Manteniendo los costos de endeudamiento en su nivel más alto en casi dos décadas, el banco central de Brasil mantuvo su tasa de interés de referencia, la Selic, en el 15%. La decisión, tomada el miércoles, era ampliamente esperada por los analistas y marcó la segunda vez consecutiva que las autoridades monetarias mantuvieron las tasas sin cambios.
La medida es coherente con el enfoque cauteloso del banco frente a la inflación, ya que se comprometió a mantener la tasa, un indicador clave de la salud a corto plazo de la economía, en un nivel muy bajo durante un período prolongado.
Mantuvieron la posibilidad de volver a aumentarla si percibían un repunte de las presiones inflacionarias. El comunicado subrayó el deseo del banco de volver a anclar las expectativas a un día y, eventualmente, llevar la inflación de vuelta a su objetivo del 3%.
El presidente del Banco Central de Brasil, Gabriel Galípolo, hizo hincapié en la vigilancia y agregó que la política monetaria es la clave y la primera línea de defensa contra la inflación, que nadie debe esperar que alivie rápidamente.
La inflación muestra señales mixtas
Datos recientes muestran que la inflación está comenzando a desacelerarse, con un aumento de los precios al consumidor del 5,13 % en los últimos 12 meses hasta agosto, el segundo mes consecutivo de menor crecimiento. La caída de los costos de la electricidad y los alimentos contribuyó a aliviar los gastos de los hogares, pero la inflación de los servicios se mantiene persistentemente alta. Los economistas advierten que los repuntes consecutivos de la inflación general aún podrían desestabilizar las expectativas a largo plazo.
Sin embargo, la inflación se mantiene muy por encima de la meta, y los precios de los servicios siguen aumentando. A los economistas les preocupa que estas alzas consecutivas puedan contribuir a las expectativas de inflación a largo plazo.
En su encuesta, el Banco de México pronostica que la inflación alcanzará 4.83% en 2025 y se desacelerará a 4.30% en 2026. Ambos niveles se mantienen por encima de la tasa objetivo del banco de 3 por ciento, por lo que hasta ahora ha sido cauteloso a la hora de recortar las tasas de manera demasiado agresiva.
El real brasileño, que ha ganado alrededor de un 5% desde la última reunión, también contribuye a reducir los costos de importación. Sin embargo, las condiciones mundiales, desde las materias primas hasta los cambios en la política monetaria de la Reserva Federal de EE. UU., ponen en peligro estos planes.
El crecimiento económico pierde fuerza
La economía brasileña sigue estancada tras cinco meses de restricciones crediticias . Y con la tasa de interés de referencia, la Selic, en el 15%, los costos de endeudamiento para empresas y consumidores son extremadamente altos. Los efectos comienzan a notarse en datos económicos cruciales.
El índice IBC-Br, un indicador del producto interno bruto (PIB), estrechamente monitoreado por el banco central brasileño, bajó un 0,5 % en julio con respecto al mes anterior. Esta caída superó las previsiones de los analistas, y marcó el tercer mes consecutivo de desaceleración. Sin embargo, los economistas afirman que esto refleja cómo, en su opinión, los fuertes aumentos de las tasas del último año han estado frenando la demanda y la inversión.
Sectores sensibles al crédito, como la construcción, el comercio minorista y las pequeñas empresas, también incurren en mayores costos de financiamiento. Los bancos han declarado que ven una menor demanda de nuevos préstamos, y las empresas afirman estar posponiendo sus planes de crecimiento. El poder adquisitivo de los hogares se ha estancado, lo que ha afectado negativamente la confianza del consumidor.
Sin embargo, indicios recientes muestran que el mercado laboral brasileño ha mostrado una sorprendente resiliencia a pesar del lastre. La tasa de desempleo descendió al 5,6 % en julio, su nivel más bajo desde que el instituto nacional de estadísticas comenzó a tracdicho indicador. Los salarios de los trabajadores de la economía formal han aumentado a un ritmo sólido, impulsados por los servicios y la agricultura. Los salarios de los trabajadores también han aumentado, impulsando el consumo interno.
Esta resiliencia complica la labor del banco central. Un mercado laboral sólido, el fortalecimiento de los salarios que sustentan el poder adquisitivo de los hogares y los datos sobre la relación entre los ingresos por ventas y las ventas minoristas publicados el martes contribuyeron a que las presiones inflacionarias se mantuvieran a pesar de una desaceleración generalizada del crecimiento general. Sin embargo, si la inflación se mantiene estable, el banco central podría verse obligado a mantener los tipos altos durante más tiempo, lo que a su vez frenaría un mayor crecimiento.
