Premierministerin Takaichi Sanae tritt ihr Amt mit der Sanaenomics an, und die Finanzmärkte reagieren bereits. Seitdem Anfang Oktober feststand, dass sie die Regierung führen würde, legte der Nikkei 225 laut Marktdaten von Yahoo Finance zum Zeitpunkt des Wahlsiegs ihrer Partei um rund 11 % zu.
Anleger mit US-Dollar-Beständen konnten jedoch nicht in vollem Umfang von der Rallye enj, da der Yen gegenüber dem Dollar weiter nachgab. Die Währung notiert bei etwa 154 Yen pro Dollar, und dieser Rückgang erfolgte trotz sinkender US-Renditen.
Das ist ungewöhnlich, denn normalerweise sind die US-Renditen der Haupttreiber des Dollar-Yen-Wechselkurses, wie Analysten von Capital Economics bei der Überprüfung der jüngsten Spotkursbewegungen festgestellt haben.
Der Hauptgrund für den derzeit schwächeren Yen sind nicht die Zinssätze, sondern die Erwartungen an die Sanaenomics, die voraussichtlich an die Abenomics mit einer lockeren Fiskal- und Geldpolitik anknüpfen wird. Takaichi erklärte den Abgeordneten, sie plane, Japans jährliches Ziel eines ausgeglichenen Haushalts zugunsten einer, wie sie es nannte, „etwas längerfristigen Perspektive“ aufzugeben
Analysten von ING weisen darauf hin, dass ein Eingreifen der Bank von Japan auf dem aktuellen Niveau unwahrscheinlich ist. Sollte der Yen sich jedoch der Marke von 160 nähern, steigt die Wahrscheinlichkeit eines offiziellen Eingriffs. Vorerst könnten kleinere Währungsbewegungen sogenannte „verbale Interventionen“ auslösen, bei denen Regierungsvertreter den Märkten signalisieren, dass sie die Lage genau beobachten.
Offizielle Vertreter debattieren über Geldpolitik und Währungsausrichtung
Es gab auch unerwartete Kommentare von außerhalb Japans. US-Finanzminister Scott Bessent meldete sich zu Wort und präsentierte sich als Befürworter der Unabhängigkeit der japanischen Zentralbank und einer, wie er es nannte, „soliden Geldpolitik“
Der japanische Finanzminister antwortete darauf mit den Worten: „Ich glaube nicht, dass er provozieren wollte“, doch seine Äußerungen deckten sich mit den US-Interessen an einer Abschwächung des Dollars gegenüber den Währungen der Handelspartner.
Manche Ökonomen stimmen ihm zu, wenn er die Langsamkeit der japanischen Zentralbank kritisiert. Tim Baker von der Deutschen Bank merkte an, dass die Inflation kumulativ das Ziel um 30 bis 50 Prozentpunkte überschritten habe, die japanische Zentralbank die Zinsen aber nur im Bruchteil dessen angehoben habe, was andere Zentralbanken der G10-Staaten getan hätten.
Hätte die Bank of Japan (BoJ) dem typischen Vorgehen der G10-Staaten gefolgt, läge der Leitzins bei etwa 2 % und nicht bei 0,5 %. Dies bringt Takaichi in eine heikle Zwickmühle. Sie befürwortet eine Fortsetzung der lockeren Geldpolitik, während die BoJ versucht, die Inflation zu normalisieren und einzudämmen.
Obwohl ihre Regierung die Bank von Japan nicht zum Handeln zwingen kann, nimmt die Finanzministerin an den Sitzungen der Bank von Japan teil, und Analysten sagen, dass die Bank möglicherweise keine Reibungen mit einer neu ermächtigten Premierministerin riskieren will.
Ein weiterer Faktor, der den Yen-Kurs drückt, ist die Rückkehr zum Carry-Trade. Francesco Pesole von ING erklärte, dass der jüngste Regierungsstillstand in den USA die Veröffentlichung von Wirtschaftsdaten verzögert und dadurch die Volatilität an den Devisenmärkten verringert habe.
Eine geringere Volatilität macht Carry Trades tendenzielltrac, und der Yen ist die am einfachsten zu finanzierende Währung für diese Geschäfte.
Marktgewinne gegen den Druck der Haushalte in Einklang bringen
Ein schwächerer Yen mag für einige Unternehmen kurzfristig von Vorteil sein, doch viele große Exporteure haben ihre Produktion ins Ausland verlagert und profitieren daher weniger als zuvor.
Unterdessen haben japanische Haushalte Verluste durch währungsbedingte Inflation hinnehmen müssen und seit 2023 heimische Aktien verkauft.
Ausländische Investoren könnten zögern , in einen Markt einzusteigen, in dem die Währung stetig fällt. Das bedeutet, dass Takaichi gleichzeitig einen steigenden Aktienmarkt und einen sinkenden Yen managen muss.
Um zu verstehen, wohin die Reise gehen könnte, hilft ein Blick zurück. Als Shinzo Abe Ende 2012 sein Amt antrat, sanken die Verbraucherpreise, das Wachstum lag unter dem Potenzial und der Yen wartron.
Sein Drei-Pfeile-Programm (Geldmengenausweitung, fiskalische Flexibilität und Strukturreformen) führte Japan aus der Deflation und brachte den zweitlängsten Wirtschaftsaufschwung der Nachkriegszeit hervor.
Doch Takaichi sieht sich einer anderen Realität gegenüber. Die Inflation liegt seit drei Jahren über dem Zielwert der Bank von Japan, das Lohnwachstum stagniert, die Bevölkerung ist älter und kleiner, die Klimarisiken sind gravierender und die Staatsverschuldung höher. Analysten argumentieren, dass die Kombination des Abenomics-Rahmenwerks mit Kishidas Bestrebungen nach einer „neuen Form des Kapitalismus“ Japan ein ausgewogeneres und widerstandsfähigeres System bescheren könnte.
