Laut Bloomberg setzen Hedgefonds diese Woche massiv auf fallende Kurse des Yen und investieren nur wenige Tage vor der Oberhauswahl in Japan am Sonntag mehr als 1,1 Milliarden Dollar in Short-Positionen.
Es wurden rund 12.606 Futures- undtracgegen die Währung eröffnet, was die erste Netto-Bärenpositionierung seit März darstellt.
Im Mittelpunkt steht die Frage, ob die Liberaldemokratische Partei (LDP) von Premierminister Shigerushibeinen Zusammenbruch verhindern kann. Die LDP verfügt bereits über eine Minderheitsmehrheit im Unterhaus.
Aktuelle Umfragen deuten darauf hin, dass sie im Oberhaus erneut hinter den Erwartungen zurückbleiben dürften. Verliert die Regierungskoalition weitere Sitze, erwarten Anleger ein Chaos im Finanzbereich. Die Wirtschaftspolitik könnte schwieriger zu steuern sein, und Händler bereiten sich genau darauf vor.
Händler bereiten sich auf tiefere Verluste vor, da die Anleiherenditen steigen
Aroop Chatterjee, Währungsstratege bei Wells Fargo, sagte : „Eine Niederlage der LDP könnte den Weg für höhere Staatsausgaben ebnen, da die Opposition auf Steuersenkungen drängt. Dies würde zu einem höheren Haushaltsdefizit führen defi die Rendite langfristiger Staatsanleihen belasten.“ Sein Team geht davon aus, dass der Yen auf 150 pro Dollar fallen könnte, sollte die Opposition die Macht übernehmen. Am Freitag notierte der Yen bei 148,80.
Die Strategen von MUFG gaben eine ähnliche Warnung und rieten Händlern, vor der Wahl auf einen fallenden Yen zu setzen. Diese Empfehlung wurde beherzigt. Händler mussten mit ansehen, wie die Währung im Juli fast 3 % an Wert verlor, nachdem sie im ersten Halbjahr um 10 % gestiegen war. Dieser Anstieg war auf die Dollar-Schwäche auf dem Höhepunkt von Trumps Handelskrieg zurückzuführen, doch die Stimmung hat sich nun gewandelt.
Die Lage wird durch die Volatilität des Anleihemarktes verschärft. Die Renditen zehnjähriger japanischer Staatsanleihen erreichten zuletzt 1,6 % – den höchsten Stand seit 2008. Auch die Renditen 20- und 30-jähriger Anleihen notieren auf einem Niveau, das zuletzt 1999 verzeichnet wurde. Steigende Renditen sind eine direkte Folge der fiskalischen Unsicherheit und setzen den Yen zusätzlich unter Druck.
Jayati Bharadwaj und Alex Loo von TD Securities erklärten die Entwicklung folgendermaßen: „Long-Positionen im Yen gegenüber dem Dollar wirkten überzogen und anfällig. Wir gehen davon aus, dass der Yen kurzfristig weiterhin unter Druck stehen wird.“ Sie sind nicht die Einzigen, die so denken.
Optionshändler kehren ihre Voreingenommenheit um, wenn sich das Risiko vervielfacht
Händler am Optionsmarkt bereiten sich bereits auf einen stärkeren Kursrückgang vor. Am 11. Juli wurden Call-Optionen auf das Dollar-Yen-Währungspaar, die bei einer Yen-Schwäche Gewinne abwerfen, laut Daten des zentralen Orderbuchs der Chicago Mercantile Exchange mehr als doppelt so häufig gekauft wie Put-Optionen. Dieses Verhältnis deutet auf die zukünftige Entwicklung hin.
Währenddessen versucht Shigerus Partei, mit cash die Unterstützung der Wähler zu gewinnen, während die Opposition die Mehrwertsteuer senken will – beides Maßnahmen, die den Haushalt weiter belasten könnten. Sollte einer dieser Pläne umgesetzt werden, werden defisteigen. Angesichts des sprunghaften Anstiegs der Renditen kurzfristiger Anleihen scheinen die Anleger bereits überzeugt zu sein.
Diese Woche fiel der Yen auf den niedrigsten Stand seit April, was die Ängste weiter verstärkte. Kurzlaufendetracwiesen zudem einen negativen Nettowert gegenüber dem Dollar auf – das erste Mal seit fast einem Jahr. Solche Signale deuten in der Regel darauf hin, dass sich Anleger auf weitere Kursverluste einstellen.
Eine der überraschendsten Veränderungen betrifft die globalen Währungsreserven. Im ersten Quartal des Jahres zogen Devisenmanager in großem Umfang Yen-Bestände ab und investierten in Schweizer Franken. Das ist ungewöhnlich und zeigt, wie stark das Vertrauen in den Yen als sicheren Hafen gesunken ist. Auslöser für diesen Währungswechsel waren Japans wachsendes defiund das schwache Wirtschaftswachstum.
Manche Analysten glauben weiterhin, ein positives Wahlergebnis könnte dem Yen eine leichte Entlastung verschaffen. Omori von Mizuho Securities erklärte, der Yen könnte auf etwa 144 zum Dollar steigen, sollte die LDP ihre Mehrheit behalten. Doch niemand rechnet damit.
Alle Augen sind nun auf den 1. August gerichtet. Sollten die Gespräche zwischen Trump und japanischen Vertretern über die Zölle bis dahin ergebnislos verlaufen, könnte sich die Lage verschärfen. Die Handelsverhandlungen ziehen sich seit Monaten ohne nennenswerte Fortschritte hin. Solange keine Einigung erzielt wird, bleibt der Yen-Kurs volatil. Händler warten nicht ab, sondern haben ihre Strategie bereits festgelegt.
