Michael Saylor erklärt Investoren seit Jahren, dass die Volatilität Bitcoin dazugehört. Er bezeichnete sie sogar einmal als „Feature, nicht Bug“, als er Strategy als den aggressivsten institutionellen Bitcoin Inhaber am öffentlichen Markt anpries.
Dieses Konzept steht nun vor seiner bisher größten Bewährungsprobe, da das Unternehmen nach Bitcoin Crash von 24 % mit einem Verlust in Milliardenhöhe für das vierte Quartal rechnet.
Der erwartete Einbruch markiert eine deutliche Kehrtwende gegenüber dem Vorquartal, in dem Strategy einen Gewinn von 2,8 Milliarden Dollar verbuchte. Diesmal verläuft das Ergebnis in die entgegengesetzte Richtung.
Der Verlust ist auf eine nicht realisierte Abschreibung des Bitcoin Bestands des Unternehmens im Wert von rund 60 Milliarden US-Dollar zurückzuführen, dessen Wert mit dem Rückgang der Kryptowährungskurse zum Jahresende rapide sank. Die Kursbewegung ist erheblich, und die Anleger haben sich bereits darauf eingestellt.
Die Bilanzierungsänderung von Strategy legt die vollen Auswirkungen des Bitcoin-Kursverfalls offen
Cryptopolitan berichtete zuvor, dass Strategy im ersten Quartal 2024 die Art und Weise der Erfassung seiner Kryptobestände geändert hat, als das Unternehmen begann, seine Bitcoin zu aktuellen Marktpreisen zu bewerten, anstatt sie zu Anschaffungskosten zu halten.
Das führt natürlich dazu, dass die Gewinne viel empfindlicher auf Preisbewegungen reagieren, insbesondere bei starken Kursrückgängen wie dem im vierten Quartal.
Bitcoin fiel in diesem Zeitraum um 24 %. Diese Kursbewegung erklärt, warum der bevorstehende Verlust so hoch ausfällt. Aaron Jacob, außerordentlicher Professor an der Brigham Young University und Seniorberater bei Taxbit, brachte es auf den Punkt: „Es gab diesen einmaligen Kursanstieg, aber das ist in diesem Quartal eine andere Geschichte“, sagte Jacob. „Es wird ein beträchtlicher Verlust werden.“
Der Zeitpunkt ist entscheidend. Strategy, ehemals MicroStrategy, hat sich vor Jahren als Bitcoin Proxy mit Hebelwirkung neu erfunden. Dieser Ansatz zahlte sich eine Zeit lang aus. Die Aktie übertraf nach der Neuausrichtung die wichtigsten Indizes. Doch die Stimmung kippte 2025. Die Aktien fielen im Laufe des Jahres um 48 %, was auf wachsende Zweifel an dem stark auf Staatsanleihen basierenden Geschäftsmodell hindeutet, das Saylor vor über fünf Jahren entwickelt hatte.
Die fallenden Aktienkurse gaben auch Anlass zu praktischen Bedenken. Bitcoin generiert keine Erträge. Die Softwareabteilung des Unternehmens erwirtschaftet nur einen geringen positiven cash . Investoren fragten sich daher, wie Strategy künftige Kosten wie Dividenden und Zinszahlungen decken wolle, ohne Bitcoin . Um diesen Druck zu mindern, nahm das Unternehmen am 1. Dezember durch den Verkauf von Stammaktien und den Aufbau einer Reserve Kapital cash
Anfang des letzten Monats aktualisierte Strategy seine Jahresprognose und ging dabei von einem Bitcoin -Kurs zwischen 85.000 und 110.000 US-Dollar zum Jahresende aus. Basierend auf dieser Spanne prognostizierte das Unternehmen ein operatives Ergebnis zwischen einem Verlust von 7 Milliarden US-Dollar und einem Gewinn von 9,5 Milliarden US-Dollar. Bitcoin schloss das Jahr mit einem Minus von 6,5 % bei 87.648 US-Dollar ab, wodurch die Erwartungen näher an den unteren Rand dieser Spanne rückten.
Saylors Krypto-Bewegung ist nicht mehr einzigartig, wie Sie wissen sollten, denn im Jahr 2024 kopierten viele börsennotierte Unternehmen das Strategie-Playbook, um Investorentrac, die ein aktienbasiertes Krypto-Engagement anstreben.
Einige Aktien legten anfangs stark zu, fielen dann aber im Zuge des Preisverfalls. Das von Tommy Lee unterstützte Unternehmen BitMine Immersion Technologies folgte diesem Weg und unterliegt nun denselben Bilanzierungsregeln zur Bewertung zum beizulegenden Zeitwert.
Der Bitcoin-Crash traf Saylor auch persönlich, denn sein Nettovermögen sank laut Bloomberg Billionaires Index im Jahr 2025 um etwa 40 % auf rund 3,8 Milliarden US-Dollar.
Ein weiterer Druckpunkt ist der Unternehmenswert von Strategy, der Schulden und ewige Vorzugsaktien umfasst und bei 61 Milliarden US-Dollar liegt. Dies entspricht in etwa dem Wert der Bitcoin -Bestände und birgt das Risiko, erstmals seit mehr als zwei Jahren darunter zu fallen.
Die Aktie ist seit ihrem Höchststand im November 2024 um fast 70 % gefallen, wodurch der mNAV des Unternehmens auf knapp über 1 gesunken ist und der größte Teil der Prämie, die Anleger einst für das Strategy-Engagement gezahlt haben, wieder verloren gegangen ist.
Doch am ersten Handelstag des Jahres 2026 stieg die Strategy-Aktie bis Redaktionsschluss um 5,2 % auf rund 160 US-Dollar, während Bitcoin um 2,6 % auf 90.549 US-Dollar zulegte.
