تتولى رئيسة الوزراء تاكايتشي ساناي السلطة ببرنامجها الاقتصادي "ساناينوميكس"، وقد بدأت الأسواق المالية بالفعل في التفاعل مع هذا التوجه. فمنذ أن أصبح من الواضح أنها ستقود الحكومة في أوائل أكتوبر، ارتفع مؤشر نيكاي 225 بنحو 11%، وفقًا لبيانات السوق من ياهو فاينانس وقت فوز حزبها.
لكن المستثمرين الذين يمتلكون دولارات أمريكية لم enjمن الارتفاع الكامل للقيمة، لأن الين استمر في الانخفاض مقابل الدولار. ويستقر الين حاليًا عند حوالي 154 ينًا للدولار، وقد حدث هذا الانخفاض حتى مع انخفاض عوائد السندات الأمريكية.
هذا أمر غير معتاد لأن عوائد السندات الأمريكية عادة ما تكون المحرك الرئيسي لسعر صرف الدولار مقابل الين، كما أشار المحللون في كابيتال إيكونوميكس الذين استعرضوا تحركات أسعار الصرف الفورية الأخيرة.
إن السبب الرئيسي وراء ضعف الين حاليًا ليس أسعار الفائدة، بل التوقعات بشأن برنامج "ساناينوميكس" الاقتصادي، الذي يُتوقع أن يحذو حذو برنامج "أبينوميكس" في تبني سياسات مالية ونقدية توسعية. وقد صرّحت تاكايتشي للمشرعين بأنها تعتزم التخلي عن هدف اليابان السنوي لتحقيق التوازن في الميزانية، واستبداله بما وصفته بـ"نظرة طويلة الأجل نوعًا ما"
يشير محللون في بنك آي إن جي إلى أن تدخل بنك اليابان غير مرجح عند المستويات الحالية، ولكن إذا اقترب الين من 160، فسيكون هناك احتمال أكبر لتدخل المسؤولين. في الوقت الراهن، قد تؤدي تحركات العملة الطفيفة إلى ما يسميه المحللون "التدخلات اللفظية"، حيث يبدأ المسؤولون الحكوميون في تحذير الأسواق بأنهم يراقبون الوضع عن كثب.
يناقش المسؤولون السياسة النقدية واتجاه العملة
كما صدرت تعليقات غير متوقعة من خارج اليابان. فقد أدلى وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت برأيه، مقدماً نفسه كمؤيد لاستقلالية البنك المركزي في اليابان وما أسماه "السياسة النقدية السليمة"
ورد وزير المالية الياباني قائلاً: "لا أعتقد أنه كان يقصد الاستفزاز"، لكن تصريحاته تتوافق مع مصالح الولايات المتحدة في رؤية الدولار يضعف مقابل عملات الشركاء التجاريين.
يقول بعض الاقتصاديين إنه محق في إشارته إلى بطء تحرك بنك اليابان. فقد أشار تيم بيكر من دويتشه بنك إلى أن التضخم تجاوز الهدف بنسبة تتراوح بين 30 و50% تراكميًا، لكن بنك اليابان لم يرفع أسعار الفائدة إلا بنسبة ضئيلة مقارنة بما فعلته البنوك المركزية الأخرى في مجموعة العشر.
لو اتبع بنك اليابان نهج مجموعة العشر المعتاد، لكان سعر الفائدة حوالي 2%، وليس 0.5%. وهذا يضع تاكايتشي في موقف حرج، فهي تُؤيد استمرار السياسة النقدية التيسيرية، بينما يسعى بنك اليابان إلى تطبيع التضخم واحتوائه.
على الرغم من أن إدارتها لا تستطيع إصدار أوامر لبنك اليابان بالتحرك، إلا أن وزيرة المالية تحضر اجتماعات بنك اليابان، ويقول المحللون إن البنك قد لا يرغب في المخاطرة بالاحتكاك مع رئيسة وزراء تتمتع بصلاحيات جديدة.
ومن العوامل الأخرى التي تدفع الين نحو الانخفاض عودة تجارة الفائدة. وأوضح فرانشيسكو بيسول من بنك آي إن جي أن الإغلاق الحكومي الأمريكي الأخير أدى إلى توقف إصدار البيانات الاقتصادية، مما قلل من تقلبات أسواق العملات.
يؤدي انخفاض التقلبات عادةً إلى جعل تجارة الفائدة أكثرtrac، والين هو العملة الأسهل لتمويل هذه التجارة.
الموازنة بين مكاسب السوق وضغوط الأسرة
قد يبدو ضعف الين أمراً جيداً لبعض الشركات على المدى القصير، على الرغم من أن العديد من المصدرين الرئيسيين قد نقلوا الإنتاج إلى الخارج ويستفيدون بشكل أقل من ذي قبل.
في غضون ذلك، تكبدت الأسر اليابانية خسائر بسبب التضخم الناجم عن تقلبات العملة، وقامت ببيع الأسهم المحلية منذ عام 2023.
المستثمرون الأجانب أيضاً يتردد في دخول سوق تشهد انخفاضاً مستمراً في قيمة العملة. وهذا يعني أن على تاكايتشي إدارة سوق الأسهم الصاعدة والين المتراجع في آن واحد.
لفهم إلى أين قد تتجه الأمور، من المفيد النظر إلى الماضي. عندما تولى شينزو آبي منصبه في أواخر عام 2012، كانت أسعار المستهلكين تتراجع، وكان النمو أقل من إمكاناته، وكان الينtron.
لقد دفع برنامجه ذو الأسهم الثلاثة (التوسع النقدي، والمرونة المالية، والإصلاحات الهيكلية) اليابان للخروج من الانكماش وحقق ثاني أطول توسع اقتصادي في حقبة ما بعد الحرب.
لكن تاكايتشي يواجه واقعًا مختلفًا. فقد تجاوز التضخم هدف بنك اليابان لثلاث سنوات، ونمو الأجور راكد، والسكان أكبر سنًا وأقل عددًا، ومخاطر المناخ أشد وطأة، والدين العام أعلى. ويرى المحللون أن الجمع بين إطار عمل آبي الاقتصادي وسعي كيشيدا نحو "شكل جديد من الرأسمالية" قد يمنح اليابان نظامًا أكثر توازنًا ومرونة.
