S&P Global Ratings hat Strategy Inc., ehemals MicroStrategy, ein spekulatives Kreditrating verliehen.
Die Agentur vergab Strategy ein Emittentenrating von „B-“ und erklärte, dass „die Konzentration des Unternehmens auf bitcoin ein Schlüsselfaktor für seine Strategie ist und sich voraussichtlich auch weiterhin negativ auf unsere Ratings auswirken wird“. Als Gründe wurden die extreme Konzentration auf Bitcoin, die begrenzte Diversifizierung des Geschäfts, die schwache Kapitalisierung und die geringe Liquidität in US-Dollar angeführt.
Bitcoin -Akkumulationsmodell erhöht die Liquiditäts- und Kapitalrisiken
Analysten von S&P wiesen darauf hin, dass sich diedentvon Strategy mittlerweile fast ausschließlich um das Bitcoin Akkumulationsgeschäft dreht.
Das Unternehmen hält nun 640.808 Bitcoinim Wert von rund 74 Milliarden US-Dollar und ist damit das weltweit größte Bitcoin -Treasury-Unternehmen. Diese Bestände wurden durch jahrelange Aktien- und Anleiheemissionen aufgebaut. Dadurch ist das Unternehmen zwar zu einem Indikator für Bitcoin Investitionen geworden, gleichzeitig hat dies aber auch Volatilität und Liquiditätsrisiken in seine Kapitalstruktur eingebracht.
Der Bericht stellte fest, dass Strategy „eine Long-Position Bitcoin und eine Short-Position im US-Dollar hält“. Allerdings sind die Schulden und Vorzugsaktienverpflichtungen des Unternehmens in US-Dollar denominiert, was zu einer inhärenten Währungsungleichheit führt, die sich bei Abschwüngen am Kryptomarkt als fatal erweisen könnte.
Die Analysten von S&P bezeichneten diesen Ansatz als „dent“ im Hinblick auf die Bewältigung kurzfristiger Fälligkeiten und merkten an, dass das Unternehmen innerhalb der nächsten 12 Monate keine größeren Schulden zu begleichen habe. Sie warnten jedoch davor, dass die Strategie das Unternehmen dem Risiko aussetze, im Falle einer Marktstresssituation gezwungen zu sein, Bitcoin „zu niedrigen Preisen“ zu verkaufen.
Die ausstehenden Wandelschuldverschreibungen des Unternehmens belaufen sich auf rund 8 Milliarden US-Dollar, wovon 5 Milliarden US-Dollar noch nicht im Geld sind und zwischen 2028 und 2031 fällig werden. Darüber hinaus schuldet das Unternehmen jährlich mehr als 640 Millionen US-Dollar an Vorzugsdividenden.
Der Zugang zu den Kapitalmärkten bleibt eine Lebensader
S&P hob jedoch StrategystronZugang zu den Kapitalmärkten als wesentliche Stärke hervor, die den stabilen Ausblick stützt. Die Aktie des Unternehmens, deren Kurs in diesem Jahr parallel zum Bitcoin-Kurs gestiegen ist, weist eine Marktkapitalisierung von fast 80 Milliarden US-Dollar auf, „während das Unternehmen laut S&P Wandelschuldverschreibungen und Vorzugsaktien mit einem kombinierten Nominalwert von fast 15 Milliarden US-Dollar emittiert hat“.
Die Basisszenario-Annahme von S&P ist, dass das Unternehmen seinen Verpflichtungen weiterhin nachkommen wird, indem es Kapital über diese Instrumente aufnimmt, anstatt seine Bitcoin Reserven zu liquidieren.
Das Unternehmen verzeichnete im ersten Halbjahr 2025 einen negativen operativen cash von 37 Millionen US-Dollar, während das bescheidene Softwaregeschäft kaum die Gewinnschwelle erreichte. Nahezu der gesamte ausgewiesene Gewinn, über 8 Milliarden US-Dollar vor Steuern, stammte aus nicht realisierten Gewinnen, die wiederum auf der Wertsteigerung von Bitcoinund nicht auf wiederkehrenden Einnahmen oder dem operativen cashberuhten.
Saylors Vision trifft auf die Realität der Wall Street
In einem Beitrag auf X bezeichnete Michael Saylor, Mitbegründer und Vorsitzender von Strategy, das Rating von S&P Global als das „erste Rating eines Bitcoin -Treasury-Unternehmens überhaupt“. Die Einstufung in den Junk-Status verdeutlicht jedoch die Skepsis, mit der traditionelle Kreditmärkte Bitcoin -gedeckte Unternehmensfinanzierungen weiterhin betrachten, insbesondere solche, die ein ähnliches Geschäftsmodell wie Strategy verfolgen.
Das Unternehmen baut seine Bestände trotz Marktwarnungen und zunehmend pessimistischer Rhetorik von Langzeitskeptikern wie Peter Schiff weiter aus. Diese Woche kündigte es einen neuen Bitcoin Kauf im Wert von 43,4 Millionen US-Dollar an und setzte damit seine aggressive Akkumulationsstrategie fort.
Strategy wird am Donnerstag, den 30. Oktober, seine Ergebnisse für das dritte Quartal veröffentlichen, und wie erwartet werden die Anleger genau auf Anzeichen für eine robuste cash -Strategie und ein solides Bilanzmanagement achten.
