Geld ist wie eine Mitgliedschaft im Fitnessstudio. Wer einen besseren Körper will, muss trainieren; wer ein größeres Bankkonto will, muss sein Vermögen anlegen. Genauso verhält es sich mit Kryptowährungen, deren Marktkapitalisierung von über 3 Billionen Dollar beeindruckend ist. Weitaus weniger beeindruckend ist jedoch der Anteil dieses Gesamtbetrags, der tatsächlich Rendite abwirft. Es handelt sich um Kapital, das zwar einen gewissen Wert haben mag, aber nichts dazu beiträgt, seinen Wert zu steigern oder zusätzliche Token-Einnahmen zu generieren.
Nicht umsonst spricht man von ungenutztem Kapital, und Wege zu finden, die Billionen von Dollar an Krypto-Assets, die derzeit brachliegen, zu erschließen, ist eine der größten Herausforderungen für Web3. Angesichts der Programmierbarkeit, die ein Kernmerkmal der Blockchain ist, erscheint dies als eine enorme verpasste Chance. Schließlich sprechen wir hier nicht von Gold, das in einem unterirdischen Tresor verstaubt: Es handelt sich um Kryptowährungen, und Inhaber sollten mehr damit anfangen können – ohne das Risiko wesentlich zu erhöhen.
Abschätzung des Ausmaßes des ungenutzten Kapitalproblems im Kryptosektor
Es wird zwar weder möglich noch wünschenswert sein, die gesamte Marktkapitalisierung von Kryptowährungen produktiv zu nutzen, doch Schätzungen zufolge liegen derzeit Hunderte Milliarden Dollar an Kryptowährungen ungenutzt herum. In Wallets gebunden oder auf Blockchains unterausgelastet, können sie weder als Sicherheiten dienen noch anderweitig Rendite erwirtschaften. Wenn Bärenmärkte einsetzen, was unweigerlich geschieht, sollte es idealerweise eine Möglichkeit für Krypto-Nutzer geben, weiterhin Rendite auf ihre Vermögenswerte zu erzielen.
Diese Ineffizienz führt dazu, dass der Großteil des gesamten Kryptokapitals ungenutzt bleibt, anstatt Innovationen zu fördern und den Besitzern beim Vermögensaufbau zu helfen. Denn so großartig digitale Vermögenswerte wie Bitcoin in vielerlei Hinsicht auch sind: Werden sie nicht aktiv genutzt, bleiben sie reines „Wertgeld“, dessen einziges Wachstumspotenzial darin besteht, dass andere Investoren einsteigen. Diese Strategie hat Kryptowährungen zwar bisher weit gebracht, aber sie wird nicht ewig funktionieren.
80 % der Bitcoin -Marktkapitalisierung von 2 Billionen US-Dollar bleiben ungenutzt und verlassen selten die Offline-Speicherung. Im DeFi -Bereich lassen Shared-Pool-Plattformen wie Aave und Compound einen erheblichen Teil aller Vermögenswerte ungenutzt. Kreditgeber hinterlegen beispielsweise Stablecoins oder ETH, aber Kreditnehmer können aufgrund von Systemrisikobeschränkungen keine Nischen-Token wie Curve LPs nutzen. Diese Untätigkeit beeinträchtigt die Kapitaleffizienz des Web3-Sektors erheblich, im Gegensatz zum traditionellen Finanzwesen, dessen Märkte tendenziell dynamischer sind.
Warum Vermögenswerte ungenutzt bleiben: Die Sicherheitenfalle
Warum bleibt dieses Kapital ungenutzt? Im Web3 können Vermögenswerte aufgrund struktureller Hürden oft nicht als Sicherheiten dienen. Shared-Pool-Kreditmodelle bündeln verschiedene Token – beispielsweise ETH mit volatilen Altcoins – und verteilen so das Risiko auf alle Teilnehmer. Das bedeutet, dass ein schwacher Vermögenswert den gesamten Pool zum Einsturz bringen kann, was Plattformen davon abhält, exotischere Sicherheiten zu akzeptieren.
Die Einführung neuer Token birgt systemische Risiken, weshalb sich vor allem etablierte Assets wie ETH oder USDC durchsetzen und Token mit geringer Marktkapitalisierung (z. B. Pendle PTs) unberücksichtigt bleiben. Die Interkonnektionalität zwischen verschiedenen Blockchains verstärkt dieses Problem, da Assets wie BTC im Bitcoin Netzwerk nicht nativ mit Ethereuminteragieren können, wodurch Werte in Silos gebunden werden. Infolgedessen bleibt Kapital ungenutzt, findet keine Kreditnehmer oder Renditechancen und hemmt das Wachstum von Web3.
