El Banco de Canadá volvió a mostrarse impasible, manteniendo su tasa de política monetaria firme en el 5% por cuarta ronda consecutiva, mostrando una cara de póquer que hizo que mercados y economistas asintieran con una aprobación nada sorprendida. Esta no fue una decisión improvisada, sino una maniobra calculada, con los peces gordos del banco, liderados por el imperturbable gobernador Tiff Macklem, lanzando un mensaje claro: mientras la economía siga su curso, esas subidas de tasas pueden quedarse en el banquillo.
Una pausa calculada en la orquesta financiera
El gobernador Macklem, en lo que solo puede describirse como una clase magistral de serenidad en la banca central, dejó clara la ley. El consejo de gobierno del Banco, unánimemente, decidió que la tasa actual del 5% era la adecuada. Pero aquí está el quid de la cuestión: el debate en las mesas de caoba de la política monetaria ya no gira en torno a someter aún más la economía. No, el tono ha cambiado: se trata de cuánto tiempo debe resonar esta restricción.
Esta serenata moderada podría ser música para los oídos de quienes temen una economía demasiado ajustada, ya que insinúa la posibilidad de recortes de tasas a la vista. Con la economía canadiense aparentemente pisando el freno y la expectativa de que la inflación regrese al objetivo del 2% del banco central para el próximo año, todo está preparado para una posible flexibilización de las tasas en el futuro previsible.
El guion de Macklem fue claro: si la narrativa económica se desarrolla como se espera, la atención pronto se centrará en la duración de este tipo de interés oficial del 5%. Esta revelación provocó una ligera caída del dólar canadiense, borrando sus ganancias previas y provocando un gran revuelo en el mercado cambiario.
Es un equilibrio delicado, esta actuación de la banca central. Con un ojo puesto en las persistentes corrientes subyacentes de inflación y el otro en el horizonte del crecimiento económico, Macklem y su equipo navegan con paso firme en aguas turbulentas. La bola de cristal del banco prevé un ligero excedente de recursos en la economía, lo que reduce su pronóstico de crecimiento a un modesto 0,8 % para el año.
Pero no dejen que el bajo pronóstico de crecimiento les desanime. El Banco de Canadá no se rinde todavía, apostando por un aterrizaje suave y se espera que el crecimiento se acelere a mediados de año. Se prevé que la inflación, ese lastre para la economía, ronde el 3% en el primer semestre de 2024, con un suave descenso al 2,5% a finales de año, para finalmente volver al codiciado objetivo del 2% al año siguiente.
La situación se complica cuando el índice de precios al consumidor registra un aumento anual del 3,4 % en diciembre, manteniéndose obstinadamente por encima del 3 % durante la mayor parte del pasado reciente. Y no pasemos por alto las métricas de inflación subyacente, que también han experimentado su cuota de controversia.
Los salarios siguen subiendo a un ritmo anual del 4% al 5%, y se espera que se alineen más estrechamente con la inflación y las modestas ganancias de productividad a medida que se desarrolla la narrativa. Sin embargo, la subtrama de la inflación en los precios de la vivienda mantendrá al público en vilo, ya que se proyecta que los costos de los intereses hipotecarios disminuyan gradualmente, gracias a la mejora del panorama financiero y a la dinámica de las renovaciones de hipotecas.
Sin embargo, en medio de estos pronósticos y proyecciones, el espectro de precios de la vivienda superiores a lo previsto se cierne sobre nosotros, amenazando con agitar la inflación más de lo deseado. La situación económica de Canadá es particularmente sensible a las fluctuaciones en los tipos de interés debido a sus altos niveles de deuda y la naturaleza de su mercado hipotecario, lo que lleva a muchos a especular sobre inminentes recortes de tipos ya en junio, y el mercado de swaps a un día refleja esta opinión.
