El BCE debería ser flexible con las tasas ya que la economía está en declive, dice Klaas Knot

Klaas Knot, miembro del Consejo de Gobierno del BCE y jefe del banco central neerlandés, abogó por la flexibilidad en el enfoque del BCE sobre las tasas de interés mientras la zona euro lucha con la lentitud económica.

Hablando en Washington, Knot presentó su caso para mantener “todas las opciones abiertas”, diciendo que el banco central debe poder reaccionar a cualquier dirección que tome la economía. Describió las condiciones actuales como altamente inciertas, lo que hace esencial que el BCE actúe como un “cobertura” contra posibles riesgos tanto para el crecimiento como para la inflación.

Knot habló en una conferencia organizada por el Grupo de los 30, un influyente think tank que cuenta con ex responsables de políticas y expertos financieros. Señaló que los riesgos de inflación parecen estar “más equilibrados” que antes, pero advirtió que el BCE debe estar preparado para responder si las condiciones cambian.

A pesar de las recientes señales de que la inflación se está enfriando más rápido de lo previsto, Knot señaló que los riesgos persisten. «A corto plazo, dado el descenso inesperado tanto de la inflación general como de la subyacente en el tercer trimestre, podríamos ver una caída de la inflación más rápida de lo esperado», añadió.

Puntos de vista divergentes sobre los próximos pasos del BCE

El BCE recortó los tipos de interés dos veces consecutivas recientemente, la primera reducción consecutiva desde 2011. Esto ha generado un debate abierto entre los responsables de la política monetaria sobre si proceder con recortes más profundos o avanzar con cautela. 

Por un lado, hay voces que instan al BCE a actuar de forma más agresiva con recortes de tipos más pronunciados. Por otro, los miembros más conservadores piden paciencia, advirtiendo que los recortes drásticos podrían provocar una reacción económica adversa.

El presidente del Bundesbank, Joachim Nagel, que se expresó por separado en Washington, destacó la necesidad de cautela. Sugirió que los datos económicos próximos guiarán las decisiones del BCE en diciembre. Los economistas y los inversores están atentos a estos indicadores, ya que los signos de estancamiento económico en la zona euro ejercen presión sobre el BCE.

Según Knot, el riesgo de un crecimiento débil está al acecho, con el lento crecimiento interno en la zona euro sumándose al panorama. Describió este rendimiento poco convincente como «ligeramente desconcertante», dados otros indicadores de un posible aterrizaje suave. «No prevemos una recesión en la zona euro», dijo Knot, aunque algunos signos de una desaceleración económica han comenzado a aparecer.

Expectativas de inflación y preocupaciones salariales

En septiembre, la inflación de la zona euro cayó por debajo del objetivo del 2 % del BCE por primera vez desde 2021. Aunque se espera un ligero aumento de la inflación en los próximos meses, los funcionarios creen que será menos severo de lo inicialmente temido.

Muchos ahora anticipan que el objetivo del BCE podría alcanzarse de forma sostenible a principios del próximo año, en lugar de en 2025, como se proyectaba originalmente. Knot expresó su esperanza por este resultado, aunque añadió que los indicadores económicos siguen presentando señales mixtas.

En los últimos meses, la actividad del sector privado en la zona euro ha continuado disminuyendo, con octubre marcando el segundo mes consecutivo de contracción. Esta tendencia no muestra signos inmediatos de mejora. Sin embargo, los consumidores están cada vez más optimistas sobre la desaceleración de la inflación.

Una encuesta reciente del BCE reveló que los consumidores de la zona euro esperan que los precios aumenten un 2,4 % durante el próximo año, frente al 2,7 % de agosto, el nivel más bajo desde 2021.

A un plazo más largo, las expectativas de inflación para 2027 bajaron al 2,1 %, frente al 2,3 %, la expectativa más baja desde febrero de 2022.

Los responsables de la política monetaria del BCE siguen preocupados por que los salarios más altos en el sector de los servicios, intensivo en mano de obra, puedan llevar a las empresas a subir los precios, arriesgando un nuevo repunte de la inflación.

Aunque la inflación general ha disminuido, el jefe economista del BCE, Philip Lane, comentó el jueves que el crecimiento salarial podría ralentizarse a medida que los niveles de inflación se estabilicen. «El motivo de recuperar terreno en las negociaciones salariales está perdiendo fuerza a medida que la inflación se normaliza», señaló.

El acto de equilibrio

Los recientes recortes de tipos de interés del BCE reflejan sus intentos de equilibrar la gestión de la inflación y el apoyo al crecimiento. El gobernador del Banco de Francia, François Villeroy de Galhau, explicó que ahora existen riesgos en ambos lados del objetivo de inflación del 2 % del BCE.

Dado que los riesgos de inflación tienen la misma probabilidad de estar por debajo o por encima del objetivo, argumentó que el BCE debería continuar relajando su política monetaria.

El BCE ya ha reducido su tipo de interés clave tres veces desde junio, cada vez en un cuarto de punto porcentual. Pero Villeroy sugirió que podrían estar sobre la mesa recortes más amplios, si las condiciones económicas lo justifican.

«Deberíamos continuar reduciendo el carácter restrictivo de nuestra política monetaria según proceda», dijo. Señaló la deb inversión privada y el lento gasto de los consumidores, impulsado en parte por un reciente aumento del ahorro de los hogares, como una justificación adicional para la trayectoria actual de recortes de tipos del BCE.

Villeroy sugirió que el banco central «mantendría toda la flexibilidad» de cara al futuro, insinuando una posible flexibilidad en las decisiones futuras sobre los tipos de interés.

Reportaje adicional por Noor Bazmi