Un 56,4% de los estadounidenses cree, una cifra récord, que el mercado bursátil subirá en los próximos 12 meses, según la última Encuesta de Consumidores de la Conference Board. Esta cifra se ha duplicado en tan solo dos años, lo que indica el mayor nivel de optimismo jamás registrado.
En noviembre, la brecha entre quienes esperaban un alza en los precios de las acciones y quienes pronosticaban una caída alcanzó un histórico 35%. Esto ocurre mientras el S&P 500 se acerca a un hito enorme: su primera ganancia anual superior al 30% desde 1997.
El regreso de Trump podría cambiarlo todo
Eldent Donald Trump se dispone a recuperar la Casa Blanca, y Wall Street ya contiene la respiración. Su regreso podría alterar el equilibrio entre las acciones y los bonos de los mercados emergentes, que han sido un campo de batalla acalorado bajo el mandato de Joe Biden.
Durante los primeros tres años de Biden, los bonos de mercados emergentes denominados en dólares superaron a las acciones. Este año, están empatados: los bonos han ganado un 8,4%, mientras que las acciones han generado un 9%. Pero los bonos han logrado todo esto con la mitad de la volatilidad que las acciones. ¿Bonos soberanos de alto rendimiento? ¡Un impresionante 15% de subida!.
Las políticas comerciales de Trump son un factor clave. Jeff Grills, director de deuda estadounidense de activos cruzados y mercados emergentes en Aegon Asset Management, afirma que los aranceles de Trump podrían ser decisivos. "Si impone aranceles a las importaciones mexicanas y chinas, las acciones se verán afectadas, mientras que los bonos podrían mejorar", explicó . Pero si la estrategia arancelaria de Trump se centra más en la negociación, podría impulsar las acciones por encima de los bonos.
El mercado ya muestra indicios de división. Desde principios de noviembre, el Índice Bloomberg de Deuda en Dólares de Mercados Emergentes ha estado subiendo, mientras que el Índice MSCI de Acciones de Mercados Emergentes ha caído un 3,7%.
Las acciones chinas, una parte importante del índice bursátil, se han desplomado un 8% desde la victoria de Trump, lastrando a todo el sector. Mientras tanto, los bonos se han mantenido estables, ofreciendo un refugio para los inversores nerviosos.
Los mercados emergentes atrapados en el fuego cruzado
Las acciones de los mercados emergentes comenzaron el año con buen pie. Todos esperaban recortes de tipos de la Reserva Federal y estímulos económicos de China. Pero desde octubre, la situación ha cambiado. Las acciones de esta categoría han caído casi un 10% mientras los operadores se preparan para los posibles aranceles de Trump.
Hay mucho en juego para países como China, Corea del Sur, India y Taiwán, que representan el 73% del índice bursátil de mercados emergentes. En pocas palabras, la gente busca inversiones seguras, y los bonos de mercados emergentes han estado ofreciendo precisamente eso.
A diferencia del índice de renta variable, que presenta una fuerte exposición a China, el indicador de bonos está más equilibrado. China representa solo el 10% del índice de bonos, en comparación con su alta ponderación en acciones.
La deuda de los mercados emergentes ha ganado tracgracias a sus sólidos rendimientos y a una menor exposición a la tensión geopolítica. Los bonos de alto rendimiento, especialmente los de los países más riesgosos, han subido un 15%, una importante victoria para los inversores que se mantuvieron fieles a la renta fija.
La fortaleza del dólar y el éxodo de inversores
Latrondel dólar está generando problemas para la renta variable de los mercados emergentes. Si bien podría ayudar a los exportadores asiáticos a competir a nivel mundial, está ejerciendo presión sobre las valoraciones de las acciones. Los inversores retiraron 1.800 millones de dólares de los fondos de renta variable de mercados emergentes durante la semana que finalizó el 27 de noviembre. Se trata de siete semanas consecutivas de salidas de capital, según datos de Bank of America y EPFR Global.
La cuestión es la siguiente: la prima de rendimiento de los bonos de mercados emergentes sobre los bonos del Tesoro estadounidense se ha reducido a más de 100 puntos básicos por debajo de su promedio de cinco años. Dicho de otro modo, hay menos margen de crecimiento para los bonos.
Y claro, el S&P 500 puede estar en alza, pero el panorama general cuenta una historia diferente. Los inversores siguen de cerca los próximos movimientos de Trump. ¿Los aranceles descarrilarán por completo las acciones? ¿Seguirán siendo los bonos la opción más segura? Nadie puede asegurarlo.
