Esta semana, la economía china se encuentra en una situación inestable, en función de las eleccionesdentestadounidenses. Los analistas creen que el próximo paquete de estímulo de Pekín podría ampliarse significativamente dependiendo de quién gane.
Mientras el Comité Permanente del Congreso Nacional Popular (CNP) de China concluye su reunión el viernes, justo después de conocerse los resultados de las elecciones estadounidenses, todo el mundo está esperando ver cómo se ajustará la estrategia económica de China al nuevo liderazgo estadounidense.
Se espera que la reunión de la Asamblea Popular Nacional (APN) anuncie apoyo fiscal para contrarrestar los crecientes desafíos económicos de China. En la reunión del año pasado, China incrementó su defifiscal, una medida inusual en aquel entonces. Este año, se enfrenta a decisiones más difíciles.
Si Donald Trump asume el cargo, el economista especializado en China de Nomura, Ting Lu, predice que el paquete de estímulo económico de China podría ser entre un 10 % y un 20 % mayor que si Kamala Harris gana. La perspectiva de Lu se basa en la postura agresiva de Trump en materia comercial.
Trump ha amenazado con un aumento del 60% en los aranceles a las importaciones chinas, posiblemente incluso más alto, del 200% en el peor de los casos. Esto aumenta la presión para China, ya que tendría que impulsar su economía interna para contrarrestar la pérdida de comercio.
Para Harris, el panorama no es tan extremo. Comodent, ha apoyado medidas que restringen el acceso de China a tecnología de vanguardia, pero no ha impulsado las mismas subidas arancelarias. Esto significa una menor presión inmediata sobre las exportaciones chinas, pero las limitaciones tecnológicas seguirían afectando las estrategias de crecimiento a largo plazo de China.
de China y las presiones comerciales
La economía china presenta algunos puntos positivos, pero las exportaciones han sido cruciales para contrarrestar la crisis inmobiliaria y la débil demanda de los consumidores. Si Trump resulta elegido y redobla la apuesta por los aranceles, es probable que las exportaciones se vean afectadas. Para compensar esto, Zhu Bin, economista jefe de Nanhua Futures, cree que China necesitaría un paquete de estímulo aún mayor.
Zhu, en una presentación reciente, afirmó: «Si Trump gana las elecciones, el estímulo interno de China solo será mayor, no menor». Anticipa que Trump tiene mejores probabilidades de ganar y considera que esto ejerce presión a la baja sobre el yuan chino frente al dólar.
El impacto probable de una victoria de Harris es menos claro. Los analistas políticos sugieren que los líderes chinos podrían preferir su enfoque debido a su previsibilidad. Liqian Ren, quien lidera la inversión cuantitativa en WisdomTree, compartió su opinión: «Probablemente, desde la perspectiva de China, una posibledent Harris facilita la previsión de las políticas que se implementarán»
Ren sostiene que, con Harris, China podría evitar aumentos arancelarios extremos, aunque las limitaciones tecnológicas seguirían impulsando a Beijing a aumentar la innovación interna.
El sector tecnológico chino ya ha enfrentado obstáculos sustanciales, especialmente bajo las administraciones de Trump y Biden. Harris podría continuar en esa dirección, presionando a China para que se centre en mejoras tecnológicas autosuficientes.
Sin embargo, según Ren, la prioridad de Pekín es la independencia tecnológica. Este enfoque interno podría significar que el estímulo a gran escala siga siendo limitado, a pesar de la presión competitiva de EE. UU.
Si bien el enfoque de estímulo de Pekín variará según el resultado electoral, Ren señala otro factor importante: la volatilidad del mercado bursátil. Las fluctuaciones del mercado bursátil chino podrían impulsar a Pekín a aumentar el estímulo para impulsar la confianza económica.
“Es probable que la volatilidad del mercado en China, pero no en Estados Unidos, haga que China se sienta más obligada a contrarrestarla”, explicó. A diferencia de hace tres o cuatro años, el impacto de las fluctuaciones del mercado bursátil ahora pesa más en las perspectivas económicas generales de China.
Eldent chino, Xi Jinping, solicitó recientemente untronapoyo fiscal y monetario para evitar nuevas caídas en el sector inmobiliario. Sin embargo, a pesar de los recortes de tipos de interés del Banco Popular de China, el Ministerio de Finanzas aún no ha publicado medidas de estímulo detalladas.
El ministro de Finanzas, Lan Fo'an, insinuó un posible aumento del defiel mes pasado, pero las decisiones finales requieren procesos de aprobación que retrasan cualquier anuncio inmediato.
¿Qué tan grande será el estímulo?
Se especula sobre la magnitud potencial del estímulo de este año. Algunos analistas pronostican una emisión adicional de deuda de aproximadamente 10 billones de yuanes en los próximos años, según un informe de Reuters.
La APN no se ha comprometido a dar cifras específicas, pero Zong Liang, investigador jefe del Banco de China, espera un mínimo de 4 billones de yuanes, equivalente al alivio de la crisis financiera de 2008. Sugiere que el defipodría superar el 4%, excediendo el objetivo actual de China del 3% para el año.
Un informe de WisdomTree señala que, independientemente de los resultados de las elecciones, las cifras de estímulo previstas están convergiendo en torno a estimaciones similares.
Según el análisis de Ren, las proyecciones oscilan entre 10 billones de yuanes distribuidos en varios años y 2 billones de yuanes en un solo año, con un promedio de alrededor de 2 billones de yuanes anuales.
Sin embargo, los analistas argumentan que centrarse únicamente en las cifras de ingresos brutos pasa por alto el panorama general. Los gobiernos locales han impuesto una estricta recaudación de impuestos en algunas zonas, lo que ha desincentivado la actividad empresarial.
