ETF-Anbieter drängen die SEC, die „First-to-File“-Regel wieder einzuführen

VanEck, 21Shares und Canary Capital haben die US-Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission (SEC) gebeten, beim Genehmigungsverfahren für börsengehandelte Fonds (ETFs) wieder auf das Prinzip „First-to-File“ zurückzukehren. Die Unternehmen sagen, dass die aktuelle Methode größere Firmen begünstigt und den fairen Wettbewerb schädigt.

Die drei Organisationen haben einen formellen Brief an SEC-Vorsitzenden Paul Atkins gesendet, in dem sie darlegen, dass die Missachtung der „First-to-File“-Methode den Anlegerschutz schwächt, Innovation einschränkt und ein unebenes Spielfeld schafft.

VanEck hat den Brief in einem X-Post geteilt. Die ETF-Anbieter stellen fest, dass die Wiederherstellung der Regel das Engagement der SEC für eine „lebendige und wettbewerbsfähige Finanzmarktlandschaft“ bekräftigen würde.

Bevorzugung durch die SEC untergräbt Innovation im ETF-Markt. pic.twitter.com/HM7P2Dm0XP

— VanEck (@vaneck_us) Juni 6, 2025

ETF-Anbieter sagen, dass die gleichzeitige Genehmigung kleiner Firmen die Führung erschwert

Die „First-to-File“-Regel stellte sicher, dass die SEC Anträge zur Einführung eines ETFs exakt in der Reihenfolge ihrer Einreichung genehmigte. Dieses Verfahren ermöglichte es kleineren Firmen, durch den ersten Markteintritt wettbewerbsfähig zu sein.

Wenn ein Unternehmen ein neues Produkt entwickelte, die Unterlagen frühzeitig einreichte und alle Vorschriften einhielt, erhielt es in der Regel die erste Genehmigung. Dies förderte Innovation und Wettbewerb, indem diejenigen belohnt wurden, die schnell und kreativ handelten, anstatt abzuwarten, um andere nachzuahmen.

Das alte System half kleinen oder mittelständischen ETF-Ausgebern, Vertrauen bei Investoren aufzubauen. Sie gewannen Sichtbarkeit, sammelten verwaltete Vermögenswerte (AUM) und setzten sich so vor größeren Unternehmen durch. 

Die SEC hat diesen Prozess jedoch eingestellt und genehmigt nun Anträge gleichzeitig, selbst wenn einige Unternehmen deutlich früher als andere eingereicht hatten. 

Im Januar 2024 genehmigte die SEC mehrere Spot Bitcoin-ETFs, allesamt am selben Tag. Dabei ignorierte sie Unternehmen wie VanEck, die bereits vor Jahren eingereicht hatten und Priorität verdient hätten. VanEck wurde mit späteren Anträgen wie dem von BlackRock zusammengefasst; letzteres eroberte aufgrund seiner starken Marke und breiten Investor-Basis den größten Anteil des Bitcoin-ETF-Marktes. 

Wenn alle Fonds am selben Tag starten, profitieren kleinere Firmen nicht davon, als Erste auf den Markt zu kommen, was es ihnen erschwert, wettbewerbsfähig zu bleiben und ihre Fonds zu vergrößern. 

Sie fügten hinzu, dass eine Änderung der Politik dem Ziel der SEC widerspricht, Anleger zu schützen und faire, effiziente Märkte zu gewährleisten, wodurch das Finanzsystem geschwächt wird. 

ETF-Anbieter warnen: Der Schritt der SEC könnte die Auswahlmöglichkeiten für Anleger einschränken und die US-Innovation schwächen

In dem Brief verwiesen die Emittenten auf Bitcoin-Futures-ETFs aus dem Jahr 2021 als Beispiel, bei denen die SEC ProShares nur einen Vorsprung von drei Tagen gewährte, was es dem Unternehmen ermöglichte, über 90 % des Marktanteils zu gewinnen..

Ein weiteres Beispiel war die Genehmigung von Spot-Ethereum-ETFs, bei der die SEC erneut alle Anträge gleichzeitig genehmigte. Dies wirkte unfair, da einige Unternehmen ihre Anträge viel früher eingereicht und mehr Zeit sowie Ressourcen in die Entwicklung investiert hatten.

Dieses Verhalten setzt sich heute mit den aktuellen Verzögerungen bei der Entscheidungsfindung für Altcoin-ETFs fort, wie etwa denen, die an Solana, XRP und Sui gekoppelt sind. Dies erhöht die Wahrscheinlichkeit, dass Späteinsteiger von einem gebündelten Genehmigungsverfahren profitieren.

Die ETF-Anbieter erkannten zudem an, dass das Personal der SEC mit einer hohen Arbeitslast konfrontiert ist, da jede Einreichung aufgrund der jüngsten Zunahme der Anträge detailliert geprüft werden muss.

Allerdings betonten sie, dass die SEC das First-to-File-Prinzip nicht aufgeben sollte, nur weil das Personal überlastet ist. Sie schlugen vor, dass die Behörde den Prüfprozess beschleunigen könnte, indem sie klare, standardisierte Schritte einsetzt, dabei aber die genauen Daten respektiert, an denen jedes Unternehmen seine Anwendung erstmals eingereicht hat.

Der Brief verwies zudem auf die Flut von Krypto-ETF-Einreichungen, die kurz nach der Rückkehr von Präsident Donald Trump ins Amt begann. Indem sie ihre Anfrage mit diesen breiteren Entwicklungen verknüpften, zeigten die Unternehmen, dass das Problem im Kern darin liegt, wie der Genehmigungsrahmen Innovation und Timing behandelt.