Isolierte Märkte: Die Aktivierung der Inaktiven
Es werden verschiedene Lösungen entwickelt, um Krypto-Assets produktiver zu nutzen. Ein besonders interessanter Ansatz stammt aus dem DeFi -Kreditsektor, wo Kapitalineffizienz und ungenutzte Vermögenswerte besonders ausgeprägt sind. Eine der intelligentesten und zunehmend an Bedeutung gewinnenden Lösungen trac Silo Finance entwickelt. Sie nutzt separate Pools für spezifische Asset-Paare – beispielsweise ETH-USDC oder BTC-XAI –, um Risiken zu isolieren.
Isolierte Kreditmärkte ermöglichen es Kreditgebern und Kreditnehmern, miteinander zu interagieren, ohne andere Märkte zu gefährden. Diese Präzision erschließt ungenutztes Kapital durch die direkte Zusammenführung der Teilnehmer. Ein Kreditgeber mit einem Nischentoken kann diesen in seinen eigenen Pool einzahlen; ein Kreditnehmer, der diesen Token benötigt, kann darauf zugreifen – eine systemische Umstrukturierung ist nicht erforderlich. Im Gegensatz zu Aave gemischtem Risiko stellt die Isolation von Silo sicher, dass ein Angriff von Curve LP keinen ETH-Silo betrifft und zuvor als „nicht leihbar“ geltende Assets nutzbar macht. Ungenutztes Kapital schrumpft, da diese Märkte Potenziale erschließen, die in gemeinsamen Pools unberücksichtigt bleiben. Diese Strategie scheint sich zu bewähren, wie die steigenden 275 Millionen US-Dollar TVL Silo belegen.
Isolierte Kreditvergabe hat zudem den Vorteil, risikoscheue Anleger anzuziehen, die die Volatilität von Shared Pools typischerweise meiden. Silos v2-Rollout auf Sonic führt programmierbare Märkte ein – man denke an die automatische Anlage ungenutzter Gelder auf DEXs für zusätzliche Renditen bei gleichzeitig begrenzten Risiken. Indem Silo jeden Token mit kreditbereiten Anlegern unterstützt, reduziert es ungenutztes Kapital und steigert so die Produktivität von Web3, wo traditionelle DeFi Plattformen schwächeln. Dies ist hervorragend geeignet, um die Effizienz Defi Kreditvergabe zu verbessern, aber wie lässt sich das übrige, derzeit ungenutzte Kryptovermögen freisetzen?
Das Gesamtbild
Ethereum ist eines der produktivsten Assets auf dem Markt: Rund 30 % des im Umlauf befindlichen Angebots werden für Staking genutzt. Hinzu kommen die zusätzlichen Belohnungen, die durch Restaking generiert werden können, um EVM L2-Knoten zu sichern. So gibt es viele Möglichkeiten, aus Ihrem ETH-Bestand noch mehr ETH zu machen. Bei Bitcoinsieht das anders aus. Es ist weder ein Staking-Netzwerk noch programmierbares Geld. Das bedeutet, dass die Billionen Dollar in BTC, die derzeit ungenutzt bleiben, für immer brachliegen werden, richtig?
Nicht unbedingt. Bitcoin DeFi Entwickler haben mit Initiativen wie Babylon – dem ersten Bitcoin -Staking-Protokoll – und SatLayer, das auf Babylon aufbaut und EigenLayer-Restaking in das Bitcoin Ökosystem integriert, alle Hebel in Bewegung gesetzt, um dieses Problem zu lösen. Hinzu kommt die Möglichkeit, BTC durch Innovationen wie Stacks' sBTC zu tokenisieren und so eine Brücke zu Layer 2 zu schlagen. Man kann also mit Fug und Recht behaupten, dass die Ära der renditegenerierenden Bitcoin
Nutzung von Krypto-Assets
Das Problem ungenutzten Kapitals im Kryptobereich ist ein Designfehler, den DeFi Entwickler beheben können. Milliardenbeträge bleiben aufgrund starrer Sicherheitenregeln und kettenübergreifender Lücken ungenutzt, was die Produktivität mindert. Eine Lösung würde die Branche einem System näherbringen, in dem kein Vermögenswert ungenutzt bleibt und jeder, der es verdienen möchte, Rendite auf seine digitalen Vermögenswerte erzielen kann.
Aktuell ähnelt das Problem ungenutzter Vermögenswerte im Web3 dem Aufbewahren von cash unter der Matratze. Glücklicherweise tragen Innovationen wie isolierte Märkte und tokenisierbare, stapelbare Bitcoins dazu bei, diese Herausforderung zu bewältigen und die Nutzung von Vermögenswerten ohne Verwahrungsrisiko oder vorübergehenden Verlust zu ermöglichen. Dies ist zweifellos die nächste Stufe von DeFi: echte Kapitaleffizienz, bei der jeder Vermögenswert seinen Markt findet.
