US-Borrowing-Kosten im Risiko, da Trump Fed-Kritik eskaliert

Ökonomen haben gewarnt, dass Donald Trumps Bestreben, die Federal Reserve zu zwingen, die Zinssätze zu senken, um die Finanzierungskosten der US-Regierung zu senken und die Wirtschaft anzukurbeln, möglicherweise schiefgehen könnte.

Trump hat wiederholte Angriffe auf Fed-Chef Jay Powell gestartet, den er als „Idiot“ und „sturen Maultier“ bezeichnet hat, mit viel Kritik. Der Präsident hat unermüdlich die Zentralbank aufgefordert, die Zinssätze um bis zu drei Prozentpunkte von ihrem aktuellen Bereich von 4,25–4,5 % zu senken. 

Trump unternimmt Schritte zur Umgestaltung des Fed-Vorstands mit Gefolgsleuten nach Targeting von Cook

Diese Angriffe setzten am Montag einen neuen Ton, als Trump versuchte, Gouverneurin Lisa Cook zu entlassen, deren Verwaltung sie der Lüge in ihren Hypothekenanträgenbeschuldigt. Cook, der keine Straftat zur Last gelegt wurde, hat geschworen, die Entlassung vor Gericht anzufechten.

Bewegt sich Trump bereits, den Fed-Vorstand mit Gefolgsleuten zu besetzen. Er hat seinen Verbündeten Stephen Miran nominiert, um Adriana Kugler zu ersetzen, während frühere Ernennungen, Michelle Bowman und Chris Waller, seinen Push für niedrigere Zinssätze unterstützt haben. Powell hat angedeutet, dass er als Vorsitzender dienen wird, bis seine Amtszeit im nächsten Mai endet, aber als Gouverneur bis 2028 bleiben wird.

Ökonomen warnen vor Risiko für die Unabhängigkeit der Fed, während Märkte reagieren

Ökonomen sagen, dass, wenn Trumps Verbündete eine Mehrheit im siebenköpfigen Vorstand erlangen, die Unabhängigkeit und Glaubwürdigkeit der Fed untergraben werden könnte – ironischerweise würden langfristige Zinssätze dadurch höher getrieben. „Wir kehren in eine Welt zurück, in der die Fed viel stärker politisiert ist“, sagte Stephen Brown von Capital Economics. „Das birgt das Risiko größerer Unsicherheit bezüglich der Zinssätze und höherer Kreditkosten.“

Die Märkte zeigen bereits Anzeichen von Stress. Am Dienstag erreichte die Spanne zwischen den Renditen von zwei- und 30-jährigen US-Staatsanleihen ihre breiteste seit drei Jahren, während der US-Dollar um 0,2 % gegenüber wichtigen Partnern sank. Priya Misra von JPMorgan warnte, dass die schwächelnde Unabhängigkeit der Fed „die unmittelbare Reaktion eines schwächeren Dollars und einer steileren Kurve erklärt, da das Inflationsrisiko steigen sollte.“

Blake Gwinn von RBC Capital Markets sagte, die Situation könnte „einen vollständigen Paradigmenwechsel markieren, in dem der Präsident im Wesentlichen die Geldpolitik festlegt“, und fügte hinzu, dass die Märkte die langfristigen Implikationen für Inflationserwartungen, Volatilität und die Nachfrage nach US-Schuldtiteln abwägen müssen.

Obwohl die Fed die Overnight-Kreditzinsen kontrolliert, beträgt die durchschnittliche Laufzeit der Schulden des Finanzministeriums sechs Jahre, was bedeutet, dass langfristige Zinssätze für die Finanzierungskosten der Regierung entscheidender sind. Claudia Sahm, eine ehemalige Fed-Beamtin, bemerkte, die Zentralbank könnte krisenzeitliche Anleihekäufe wiederbeleben, um die Renditen zu begrenzen, wenn die Kreditkosten in die Höhe schnellen.

Trotzdem sagen viele Ökonomen, es sei zu früh, die Folgen abzuschätzen, da Trumps Versuch, Cook zu entfernen, fast sicher auf einen langwierigen Rechtsstreit stoßen wird, der möglicherweise bis zum Obersten Gerichtshof reicht.

Das Weiße Haus verteidigte Trumps Entscheidung und sagte, er habe rechtmäßig gehandelt, um eine Gouverneurin „aus gutem Grund“ zu entfernen, was Sprecher Kush Desai argumentierte, würde „die Rechenschaftspflicht und Glaubwürdigkeit der Fed verbessern.“ Sowohl die Regierung als auch die Fed versprachen, das Urteil der Gerichte zu respektieren.

Einige Analysten weisen darauf hin, dass die Rolle des US-Dollars als Weltreservewährung einen Puffer bietet. „Wenn man sich den verfügbaren Anleihemarkt ansieht, gibt es nirgendwo anders hin“, sagte Mark Blyth von der Brown University.