a16z: Por qué las startups de criptomonedas deberían evitar las ventas públicas de tokens en EE. UU.

La división de criptomonedas de Andreessen Horowitz, a16z Crypto, insta a las startups de criptomonedas a que lo piensen dos veces antes de realizar ventas de tokens en el mercado estadounidense. Señalan una discrepancia entre la visión de descentralización de los desarrolladores de blockchain y el marco regulatorio de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC), que considera a la mayoría de los tokens como valores que requieren registro conforme a estadounidense .

Tensiones con la SEC

La fricción entre los desarrolladores de criptomonedas y la SEC surge de un conflicto fundamental de perspectivas. Por un lado, la SEC busca proteger a los inversores garantizando la transparencia y evitando la asimetría de información entre las empresas que cotizan en bolsa.

Por otro lado, los defensores de blockchain promueven un modelo descentralizado que distribuye el poder entre todos los participantes (desarrolladores, inversores y usuarios por igual), basándose en registros transparentes y reduciendo la dependencia de cualquier autoridad centralizada.

Este enfoque descentralizado, que carece de una contraparte directa en las estructuras corporativas tradicionales, suele generar escepticismo entre los reguladores y la falta de un responsable claro. La ausencia de un control centralizado y las dificultades para medir la verdadera descentralización también lo hacen susceptible a la manipulación, lo que plantea desafíos regulatorios.

Directrices estratégicas para el lanzamiento de tokens

a16z Crypto enfatiza que comprender los valores estadounidenses requiere un enfoque cuidadoso, en particular evitando las ventas públicas de tokens en EE. UU. para la recaudación de fondos, lo cual contradice directamente las regulaciones de la SEC. Sugieren métodos alternativos de recaudación de fondos, como ventas y ofertas privadas fuera de EE. UU., que no están sujetas al mismo escrutinio regulatorio.

La firma describe cinco reglas clave para el lanzamiento de tokens:

1. Evite las Ventas Públicas en EE. UU.: Las cosas han cambiado mucho desde el auge de las ICO en 2017, cuando la SEC aplicó la Prueba Howey para determinar si las transacciones se consideran ofertas de valores. Esto ha hecho que las ICO sean poco comunes, sustituidas por otras formas de tokens de utilidad que no necesariamente implican una inversión de dinero ni la dependencia de las iniciativas de terceros.
2. Adoptar la descentralización: Desde el principio, los proyectos deben buscar la descentralización para sortear los obstáculos regulatorios. Lograr una descentralización suficiente puede mitigar muchos de los riesgos identificadosdentla SEC, haciendo que su aplicación sea prácticamente innecesaria.
3. Una comunicación cuidadosa es crucial: La forma en que un proyecto comunica sus tokens puede afectar significativamente su tratamiento regulatorio. Las promesas de ganancias y los desarrollos impulsados ​​por equipos centrales pueden atraertracescrutinio de la SEC según la Prueba Howey. a16z recomienda mantener una política de comunicación estricta que minimice la percepción de los tokens como oportunidades de inversión.
4. Gestionar los riesgos del mercado secundario: Interactuar con los mercados secundarios y garantizar la liquidez sintracen sanciones regulatorias es un equilibrio delicado. La SEC ha penalizado proyectos por cotizaciones prematuras y estrategias de creación de mercado que implican una oferta formal de tokens.
5. Implementar bloqueos de tokens: Es fundamental imponer un bloqueo de al menos un año para los tokens emitidos a personas con información privilegiada y afiliados. Esto ayuda a prevenir litigios y fomenta la estabilidad del proyecto a largo plazo al reducir la presión del mercado y demostrar el compromiso con su futuro.

Para protegerse aún más de los riesgos regulatorios, a16z Crypto recomienda adoptar estrategias como “Liquidez propiedad del protocolo” y “Pools de arranque de liquidez”, que implican ventas indirectas de tokens a través de mecanismos descentralizados como DAO y pools de liquidez.

Estos enfoques innovadores ayudan a sortear los obstáculos en la recaudación directa de fondos al delegar la gobernanza y el control financiero a una comunidad descentralizada en lugar de a una autoridad central. Además, la inconsistencia en las medidas de cumplimiento de la SEC, como lo demuestran los casos contra entidades como Telegram, Rippley Terraform Labs, demuestra la naturaleza impredecible de la aplicación de la legislación estadounidense sobre valores a los proyectos de criptomonedas.

a16z Crypto enfatiza la importancia de adaptarse a estas idiosincrasias regulatorias, evitando esquemas que, aunque puedan parecer innovadores, contradigan las leyes de valores de EE. UU. El objetivo es centrarse en la descentralización y el cumplimiento genuinos, en lugar de explotar lagunas legales que ofrecen ganancias a corto plazo, pero problemas legales a largo plazo.