Donald Trump está presionando constantemente a la Reserva Federal, pero los radares de inflación de Wall Street ni siquiera se mueven. A pesar de meses de ataques a la independencia de la Fed, los inversores no apuestan por un futuro aumento de precios. Al mercado de bonos simplemente le da igual.
¿Inflación de equilibrio? Estancada. ¿Expectativas a largo plazo? Apenas por encima del 2 %. Los operadores actúan como si nada de esto fuera real, a pesar de que Trump ya está intentando expulsar a un gobernador de la Reserva Federal y reformar el mandato de la institución.
Como Cryptopolitan Según se informó , la administración ha llevado su batalla legal para destituir a un funcionario de la Reserva Federal hasta la Corte Suprema. Trump también ha sugerido destituir a Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal, y reemplazarlo por alguien más afín a sus objetivos.
Además, su equipo ha estado diciendo abiertamente que la Fed debería ayudar a reducir los costos de endeudamiento del gobierno, algo que está muy fuera de la descripción de la función del banco central. Sin embargo, a pesar de todo esto, los mercados de bonos lo tratan como si fuera ruido de fondo.
Los inversores se mantienen tranquilos incluso mientras se intensifica la reorganización de la Fed
Hasta ahora, nadie prevé el caos. La Reserva Federal recortó las tasas por primera vez este año, pero afirmó que aún considera la inflación un riesgo y que actuará con lentitud. El nuevo candidato de Trump, Stephen Miran, quiere recortar las tasas más rápido, pero aún no ha logrado resultados. Las expectativas de inflación de los hogares también se mantienen estables. Una encuesta de la Reserva Federal de Nueva York muestra proyecciones a tres y cinco años en torno al 3%, sin indicios de pánico.
Los responsables de las políticas monetarias están atentos a una perspectiva quinquenal específica que comienza dentro de cinco años, y se sitúa en torno al 2,3 %. Esto coincide con el indicador de inflación favorito de la propia Fed. Nada sugiere que los inversores piensen que la iniciativa de Trump realmente impulsará los precios al alza.
Blake Gwinn, de RBC Capital Markets, afirmó que la calma podría deberse simplemente a la fatiga. "La gente se ha vuelto un poco insensible a todo esto", afirmó , y añadió que los operadores podrían reaccionar solo cuando vean "decisiones problemáticas matic el punto de vista de la inflación a largo plazo".
Pero ese silencio podría ser un problema en sí mismo. La calma del mercado de bonos le da a Trump margen para seguir presionando. Derek Tang, de LH/Meyer Monetary Policy Analytics, afirmó: «Como no hay resistencia, creo que la administración seguirá presionando»
La curva de rendimiento se mueve mientras las señales del mercado siguen siendo mixtas
Hay pequeñas señales de alerta. El diferencial entre los rendimientos de los bonos del Tesoro se está ampliando, lo que se conoce como empinamiento de la curva. Parte de esto podría reflejar el temor a la inflación, pero también trac con la creciente preocupación por el explosivo defi . Las cifras son enormes, y los inversores están atentos.
También se ha observado un aumento en la actividad de cobertura frente al dólar. Cash fluye hacia los mercados extranjeros, tanto emergentes como desarrollados, a medida que los fondos buscan refugio lejos de EE. UU. Aun así, los bonos del Tesoro están superando a otros bonos globales, por lo que retirarse por completo no es barato. Apostar a que la Fed se derrumbará bajo presión política ha sido una estrategia rentable hasta ahora.
Steven Blitz, de TS Lombard, afirmó que el mercado simplemente está reaccionando a lo que ya comprende. «Los mercados simplemente están valorando lo que saben», afirmó. Y lo que conocen es el pasado, cuando la Reserva Federal cumplió con su deber sin ceder.
Tim Magnusson, de Garda Capital Partners, afirmó que lo novedoso es la idea de que la interferencia política podría cambiar el funcionamiento de la Reserva Federal. Pero no está convencido. «No creo que vayamos por ese camino»
James Clouse, exmiembro de la Reserva Federal y actual miembro del Instituto Andersen, calificó los puntos de equilibrio de la inflación como "notablemente estables". Añadió que a los candidatos de Trump para la Reserva Federal podría resultarles difícil convencer a otros miembros del comité encargado de fijar las tasas. Aun así, admitió que la calma del mercado ha sido "una especie de enigma".
Mark Spindel, de Potomac River Capital, afirmó que el verdadero problema radica en la rapidez con la que se producen los cambios, no solo en su dirección. Si un funcionario designado por Trump reemplaza a Powell tras el fin de su mandato en mayo y recorta las tasas mientras la inflación aumenta, la situación podría complicarse rápidamente. Esto podría impulsar las expectativas de inflación y, con ellas, disparar los rendimientos de los bonos.
A primera hora del miércoles, los rendimientos de los bonos del Tesoro cayeron ligeramente. El rendimiento del bono a 10 años cayó más de un punto básico, hasta el 4,102 %. El del bono a 2 años bajó al 3,56 %. El del bono a 30 años bajó más de 2 puntos básicos, hasta el 4,715 %. Un punto básico equivale al 0,01 %, y los rendimientos se mueven en sentido contrario a los precios.
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