Los inversores minoristas chinos vuelven a las acciones mientras otros activos se desploman

Los inversores minoristas en China están de vuelta en el mercado, no porque de repente les guste el riesgo, sino porque todo aquello en lo que solían confiar se está desmoronando.

El índice CSI 300 ha subido más del 25% desde abril, impulsado por el entusiasmo en torno a la IA y la postura más moderada de Donald Trump desde la Casa Blanca. ¿Pero la razón por la que los hogares chinos de a pie vuelven a fijarse en las acciones? Simple. Cualquier otro lugar donde podrían invertir sus ahorros se está convirtiendo en polvo.

Cash no paga. Los bonos están débiles. El sector inmobiliario es una pesadilla. Los productos patrimoniales se hunden. Así que ahora, los inversores minoristas, que en su mayoría han estado observando desde la barrera, están dando un paso al frente.

William Bratton, quien dirige el análisis de renta variable cash en Asia Pacífico en BNP Paribas Exane, afirmó: «La presión para ahorrar está disminuyendo». Señaló los 23 billones de dólares en ahorros de los hogares chinos como una razón por la que su firma tiene una visión «estructuralmente positiva» de la renta variable local.

Actualmente, el repunte se debe principalmente a actores institucionales y capital extranjero, según datos de Goldman Sachs. Pero personas como William apuestan a que los compradores minoristas impulsarán la próxima ola. JPMorgan Chase cree que 350 000 millones de dólares provenientes de hogares se transferirán al mercado bursátil chino para finales de 2026.

Los bancos recortan tipos, los bonos decepcionan, las viviendas pierden brillo

Las cuentas de ahorro a plazo fijo a cinco años en los cuatro principales bancos del país ofrecen una rentabilidad cercana al 1,3 %. Esto supone una reducción respecto al 2,75 % de 2020. Si se opta por los depósitos a la vista, la rentabilidad es aún mayor: un 0,05 % anual. El otrora popular fondo de mercado monetario Tianhong Yu'E Bao, que gestiona alrededor de 110 000 millones de dólares, ofrece una rentabilidad de tan solo el 1,1 %, la mitad de la que ofreció a los inversores a principios de este año.

Los bonos tampoco compensan esta situación. Quienes poseen deuda pública china han visto más pérdidas que ganancias este año. Si bien los rendimientos pueden estar subiendo, siguen siendo pésimos. El rendimiento de referencia a 10 años se sitúa en el 1,80%, frente a un promedio a cinco años del 2,58%. Además, el gobierno ha vuelto a gravar los intereses de los bonos. Es una razón más para que la gente retire sus inversiones.

El sector inmobiliario fue una vez la gallina de los huevos de oro. Ya no. El sector lleva cuatro años sumido en una crisis. La mayoría de las familias ya poseen más de una vivienda. Comprar otra no tiene sentido, sobre todo cuando los promotores ni siquiera pueden terminar la que ya han vendido.

Eldent Xi Jinping ha dejado claro que "las casas son para vivir, no para especular". Ese mensaje ha calado hondo. China International Corporation Corp afirma que los bienes raíces representan ahora el 58% del patrimonio familiar, frente al 74% en 2021. Durante el mismo período, la exposición a acciones y productos financieros de alto riesgo aumentó del 9% al 15%.

Los productos de riqueza se desaceleran, las acciones extranjeras quedan fuera del alcance

Los productos de gestión patrimonial (WMP) también se están desplomando. La rentabilidad anualizada media de los WMP, tanto de renta fija como de estrategia mixta, se sitúa ahora por debajo del 3%, según el rendimiento reciente.

Son dos años consecutivos de pagos bajos. El seguro de vida no es mejor. Algunas pólizas universales de Ping An Insurance solían ofrecer una rentabilidad del 4,3 %. Ahora es del 2,5 %.

Algunos inversores han mirado al extranjero, especialmente al sector tecnológico estadounidense. Pero los controles de capital de China les impiden invertir. Los inversores locales solo pueden convertir 50.000 dólares al año a moneda extranjera.

Incluso los fondos que permiten acceder a acciones globales tienen límites. Y si logra invertir en el extranjero, prepárese para pagar el 20 % de sus ganancias en impuestos. Este impuesto, sumado a los estrictos límites, dificulta las inversiones en el extranjero.

Así están las cosas. Los inversores están acorralados. Todas las opciones seguras ofrecen una rentabilidad miserable. Las más atractivas están bloqueadas por la burocracia.

Eso deja a las acciones —las locales— como lo único que aún se mantiene a flote. Los analistas afirman que la mayoría de los inversores probablemente seguirán acumulándose en el mercado chino porque no hay otro lugar adonde ir.