Arthur Hayes dice que Scott Bessent obligará a la Fed bajo el control del Tesoro

Según Arthur Hayes en su último ensayo Cuatro, Siete, Scott Bessent está listo para hacer lo que no se ha hecho desde la Segunda Guerra Mundial; someter a la Reserva Federal bajo la bota del Tesoro y remodelar la economía de EE. UU. por la fuerza.

Arthur dice que Scott quiere arrancar la creación de crédito de las manos de la Fed y la inversión privada y empujarla hacia los bancos regionales, luego inundar el sistema financiero con nueva deuda e impresión de dinero. Arthur dice que el objetivo es detener el declive de América de ser un imperio global a ser solo otro país fuerte.

En 1942, el Tesoro obligó a la Fed a limitar los rendimientos a corto plazo al 0.675 % y los a largo plazo al 2.5 %. Arthur señala que la curva de rendimientos de la guerra era más pronunciada que el desorden plano o invertido de hoy. Esa curva hacía que fuera seguro y rentable para los bancos pequeños prestar. Scott quiere eso de vuelta.

Pero en lugar de usar la guerra como excusa, está usando el populismo y el control político. Planea manipular los rendimientos nuevamente, esta vez con herramientas modernas, y arrastrar a América de vuelta al dominio industrial usando lo que Arthur llamó "QE 4 Poor People" (Estimulación Cuantitativa para la Gente Pobre).

Trump empuja a la Fed hacia el control de la curva de rendimientos

La Fed no toma todas las decisiones por su cuenta. Dos juntas dirigen las operaciones: la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal (FBOG) y el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC). Arthur explica que la FBOG establece el interés sobre las reservas (IORB) y el préstamo de la ventana de descuento (DW).

La FOMC controla SOMA, el mecanismo real para comprar bonos con dinero impreso. Ahora mismo, la Fed no está cooperando. Así que Trump está llenando la FBOG con leales listos para servir el plan de Scott.

Con cuatro de siete votos, los gobernadores de la Fed de Trump pueden reducir el interés sobre las reservas bancarias (IORB), desencadenando una inundación de arbitraje donde los bancos prestan a la ventana de descuento y prestan a tasas SOFR más altas. Esto drena a la Fed hasta que la FOMC cede y baja la tasa de fondos federales.

Y una vez que la Junta controla quién es nominado como presidente de los bancos distritales, pueden aprobar solo a los halcones que se ajusten a la línea. Cinco presidentes de bancos distritales votan en el FOMC cada año, y Arthur señala que 2026 es un año de reinicio.

Los distritos de votación rotativos de la FOMC para 2026 son Nueva York, Cleveland, Minneapolis, Dallas y Filadelfia. Arthur señala que sus juntas están llenas de industriales ricos que se beneficiarían del dinero fácil.

Si quieren un asiento en la mesa, enviarán candidatos que la Junta aprobará; aquellos alineados con el empuje de Scott por más impresión y política más fácil. Con solo tres de cuatro de esas selecciones, más Nueva York y los cuatro votos de la FBOG alineados con Trump, la FOMC está bajo control.

El Tesoro usa a la Fed para inundar el sistema con deuda barata

Con ambas juntas bajo su control, Scott puede activar el interruptor. La FOMC usa SOMA para comprar bonos del Tesoro, limitando los rendimientos a largo plazo. La Fed imprime, compra, repite. Eso permite al Tesoro emitir tanta deuda como quiera sin aumentar los costos de intereses. Arthur dice que esto elimina el déficit federal y reduce los gastos de intereses, pero arruina el dólar.

Dólares más baratos significan que los fabricantes estadounidenses pueden exportar más, compitiendo con China, Alemania y Japón en el Sur Global. Los bancos regionales, ahora libres de la sobreregulación, prestan a fábricas reales, no a aplicaciones o recompras de acciones.

Con el Equipo Rojo de Trump enfrentando las elecciones intermedias en 2026, el control debe consolidarse rápidamente. Si los Demócratas recuperan el Senado, bloquearán nuevos nombramientos. Arthur dice que esta es la última ventana para obtener el control total de la Fed. Por eso el plan se está moviendo ahora, no después.

Arthur luego hace la matemática. Entre ahora y 2028, el Tesoro necesitará emitir $15.32 billones en deuda; $2 billones en déficits anuales más renovaciones. Durante la pandemia, la Fed compró el 40 % de la nueva deuda. Arthur espera el 50 % ahora. Dice que los bancos centrales extranjeros no tocarán esta basura, sabiendo que Trump planea imprimir sin parar.

Los bancos comerciales generarán otros $7.569 billones en préstamos, basándose en los $2.523 billones de tres años del período de la pandemia. Eso pone el crédito nuevo total en $15.229 billones. Arthur calcula que por cada billón de crédito, Bitcoin subió un 19 % durante la pandemia. Aplicando la misma proporción, Bitcoin alcanza $3.4 millones para 2028.

"¿Creo que Bitcoin subirá a $3.4 millones para 2028? No", dice Arthur. "Pero creo que el número será marcadamente más alto que los ~$115,000 en los que cotiza hoy. Mi objetivo es acertar con la dirección del viaje y estar seguro de que estoy apostando por el caballo más rápido, asumiendo que Trump es serio acerca de imprimir billones de dólares para lograr sus objetivos de política. Este modelo hace exactamente eso."