Con la deuda nacional de EE. UU. hinchándose a más de 35 billones de dólares, los analistas están comenzando a cuestionar si las inversiones tradicionales, como los bonos del Tesoro, aún pueden proporcionar estabilidad.

La respuesta, según el último informe de Bank of America, es simple. El oro es ahora la apuesta segura definitiva. El metal ya ha disparado más de un 30% este año gracias a una variedad de factores.

Las tasas de interés están cayendo, los bancos centrales están comprando oro como si no hubiera mañana, y los inversores minoristas de EE. UU. se están sumando a la moda. Es una fiesta del oro por todas partes.

crisis de la deuda de EE. UU.

En una nota titulada “¿Es el oro una inversión más segura que los bonos del Tesoro?”, Michael Widmer, Estratega de Materias Primas de Bank of America, dijo que los temores sobre los niveles de deuda serán el principal impulsor del oro.

La situación de la deuda se ha vuelto tan mala que ninguno de los dos principales candidatos presidenciales de EE. UU. (Kamala Harris y Donald Trump) tiene un plan para solucionarlo. Ciertamente, ninguno que hayan compartido con el público.

Solo las propuestas fiscales de Trump podrían agregar unos 7,5 billones de dólares a la deuda, mientras que el plan de Harris añadiría otros 3,5 billones, según el Comité para un Presupuesto Federal Responsable.

Widmer señaló que otros países están en el mismo barco. El cambio climático, el envejecimiento de la población y el aumento de los costos de defensa están obligando a los gobiernos de todo el mundo a pedir prestado más dinero.

Widmer señaló que otros países están en la misma situación. El cambio climático, el envejecimiento de la población y el aumento de los gastos de defensa están obligando a los gobiernos de todo el mundo a endeudarse más.

Widmer explica que esto está alejando a los inversores de los refugios tradicionales seguros como los bonos del Tesoro. En sus palabras: 

“Con las preocupaciones persistentes sobre las necesidades de financiación de EE. UU. y su impacto en el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU., el metal amarillo podría convertirse en el activo refugio seguro percibido definitivo.”

Bank of America ha establecido un objetivo de precio de $3,000 para el oro.

¿Puede el oro reemplazar realmente a los bonos del Tesoro?

Por supuesto, no todos están convencidos. Si bien siempre ha habido un grupo de inversores que prefieren el oro a los bonos del Tesoro, su número podría aumentar a medida que las preocupaciones por la deuda continúen creciendo.

Pero incluso con la deuda de EE. UU. superando ahora el 120% del PIB, la volatilidad del oro hace poco probable que reemplace completamente a los bonos del Tesoro en la mente de la mayoría de los inversores.

JP Morgan está advirtiendo a los inversores contra la sobrereacción al potencial percibido del oro. Los analistas del banco escribieron que:

“El escenario más probable para los próximos años es el statu quo: los déficits permanecen amplios y los niveles de deuda continúan aumentando.”

La subida del oro desconcierta a muchos analistas del mercado. Por un lado, está subiendo a pesar de que los datos de sentimiento del consumidor y el empleo no indican un gran miedo en el mercado.

Históricamente, el oro alcanza máximos cuando la gente se siente insegura sobre el futuro. Eso no está ocurriendo ahora mismo. Un gráfico de la Asociación Estadounidense de Inversores Individuales muestra que el sentimiento es en realidad bastante fuerte, pero los precios del oro siguen subiendo.

El sentimiento entre los gestores de fondos ha saltado a su nivel más alto desde junio de 2020. Al mismo tiempo, las asignaciones a bonos y efectivo están disminuyendo, dejando espacio para que el oro tome el protagonismo.

Otra rareza en esta subida es que las acciones mineras de oro no siguen la subida del metal. Schroders informa de que la relación entre el precio del oro y el ETF de Mineros de Oro VanEck está en un nivel extremo.

Mientras tanto, el margen de costo de sostenimiento total de la industria minera del oro está en un máximo histórico. Esto significa que los inversores en mineros de oro no creen que el precio actual de $2,700 sea sostenible.

Entonces, ¿quién está comprando todo este oro? Los bancos centrales han estado añadiendo oro a sus reservas desde 2022, pero la demanda parece haberse estabilizado este año. 

La demanda de joyería, especialmente de mercados clave como China e India, también se ha desplomado. Una teoría es que los fondos de riqueza soberana y los fondos de cobertura están comprando oro discretamente entre bastidores. Los fondos cuantitativos, que siguen estrategias basadas en la tendencia, también podrían estar impulsando el precio al alza. 

Quienes sean los compradores, han empujado el oro desde $2,000 hasta $2,700, y Bank of America cree que aún hay espacio para crecer. El oro también podría estar reaccionando a las preocupaciones geopolíticas. Las guerras en Europa y Oriente Medio, combinadas con la incertidumbre electoral en Estados Unidos, probablemente sean parte de la razón por la que el oro está alcanzando nuevos máximos.

Pero eso no lo explica todo. Si el miedo fuera el principal impulsor, esperaríamos ver caídas en las acciones y un aumento de la volatilidad de los bonos. Eso no está ocurriendo.

¿Qué tan grave es la deuda nacional?

En este momento, la deuda nacional de EE. UU. se sitúa en $35.75 billones. La Oficina de Presupuesto del Congreso estima que el déficit presupuestario federal para 2024 será de aproximadamente $1.834 billones, un aumento de $139 mil millones respecto al año anterior.

Los pagos netos de intereses sobre la deuda han aumentado en $240 mil millones, impulsados por 2 años de tipos de interés más altos constantes.

La Seguridad Social y Medicare también están empujando al alza el gasto, con aumentos de $107 mil millones y $25 mil millones, respectivamente.

De cara al futuro, los economistas esperan que la deuda alcance los $50 billones para finales de la década si nada cambia. También predicen que los déficits anuales superarán los $2 billones y podrían alcanzar casi $2.9 billones para 2034.