China combate la debilidad del yuan con tasas de interés estables mientras disminuyen las amenazas arancelarias de EE. UU

El banco central de China mantuvo su tasa de facilidad de préstamos a mediano plazo (MLF) fijada en 2,0% el lunes, estabilizando el yuan a medida que aumenta la presión tras la victoria electoral de Donald Trump en Estados Unidos.

El Banco Popular de China (PBOC) inyectó 900.000 millones de yuanes (124.260 millones de dólares) en préstamos a un año a instituciones financieras sin modificar las tasas, lo que indica una actitud cautelosa ante la incertidumbre económica mundial. El yuan offshore, afectado por un dólartronfuerte, ha caído más del 2,0% desde el 5 de noviembre.

La cautelosa estrategia del Banco Popular de China

El Banco Popular de China está haciendo malabarismos con las necesidades de liquidez interna, una economía frágil y la espada arancelaria de Trump que pende sobre sus exportaciones. La decisión del lunes subraya la prudencia de Pekín, que busca evitar una mayor devaluación del yuan sin frenar el crecimiento.

Los bancos comerciales, que ya lidian con márgenes de interés netos reducidos, también están sintiendo las consecuencias. Los márgenes cayeron al 1,53 % a finales de septiembre, por debajo del nivel del 1,8 % que los reguladores consideran "saludable"

La negativa del Banco Popular de China (PBOC) a modificar la tasa del Fondo de Liquidez del Milenio (MLF) se alinea con su estrategia de liquidez. "Es una medida predecible", afirmó Bruce Pang, de JLL, refiriéndose a la inyección de liquidez de 500 mil millones de yuanes que el banco realizó en octubre. El total de préstamos del MLF asciende ahora a 6,239 billones de yuanes, y las tasas de interés en esta ronda oscilaron entre el 1,90 % y el 2,30 %.

Los economistas coinciden en que se trata de mantener la flexibilidad de las herramientas políticas. UBS predice que la tasa MLF se mantendrá en el 2,0 % hasta 2024, pero podría bajar al 1,2 % para finales de 2025 y al 1,0 % para 2026.

Los problemas del yuan no son nuevos. Ha perdido un 3,3% frente al dólar desde el 24 de septiembre, cuando Pekín implementó por primera vez medidas de estímulo para contrarrestar la desaceleración de su economía. Un yuan más débil impulsa las exportaciones, pero corre el riesgo de avivar la inflación y socavar la confianza de los inversores. El economista Gary Ng afirmó que el enfoque gradual del Banco Popular de China refleja este delicado equilibrio. "Irán paso a paso", afirmó.

Las amenazas arancelarias de Estados Unidos disminuyen

El regreso de Trump a la Casa Blanca fue motivo de temor para Pekín. Pero su candidato para el Tesoro, el gestor de fondos de cobertura Scott Bessent, es visto como una voz moderada en un gabinete por lo demás de línea dura. Bessent ha calificado las amenazas arancelarias de Trump como una "posición negociadora maximalista" y ha sugerido implementarlas gradualmente. Esto es música para los oídos de Pekín, al menos por ahora.

Sin embargo, Bessent no se ha andado con rodeos respecto a las políticas monetarias de China. Ha descrito el yuan como infravalorado y ha criticado la dependencia de Pekín de las devaluaciones internas. "Han recortado los costes laborales y devaluado los bienes inmuebles, algo similar a lo que hizo Europa durante su crisis de deuda", declaró en junio.

Bessent también ha señalado el dominio de China en los minerales de tierras raras y los productos farmacéuticos como un riesgo para la seguridad nacional de Estados Unidos, pidiendo la relocalización inmediata de las cadenas de suministro críticas.

Estas declaraciones han reavivado el temor a que China sea etiquetada nuevamente como "manipuladora de divisas". Trump le puso esa etiqueta a Pekín en 2019, antes de retractarse meses después. Los analistas advierten que podría resurgir, con sanciones y otras penalizaciones.

El juego a largo plazo de Pekín

China está apostando a largo plazo. El Banco Popular de China ha mantenido estables sus tipos preferenciales de interés para préstamos a uno y cinco años en el 3,1% y el 3,6%, respectivamente. Estos tipos influyen en los préstamos a empresas y hogares, incluidas las hipotecas. 

Los analistas esperan pronto un recorte en el coeficiente de reservas obligatorias (RRR) de los bancos comerciales, probablemente de 25 a 50 puntos básicos, para inyectar más liquidez al sistema. 

El gobernador del Banco Popular de China, Pan Gongsheng, lo insinuó en una reunión de noviembre y también sugirió que la tasa repo inversa a siete días podría caer 20 puntos básicos para fin de año.

La estrategia de Pekín consiste en evitar sobresaltos repentinos. Si bien un yuan más débil podría impulsar las exportaciones, una caída descontrolada podría generar caos en los mercados financieros. A diferencia de la Reserva Federal de Estados Unidos, que se centra en un único tipo de referencia, el banco central chino utiliza diversas herramientas para gestionar la política monetaria.

Mientras tanto, las decisiones de Trump para el gabinete están agitando los mercados globales. Los operadores de divisas ya han reducido sus apuestas sobre un repunte del dólar, impulsados ​​por la esperanza de que sus posturas moderadas moderen las tendencias agresivas de Trump. La influencia de Wall Street en la administración también podría suavizar las tensiones comerciales.