Un diputado del Banco de Inglaterra señala que es probable que los tipos se mantengan altos

El Banco de Inglaterra (BoE) se dispone a mantener un control más estricto sobre los tipos de interés durante más tiempo a medida que se intensifica la lucha contra la inflación. La presión sobre los precios en toda la economía está resultando más persistente de lo previsto, según declaró la vicegobernadora Clare Lombardelli a los legisladores el miércoles. 

Sus comentarios indicaron que el banco tiene poco margen para reducir aún más los costos de endeudamiento sin arriesgarse a un nuevo repunte de la inflación. Las declaraciones de Lombardelli fueron respaldadas por el gobernador Andrew Bailey, quien también reiteró que no se espera que el banco central realice otro recorte este año. Afirmó que los mercados financieros habían comprendido la advertencia del banco de que los recortes serían ahora más lentos de lo que muchos esperaban.

Esta advertencia supone un cambio radical de tono con respecto a hace apenas unas semanas, cuando el banco central recortó su tipo de interés de referencia al 4,0% en agosto, tras una reñida votación de 5 a 4 en el Comité de Política Monetaria (CPM). El recorte tenía como objetivo impulsar la actividad empresarial ante las señales de desaceleración del crecimiento económico y la creación de empleo. Sin embargo, los datos de inflación han sorprendido al alza, lo que ha alertado a los responsables políticos.

En lugar de seguir con los recortes trimestrales estándar, como anticiparon los inversores a principios de este verano, el Banco de Inglaterra indica que las tasas podrían no subir desde su nivel actual hasta bien entrado 2026. El cambio subraya la difícil situación del banco central: si bien la inflación se ha desplomado desde los dos dígitos en 2022, sigue por encima del objetivo y muestra signos de estancamiento, especialmente en sectores como alimentos, energía y servicios.

Los mercados se ajustan a recortes más lentos

En su comparecencia ante la Comisión del Tesoro del Parlamento, el gobernador Bailey afirmó que su mensaje había calado en los mercados financieros. Reiteró que la tendencia a la baja de los tipos de interés seguía siendo gradual. Bailey comunicó a los parlamentarios que ahora existe mucha más incertidumbre sobre la rapidez y el alcance de las próximas medidas del Banco de Inglaterra.

Los operadores han reducido sus expectativas de un nuevo recorte en 2025. Los mercados de futuros ya prevén el primer movimiento a principios de 2026, probablemente en abril. Esto supone un cambio drásticomatic a principios del verano, cuando se apostaba por al menos un recorte más este año.

Bailey advirtió sobre los riesgos persistentes en torno a la inflación y el mercado laboral. Afirmó que el riesgo de inflación ha aumentado, aunque sigue más preocupado que algunos colegas por la desaceleración del empleo.

Lombardelli reafirmó su cautela. Advirtió a los legisladores que la tasa actual del 4% podría estar ya cerca del nivel neutral, por debajo del cual la inflación podría repuntar debido a un mercado laboral más restrictivo y otros factores.

La inflación continúa muy por encima del objetivo del banco del 2%. Subió al 3,8% en julio y se proyecta que supere el 4% en septiembre. Lombardelli advirtió que el aumento de los precios de los alimentos y la energía impulsó la inflación e influyó en la percepción de los consumidores sobre futuros aumentos de precios.

En su testimonio escrito, afirmó que había indicios de que el proceso desinflacionario estaba perdiendo fuerza, lo que aumentaba el riesgo de una inflación más prolongada. Añadió que la política monetaria podría no ser significativamente restrictiva y, insinuando que podría no seguir los pasos del banco central en nuevos recortes, observó que la historia sugiere que la tasa neutral podría situarse en el extremo superior del rango del 2% al 4%.

El comité está dividido sobre el próximo paso

El Comité de Política Monetaria (MPC) sigue dividido. La miembro externa Megan Greene, con una postura de línea dura, apoyó los temores de Lombardelli sobre una inflación persistente. El moderado Alan Taylor, en cambio, advirtió que el mayor riesgo es la recesión. Y los ajustes lentos, dijo, amenazan con generar una debilidad económica que se retroalimenta.

Taylor también dijo a los legisladores que el momento actual es inusualmente peligroso y advirtió que si el impulso recesivo aumenta, podría volverse mucho más difícil terminarlo, según la historia.

El banco afirma que no hay cambios en las tasas por ahora y señala que se mantendrán en el 4% al menos hasta finales de año. Los mercados, las empresas y los hogares se preparan para una larga y ardua etapa de tasas de interés más altas.

El debate en el seno del MPC refleja las corrientes y contracorrientes que recorren la economía: si se recorta demasiado pronto se corre el riesgo de reavivar la inflación; si se frena demasiado tiempo se podría profundizar la desaceleración.