, y se proyectan mayores importaciones hasta principios de 2025.
Las proyecciones de crecimiento económico también han cambiado. Ahora se espera que el producto interior bruto (PIB) crezca un 2 % en 2025, frente a las predicciones anteriores del 1,8 %.
La mejora de las perspectivas se debe a un aumento previsto del gasto y la inversión corporativa, en particular en sectores que retrasaron su expansión debido a la incertidumbre política en 2024.
“Las empresas ahora tienen más claridad y es probable que muchas comiencen a gastar nuevamente”, dijo James Knightley, economista internacional jefe de ING.
Sin embargo, la Reserva Federal se muestra cautelosa. Si bien se espera ampliamente un recorte de tasas en diciembre, los funcionarios de la Fed han señalado que podrían pausar los recortes en enero, manteniendo las tasas dentro de un rango del 3,25 % al 3,5 % durante la mayor parte de 2025. Los inversores se han adaptado a esta postura, y los mercados de futuros han reducido drásticamente las expectativas de reducciones sustanciales de tasas el próximo año.
Resiliencia del mercado laboral e inflación persistente
El mercado laboral estadounidense sigue siendo un pilar fundamental del enfoque mesurado de la Fed. Se prevé que el crecimiento de la nómina, si bien se está desacelerando, promedie 126.000 empleos mensuales en 2025, en comparación con los 172.000 de este año. Las tasas de desempleo se mantienen bajas, y la creación constante de empleo ha dado al banco central margen de maniobra para posponer una flexibilización monetaria agresiva.
Sin embargo, la inflación sigue complicando la situación. El índice PCE de octubre, un indicador clave para la Fed, mostró un aumento intermensual del 0,3 % en los precios subyacentes, con un aumento interanual del 2,8 %. El presidente Jay Powell calificó recientemente las tendencias de la inflación de "irregulares" y advirtió contra la sobreestimación del progreso.
Los economistas del Deutsche Bank también revisaron sus pronósticos y predijeron que la inflación PCE se mantendrá en el 2,5% o más durante 2025 debido a las presiones arancelarias.
Los inversores han respondido a estas realidades reduciendo sus expectativas de recortes de tipos. Los datos del mercado de futuros indican solo un 10 % de probabilidad de que los tipos bajen un punto porcentual para mediados de 2025, una caída drástica respecto al 50 % de probabilidad reportado hace cuatro semanas.
La probabilidad de un recorte de un cuarto de punto en diciembre todavía se mantiene en el 60%, pero el optimismo más amplio sobre recortes más profundos se ha desvanecido.
Dinámica global e incertidumbre económica
Las preocupaciones inflacionarias no se limitan a EE. UU. El Banco Central Europeo (BCE) también se enfrenta a problemas similares. La inflación en la eurozona se disparó al 2,4 % en octubre, frente al 1,8 % del mes anterior, lo que aumenta las expectativas de recortes de tipos en diciembre.
Se proyecta que la inflación subyacente aumente al 2,8 % interanual. A pesar de estas presiones, la débil actividad económica en todo el bloque ha aumentado la probabilidad de una reducción mayor de la tasa, de 0,5 puntos porcentuales.
Dean Turner, economista de UBS, enfatizó que el débil crecimiento probablemente obligará al BCE a centrarse más en el apoyo económico que en el control de la inflación. Los analistas de Danske Bank coincidieron en esta opinión y predijeron que la moderación de la inflación mensual podría allanar el camino para nuevos recortes en 2025.
En Estados Unidos, la combinación de una inflación rígida, un crecimiento laboral resiliente y una transición política ha creado un contexto complejo para la Fed. Las propuestas políticas de Trump, en particular los aranceles y los cambios impositivos, siguen siendo los factores impredecibles en los pronósticos económicos.
