El mercado de bonos sigue encogiéndose de hombros ante la inminente toma de control de la Reserva Federal por Trump, sin pánico por la inflación

Donald Trump está derribando implacablemente la Reserva Federal, pero los radares de inflación de Wall Street ni siquiera se mueven. A pesar de meses de ataques a la independencia de la Reserva Federal, los inversores no están apostando por ningún aumento futuro de precios. El mercado de bonos simplemente no le importa. 

¿Breakevens de inflación? Planos. ¿Expectativas a largo plazo? Flotando justo por encima del 2%. Los traders se comportan como si nada de esto fuera real, aunque Trump ya está intentando expulsar a un gobernador de la Reserva Federal y reformar el mandato de la institución.

Como informó Cryptopolitan , la administración ha llevado su disputa legal para destituir a un funcionario actual de la Reserva Federal hasta la Corte Suprema. Trump también ha sugerido despedir a Jerome Powell, presidente de la Fed, y reemplazarlo por alguien más afín a sus objetivos.

Además, su equipo ha estado diciendo en voz alta que la Reserva Federal debería ayudar a reducir los costos de endeudamiento del gobierno, lo cual está muy fuera de la descripción del trabajo del banco central. Sin embargo, a pesar de todo esto, los mercados de bonos lo tratan como ruido de fondo.

Los inversores se mantienen tranquilos incluso mientras se intensifica el reordenamiento de la Reserva Federal

Hasta ahora, nadie está valorando el caos. La Reserva Federal recortó las tasas por primera vez este año, pero dijo que aún ve la inflación como un riesgo y actuará con lentitud. La nueva elección de Trump, Stephen Miran, quiere recortar las tasas más rápido, pero aún no está moviendo la aguja. Las expectativas de inflación de los hogares también son estables. Una encuesta de la Reserva Federal de Nueva York muestra proyecciones a tres y cinco años situadas alrededor del 3%, sin signos de pánico.

Los responsables de la política están observando una perspectiva particular a cinco años que comienza cinco años a partir de ahora, y se sitúa alrededor del 2,3%. Esto coincide con la métrica de inflación favorita de la propia Reserva Federal. Nada sugiere que los inversores piensen que el empuje de Trump realmente empujará los precios al alza.

Blake Gwinn, de RBC Capital Markets, señaló que el silencio podría deberse simplemente al cansancio. «La gente se ha vuelto bastante insensible ante todo esto», dijo , añadiendo que los traders solo reaccionarían cuando vean «decisiones problemáticas desde el punto de vista de la inflación a largo plazo».

Pero ese silencio podría ser un problema en sí mismo. La calma del mercado de bonos está dando a Trump espacio para seguir presionando. Derek Tang de LH/Meyer Monetary Policy Analytics dijo: «Debido a que no hay resistencia, creo que la administración seguirá presionando y presionando».

Movimientos en la curva de rendimientos mientras las señales del mercado siguen siendo mixtas

Hay pequeñas señales de advertencia. La diferencia entre los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo y corto plazo se está ampliando, conocido como aplanamiento de la curva. Parte de esto podría reflejar temores de inflación, pero también se alinea con las crecientes preocupaciones sobre el déficit presupuestario explosivo de Estados Unidos. Las cifras son enormes, y los inversores están vigilando.

También ha habido un aumento en la actividad de cobertura contra el dólar. El dinero fluye hacia mercados extranjeros, tanto emergentes como desarrollados, ya que los fondos buscan seguridad lejos de EE. UU. Sin embargo, los bonos del Tesoro están superando a otros bonos globales, por lo que salir completamente no es barato. Apostar a que la Reserva Federal cederá bajo la presión política ha sido una estrategia perdedora hasta ahora.

Steven Blitz de TS Lombard dijo que el mercado simplemente está reaccionando a lo que ya entiende. «Los mercados simplemente están valorando lo que saben», dijo. Y lo que saben es el pasado, cuando la Reserva Federal hizo su trabajo sin ceder.

Tim Magnusson de Garda Capital Partners dijo que lo nuevo es la idea de que la interferencia política podría realmente cambiar cómo funciona la Reserva Federal. Pero no está convencido. «No creo que vayamos por ese camino».

James Clouse, anteriormente de la Reserva Federal y ahora en el Instituto Andersen, calificó los breakevens de inflación de «notablemente estables». Dijo que los nominados de Trump para la Reserva Federal pueden encontrar difícil influir en otros miembros del comité de fijación de tasas. Aún así, admitió que la calma del mercado ha sido «un poco un enigma».

Mark Spindel de Potomac River Capital dijo que el verdadero problema es la rapidez con la que ocurren los cambios, no solo la dirección hacia la que van. Si un designado de Trump toma el relevo de Powell después de que termine su mandato en mayo y recorta las tasas mientras la inflación sube, es entonces cuando las cosas podrían volverse desordenadas rápidamente. Eso podría empujar las expectativas de inflación al alza y arrastrar los rendimientos de los bonos con ellas.

A principios del miércoles, los rendimientos del Tesoro cayeron ligeramente. El rendimiento a 10 años cayó más de un punto básico a 4,102%. El de 2 años bajó a 3,56%. El de 30 años cayó más de 2 puntos básicos a 4,715%. Un punto básico equivale al 0,01%, y los rendimientos se mueven en dirección opuesta a los precios.

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