Durante la última década, las finanzas descentralizadas (DeFi) se han expandido en olas distintas y cíclicas. Cada ciclo trajo avances técnicos: market making automatizado, préstamos en cadena, composabilidad; pero también reforzó una limitación recurrente. La mayor parte de la actividad de DeFi se financió internamente y estuvo débilmente conectada con la economía real. A medida que las condiciones del mercado se tighten, estas estructuras resultaron frágiles, lo que llevó a contracciones agudas tanto en la actividad como en el capital.
El entorno actual del mercado marca un punto de inflexión claro. DeFi ya no se beneficia de la abundante liquidez especulativa. Si bien los usuarios minoristas siguen siendo la mayoría de los participantes del mercado (62%), la industria está destinada a atraer a más jugadores institucionales, que normalmente requieren reglas claras sobre custodia, divulgación y conducta del mercado.
Para facilitar este cambio, los reguladores en las principales jurisdicciones han pasado de la observación a la construcción de marcos normativos, reduciendo el espacio para la experimentación financiera no estructurada y elevando la barra para la divulgación, la gobernanza y la responsabilidad. Por ejemplo, dos avances regulatorios importantes incluyen el aumento de la claridad regulatoria en los Estados Unidos, incluida la aprobación de fondos cotizados en bolsa vinculados a criptomonedas (ETF), así como la implementación de MiCA en la Unión Europea. Como resultado, se proyecta que la participación de los inversores institucionales y los gestores de activos crecerá a una tasa anual compuesta (CAGR) del 32% hasta 2031, según Mordor Intelligence.
Ante este panorama, la atención se está desplazando de la emisión de tokens como mecanismo de crecimiento hacia la gestión de riesgos, los rendimientos previsibles y los modelos respaldados por flujos de efectivo reales.
Catalizadores estructurales detrás del cambio de DeFi hacia modelos de flujo de efectivo
Tras varios años de rápida expansión, el mercado de DeFi está entrando en una fase de crecimiento más medido. Las previsiones de Mordor Intelligence indican una tasa de expansión anual promedio de poco más del 26% hasta 2031, lo que refleja un alejamiento de la aceleración especulativa hacia una adopción respaldada estructuralmente. Esta trayectoria está cada vez más moldeada por la alineación regulatoria, la maduración de la infraestructura y la integración con los flujos de trabajo financieros establecidos, lo que a su vez impulsa flujos de efectivo reales en el ecosistema DeFi.
Dentro de esta estructura de mercado en evolución, el préstamo descentralizado sigue siendo uno de los segmentos dominantes con un enfoque principal en la economía real. Los protocolos de préstamo y préstamo por parte de terceros representaron el 27% del mercado DeFi en 2025, manteniendo una posición líder. A diferencia de los mecanismos de rendimiento que dependen del aumento de los precios de los tokens o de los incentivos de liquidez a corto plazo, el préstamo está vinculado a algo más concreto. El capital se proporciona directamente a los prestatarios que generan ingresos reales y devuelven los préstamos según un calendario definido. Este vínculo directo entre el financiamiento y el flujo de efectivo hace que el préstamo sea más resiliente, especialmente a medida que el interés especulativo ha disminuido y los inversores se han vuelto más enfocados en rendimientos predecibles.
Esta dinámica es particularmente visible en el crowdfunding de préstamos (crowdlending). Como forma regulada de préstamo, el crowdlending ofrece a los inversores rendimientos fijos o previsibles derivados de los pagos de las empresas en lugar de la volatilidad del mercado. Por ejemplo, en 8lends, una plataforma de crowdlending de criptomonedas entre pares, los inversores financian principalmente a pequeñas y medianas empresas (PYMES) que han pasado por una rigurosa debida diligencia y evaluación de riesgos. Las PYMES generan un producto económico tangible y generalmente dependen de los ingresos operativos para servir la deuda, proporcionando un vínculo más claro entre el riesgo crediticio y la actividad económica real. En la Unión Europea, este modelo ya está bien establecido. Según la Autoridad Europea de Valores y Mercados, el crowdfunding basado en préstamos representó el 58% de toda la actividad de crowdfunding en 2024, seguido de los proyectos basados en deuda con un 23%, en gran medida consistente con años anteriores.
A nivel mundial, el mercado de crowdfunding entre pares basado en deuda se ha expandido rápidamente. Según Research and Markets, se estima que el tamaño del mercado ha crecido de 4.600 millones de dólares en 2024 a 5.400 millones de dólares en 2025, lo que representa una tasa de crecimiento anual compuesta del 17%. Históricamente, esta expansión ha sido impulsada por el aumento de la adopción de fintech, la mayor demanda de financiamiento alternativo, la creciente apetencia de los inversores por la diversificación de rendimientos, la expansión de la penetración de Internet y la insatisfacción con el acceso a la banca tradicional. De cara al futuro, se proyecta que el mercado alcanzará más de 10.000 millones de dólares para 2029, con una CAGR prevista de casi 17%, respaldado por la adopción más amplia de APIs de banca abierta, la demanda continua de financiamiento para PYMES, plataformas de préstamos móviles primero, productos de crédito orientados a la sostenibilidad (ESG) y el aumento de la participación de los inversores institucionales.
