El deputy del Banco de Inglaterra señala que las tasas probablemente se mantendrán altas

El Banco de Inglaterra (BoE) está preparado para mantener un control más estricto de las tasas de interés por más tiempo mientras la batalla contra la inflación continúa. Las presiones de precios en toda la economía están resultando más duraderas de lo anticipado, dijo la deputy gobernadora Clare Lombardelli a los legisladores el miércoles. 

Sus comentarios indicaron que el banco tiene poco margen para reducir aún más los costos de endeudamiento sin arriesgar otro repunte de la inflación. Los comentarios de Lombardelli fueron eco de los del gobernador Andrew Bailey, quien también reiteró que no se espera que el banco central siga con otro recorte pronto este año. Dijo que los mercados financieros «han entendido» la advertencia del banco de que los recortes ahora serán más lentos de lo que muchos esperaban.

La advertencia marca un cambio drástico de tono de hace solo unas semanas, cuando el banco redujo su tasa base al 4,0 % en agosto, al final de una difícil votación dividida 5-4 en el Comité de Política Monetaria (MPC). El recorte tenía la intención de impulsar la actividad empresarial ante señales de que el crecimiento y la contratación de la economía se estaban ralentizando. Pero los datos de inflación han sorprendido al alza, lo que ha hecho que los responsables de la política presten atención.

En lugar de seguir adelante con los recortes trimestrales estándar, como los inversores anticiparon a principios de este verano, el BoE indica que las tasas pueden no subir desde su nivel actual hasta bien entrado 2026. El cambio subraya el dilema del banco central: Si bien la inflación ha caído de los dígitos dobles en 2022, sigue estando por encima del objetivo y muestra signos de persistencia, especialmente en sectores como alimentos, energía y servicios.

Los mercados se ajustan a recortes más lentos

Hablando ante el Comité del Tesoro del Parlamento, el gobernador Bailey afirmó que su «mensaje ha calado» en los mercados financieros. Reiteró que la trayectoria de las tasas sigue siendo más baja pero sería gradual. Bailey ha dicho a los parlamentarios que ahora hay mucha más incertidumbre sobre cuán lejos y rápido podría ir el Banco en el próximo paso.

Los traders han reducido las expectativas de un nuevo recorte en 2025. Los mercados de futuros ya precian el primer movimiento a principios de 2026, probablemente en abril. Ese es un cambio dramático respecto al verano anterior, cuando las apuestas estaban puestas en al menos un recorte más este año.

Bailey señaló riesgos persistentes en torno a la inflación y el mercado laboral. Dijo que el «riesgo de inflación ha aumentado», aunque sigue estando más preocupado que algunos colegas por las tendencias de empleo debilitadas.

Lombardelli se mantuvo firme en esa visión cautelosa. Advirtió a los legisladores que la tasa actual del 4 % podría estar ya cerca del nivel neutral, por debajo del cual la inflación podría retomar el aumento desde un mercado laboral más ajustado y otras influencias.

La inflación continúa funcionando muy por encima del objetivo del 2 % del banco. Aumentó al 3,8 % en julio, y se proyecta que supere el 4 % en septiembre. Lombardelli advirtió que los precios elevados de alimentos y energía alimentaron la inflación e influyeron en la percepción de los consumidores sobre los aumentos futuros de precios.

En su testimonio escrito, dijo que había señales de que el proceso de desinflación estaba perdiendo fuerza, aumentando el riesgo de una inflación más prolongada. La política monetaria, dijo, puede que ni siquiera sea significativamente restrictiva y, como una pista de que podría no seguir al banco central en recortes adicionales, observó que la historia sugiere que la tasa neutral podría estar en el extremo alto del rango del 2–4 %.

División del comité sobre el próximo paso

El MPC sigue dividido. La miembro externa Megan Greene, una voz hawkish, apoyó los temores de Lombardelli sobre la inflación persistente. El establecedor de tasas dovish Alan Taylor, por el contrario, advirtió que el mayor riesgo es la recesión. Y los ajustes lentos, dijo, amenazan con crear debilidad económica que se alimenta a sí misma.

Taylor también dijo a los legisladores que el momento actual es inusualmente peligroso y advirtió que si el impulso recesivo se acumula, podría volverse mucho más difícil de detener, basándose en la historia.

El banco dice que no hay cambio en las tasas por ahora, y señala que se mantendrán en el 4 % hasta al menos finales de año. Y los mercados, las empresas y los hogares se preparan para una larga y dura etapa de tasas de interés más altas.

El debate dentro del MPC refleja las corrientes y contracorrientes que se extienden por la economía: recortar demasiado pronto y arriesgas reavivar la inflación; esperar demasiado y podrías profundizar una desaceleración.