Ahora que la deuda nacional de Estados Unidos ha aumentado a más de 35 billones de dólares, los analistas están empezando a preguntarse si las inversiones tradicionales, como los bonos del Tesoro, todavía pueden proporcionar estabilidad.
La respuesta, según el último informe de Bank of America, es sencilla. El oro es ahora la mejor apuesta segura. El metal ya se ha disparado más del 30 % este año gracias a diversos factores.
Las tasas de interés están bajando, los bancos centrales están comprando oro como si fuera algo anticuado, y los inversores minoristas estadounidenses se están subiendo al carro. Es una fiesta del oro por todas partes.
Crisis de la deuda estadounidense
En una nota titulada "¿Es el oro una inversión más segura que los bonos del Tesoro?", el estratega de materias primas del Bank of America, Michael Widmer, dijo que los temores sobre los niveles de deuda serán el principal impulsor del oro.
La situación de la deuda ha empeorado tanto que ninguno de los dos principales candidatosdentde Estados Unidos (Kamala Harris y Donald Trump) tiene un plan para solucionarla. Y mucho menos uno que hayan compartido con el público.
Sólo las propuestas fiscales de Trump podrían añadir unos 7,5 billones de dólares a la deuda, mientras que el plan de Harris sumaría otros 3,5 billones de dólares, según el Comité para un Presupuesto Federal Responsable.
Widmer señaló que otros países se encuentran en la misma situación. El cambio climático, el envejecimiento de la población y el aumento de los costos de defensa están obligando a los gobiernos de todo el mundo a endeudarse más.
Widmer explica que esto está alejando a los inversores de los refugios tradicionales como los bonos del Tesoro. En sus palabras:
“Con la persistente preocupación por las necesidades de financiación de Estados Unidos y su impacto en el mercado de bonos del Tesoro estadounidense, el metal amarillo puede convertirse en el activo considerado como refugio seguro por excelencia”
El Bank of America ha establecido un precio objetivo de 3.000 dólares para el oro.
¿Puede el oro realmente reemplazar a los bonos del Tesoro?
Por supuesto, no todos están convencidos. Si bien siempre ha habido un grupo de inversores que prefieren el oro a los bonos del Tesoro, su número podría aumentar a medida que aumenta la preocupación por la deuda.
Pero incluso con una deuda estadounidense que hoy supera el 120% del PIB, la volatilidad del oro hace improbable que reemplace totalmente a los bonos del Tesoro en la mente de la mayoría de los inversores.
JP Morgan advierte a los inversores que no reaccionen exageradamente ante el potencial percibido del oro. Los analistas del banco escribieron lo siguiente:
“El escenario más probable para los próximos años es el statu quo: Defisiguen siendo amplios y los niveles de deuda siguen aumentando”
El repunte del oro desconcierta a muchos analistas del mercado. Para empezar, está subiendo a pesar de que los datos de confianza del consumidor y empleo no indican un gran temor en el mercado.
Históricamente, el oro alcanza su máximo cuando la gente se siente insegura sobre el futuro. Eso no está sucediendo ahora mismo. Un gráfico de la Asociación Americana de Inversores Individuales muestra que el sentimiento es bastantetron, pero los precios del oro siguen subiendo.
El sentimiento entre los gestores de fondos ha alcanzado su nivel más alto desde junio de 2020. Al mismo tiempo, las asignaciones a bonos y cash están disminuyendo, lo que deja espacio para que el oro ocupe un lugar central.
Otra rareza de este repunte es que las acciones de las empresas mineras de oro no siguen el avance del metal. Schroders informa que la relación entre el precio del oro y el ETF VanEck Gold Miners se encuentra en un nivel extremo.
Mientras tanto, el margen de costo total de mantenimiento de la industria minera de oro se encuentra en un máximo histórico. Esto significa que los inversores en mineras de oro no creen que el precio actual de $2,700 sea sostenible.
Entonces, ¿quién está comprando todo este oro? Los bancos centrales llevan añadiendo oro a sus reservas desde 2022, pero la demanda parece haberse estancado este año.
La demanda de joyería, especialmente en mercados clave como China e India, también se ha desplomado. Una teoría es que los fondos soberanos y los fondos de cobertura están comprando oro discretamente entre bastidores. Los fondos cuantitativos, que siguen estrategias basadas en el momentum, también podrían estar impulsando el precio al alza.
Quienesquiera que sean los compradores, han impulsado el precio del oro de 2.000 a 2.700 dólares, y Bank of America cree que aún hay margen de crecimiento. El oro también podría estar reaccionando a las preocupaciones geopolíticas. Las guerras en Europa y Oriente Medio, combinadas con la incertidumbre electoral en Estados Unidos, probablemente sean parte de la razón por la que el oro está alcanzando nuevos máximos.
Pero eso no lo explica del todo. Si el miedo fuera el principal factor, esperaríamos ver una caída de las acciones y un aumento de la volatilidad de los bonos. Eso no está sucediendo.
¿Qué tan grave es la deuda nacional?
Actualmente, la deuda nacional de Estados Unidos asciende a 35,75 billones de dólares. La Oficina de Presupuesto del Congreso estima que el defipresupuestario federal para 2024 rondará los 1,834 billones de dólares, lo que representa un aumento de 139.000 millones de dólares con respecto al año anterior.
Los pagos netos de intereses sobre la deuda han aumentado en 240.000 millones de dólares, impulsados por dos años de tasas de interés constantemente más altas.
La Seguridad Social y Medicare también están impulsando el gasto, con aumentos de 107 mil millones y 25 mil millones de dólares, respectivamente.
De cara al futuro, los economistas prevén que la deuda alcance los 50 billones de dólares para finales de la década si no se producen cambios. También predicen que defianuales superarán los 2 billones de dólares y podrían alcanzar casi los 2,9 billones de dólares para 2034.