Tomados en conjunto, estas tendencias subrayan un realineamiento más amplio dentro de DeFi. El crecimiento se concentra cada vez más en segmentos que se asemejan a los mercados de crédito convencionales en estructura y disciplina, mientras se benefician de una infraestructura habilitada por criptomonedas que mejora la transparencia, la eficiencia de la liquidación y la resiliencia operativa.
Blockchain como infraestructura, no como producto
A medida que las finanzas descentralizadas maduran, está surgiendo una distinción más clara entre lo que genera valor y lo que lo habilita. Cada vez más, la ventaja comparativa de las criptomonedas no radica en reemplazar los productos financieros, sino en respaldarlos a nivel de infraestructura. Cuando se aplica en segundo plano, en lugar de como un activo orientado al consumidor, la tecnología blockchain aborda ineficiencias de larga data en la liquidación, la contabilidad y la administración de flujos de efectivo.
La liquidación automatizada reduce los retrasos de conciliación y el riesgo de contraparte. Los registros de transacciones inmutables simplifican las trazas de auditoría y la presentación de informes, especialmente a través de múltiples intermediarios. Los mecanismos de distribución programables permiten que los pagos, los intereses o las tarifas se asignen según reglas predefinidas, reduciendo la carga operativa sin alterar la relación crediticia subyacente. Importante, esta transparencia mejora la confianza de los inversores mientras preserva las estructuras legales y económicas familiares.
Las principales instituciones financieras ya están aplicando la tecnología como parte de su infraestructura. En diciembre de 2025, JPMorgan presentó el My Onchain Net Yield Fund (MONY) para inversores calificados, desplegado en una blockchain pública. El fondo ofrece exposición al mercado monetario con la opción de canjear en efectivo o stablecoins, combinando una estructura de fondo regulada con liquidación y transparencia en cadena. Cabe destacar que el producto opera dentro de los estándares existentes de custodia y cumplimiento, ilustrando cómo blockchain puede respaldar instrumentos financieros regulados sin desplazar los marcos de gobernanza establecidos. El enfoque no está en las criptomonedas como clase de activo, sino en los sistemas basados en tokens como una capa operativa más eficiente.
Este enfoque centrado en la infraestructura también replantea el debate en torno a la tokenización. A medida que aumentan los estándares de gestión de riesgos, el colateral sigue siendo central en los modelos de crédito. Sin embargo, ese colateral no necesita ser tokenizado para ser efectivo en DeFi. A pesar de las fuertes narrativas del mercado sobre la tokenización de activos del mundo real (RWA), muchas formas de colateral, como el inventario empresarial, el equipo o los bienes raíces, conservan una mayor claridad legal y simplicidad operativa cuando permanecen tangibles y fuera de la cadena. La tokenización puede introducir complejidad legal, de custodia y contable adicional, lo cual no siempre está justificado por ganancias económicas correspondientes.
En la práctica, los modelos híbridos suelen ser más eficientes. Los activos pueden permanecer fuera de la cadena, gobernados por arreglos legales convencionales, mientras que la infraestructura blockchain se utiliza para la liquidación, la información y la lógica de flujo de caja. El resultado es una aplicación más pragmática de blockchain, una que fortalece las estructuras de crédito existentes en lugar de intentar reemplazarlas.
El futuro institucional de DeFi será silencioso por diseño
DeFi se está moviendo hacia un papel más estrecho y realista dentro del sistema financiero, definido por la integración en lugar de la disruptión. El énfasis está cada vez más en encajar en las estructuras de crédito existentes, donde los flujos de caja, la evaluación de riesgos y la supervisión regulatoria ya están bien comprendidos, en lugar de construir sistemas paralelos dependientes de incentivos especulativos.
El crowdlending ofrece una ilustración clara de esta transición. Demuestra cómo los modelos de crédito regulados, basados en la actividad económica real, pueden mejorarse mediante la infraestructura cripto sin depender de la emisión de tokens. En esta configuración, blockchain mejora la eficiencia de la liquidación, la transparencia y la resiliencia operativa, mientras que los fundamentos del crédito permanecen intactos.
Para los inversores institucionales, esta evolución es menos sobre transformación y más sobre refinamiento. El atractivo radica en ganancias incrementales de eficiencia y perfiles de riesgo más claros, no en reingeniar el sistema financiero. Por lo tanto, es probable que el futuro de DeFi sea más silencioso por diseño, centrado no en inventar nuevos activos financieros, sino en hacer que la asignación de capital sea más transparente, disciplinada y resiliente.
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