Ren explica: «Las autoridades locales están implementando muchas medidas que, en realidad, contrarrestan los estímulos». Sugiere que estas políticas locales podrían limitar el impacto general de los estímulos del gobierno central.
Numerosas empresas en China informaron haber recibido avisos de impuestos atrasados este año, algunos de los cuales datan de 1994. Los gobiernos locales, que alguna vez dependían en gran medida de los ingresos provenientes de las ventas de tierras a los desarrolladores inmobiliarios, ahora enfrentan presupuestos más ajustados.
El Ministerio de Hacienda ha dejado claro que prioriza la deuda local. Los analistas creen que cualquier estímulo adicional probablemente apoyará a los bancos, en lugar de brindar ayuda directa a los consumidores.
Según los analistas de Citi, parte del apoyo al consumo podría provenir indirectamente de la asistencia al sector inmobiliario. Sin embargo, creen que medidas más decisivas para estimular el gasto del consumidor solo podrían darse si los aranceles empeoran. Sugieren que un apoyo más agresivo al consumidor podría convertirse en una opción realista si Estados Unidos implementa aranceles más severos sobre los productos chinos.
La máscara de crecimiento de la economía estadounidense
Mientras tanto, la economía estadounidense parecetrona primera vista, pero se observan grietas. Estados Unidos ha enjde un crecimiento cercano al 3% durante nueve trimestres consecutivos,tracinversión extranjera que ha impulsado su participación en el mercado bursátil mundial por encima del 60%, un récord histórico.
A pesar de estas cifras, los votantes estadounidenses siguen desconfiando de su futuro económico. Los analistas argumentan que el crecimiento de la economía estadounidense se sustenta en el aumento de la riqueza de los ricos y el auge de las ganancias corporativas, con escasos beneficios para los ciudadanos comunes. A medida que aumenta la disparidad de la riqueza, los estadounidenses más ricos impulsan el gasto discrecional, dejando menos para el resto.
Según Oxford Economics, la brecha de gasto en Estados Unidos está en su punto más amplio: el 40% más pobre representa el 20% del gasto, mientras que el 20% más rico representa el 40%. Los artículos esenciales, como la comida, consumen la mayor parte del presupuesto, dejando poco margen para extras.
La confianza del consumidor, que se desplomó durante la pandemia, solo se ha recuperado para el tercio más rico de la población. El resto sigue en apuros, con una deuda en aumento y un optimismo limitado.
Los mercados financieros han añadido una asombrosa suma de 51 billones de dólares a la riqueza de Estados Unidos en esta década, la mayor parte de los cuales fueron a parar a manos de los millennials ricos, ampliando la brecha de riqueza.
La disparidad económica no se limita a los individuos. Las empresas estadounidenses también están presenciando el auge de una pequeña élite. Las diez empresas más grandes representan ahora el 36 % del valor del mercado bursátil estadounidense, el nivel más alto desde que se iniciaron los registros en 1980.
Las acciones de las empresas más grandes se negocian a múltiplos asombrosos en comparación con las de las empresas más pequeñas, la diferencia más significativa desde principios de la década de 1930. Esta concentración de poder genera ansiedad en las pequeñas empresas y señala una tendencia insostenible, ya que la confianza de las pequeñas empresas ronda niveles que normalmente solo se observan durante las recesiones.
Los analistas consideran, en gran medida, que las empresas tecnológicas dominantes benefician a la economía estadounidense. Los flujos masivos de capital impulsan el crecimiento y justifican el alza de los precios de las acciones. En la década de 2010, la inversión extranjera en acciones estadounidenses promedió unos 30 000 millones de dólares anuales, pero este año se espera que alcance los 350 000 millones de dólares.
Los auges suelen depender de la deuda del sector privado, pero en esta ocasión, el endeudamiento público ha tomado la delantera, con un defique ya supera el 6% del PIB. La deuda pública está en aumento, con un aumento de 17 billones de dólares en la última década.
Este endeudamiento ha impulsado enormemente las ganancias corporativas, un fenómeno vinculado a un principio económico centenario, la ecuación Kalecki-Levy, que vincula defigubernamentales con el ahorro privado y las ganancias corporativas. Esto ha sido especialmente cierto recientemente, con el aumento defiimpulsando ganancias corporativas récord.
El frenesí de endeudamiento de Estados Unidos y los riesgos globales
Demócratas y republicanos rara vez coinciden, pero ambos bandos han restado importancia a las preocupaciones sobre el creciente defi, que podría aumentar aún más independientemente del resultado electoral del martes. Con las entradas de capital en su nivel más alto, algunos ven pocas razones para dejar de endeudarse.
Sin embargo, el regreso a tasas de interés más altas podría traer problemas. Hace dos años, la era de las tasas de interés cero terminó, y desde entonces han resurgido los "vigilantes de los bonos", que se oponen a la irresponsabilidad fiscal.
Estas fuerzas del mercado ya han castigado a las economías más pequeñas, que se desplazaron desde los mercados fronterizos a los mercados emergentes y ahora desarrollados, como el Reino Unido y Francia.
Aunque la demanda del dólar protege a Estados Unidos por ahora, la historia demuestra que ninguna nación es inmune para siempre. El aumento defiestá inflando el crecimiento estadounidense, pero con las tasas de interés en alza, Estados Unidos podría enfrentar un duro ajuste de cuentas.
Los imperios que no pueden sostener sus deudas a menudo colapsan, y el próximodent estadounidense podría tener que lidiar con esta cruda realidad antes de lo esperado.
