انخفض defiالميزانية الأمريكية إلى 95 مليار دولار في يناير، أي بانخفاض قدره 34 مليار دولار عن الشهر نفسه من العام الماضي. وأوضحت وزارة الخزانة أن هذا الانخفاض يعود إلى ارتفاع الإيرادات بوتيرة أسرع من الإنفاق، مدعوماً بشكل رئيسي بزيادة الرسوم الجمركية.
بعد تعديل الأرقام لتشمل عوامل مثل العطلات ونهايات الأسبوع، انخفض defiإلى 30 مليار دولار فقط، بعد أن كان 82 مليار دولار في يناير الماضي. وهذا يمثل انخفاضاً بنسبة 63%.
بلغت الإيرادات 560 مليار دولار في يناير، بزيادة قدرها 47 مليار دولار، أي بنسبة 9%. وبلغ الإنفاق 655 مليار دولار، بزيادة قدرها 13 مليار دولار عن العام الماضي، أي بنسبة 2%. وكان كلا الرقمين أعلى مستوى مسجل على الإطلاق لشهر يناير، إلا أن defiلم يسجل رقماً قياسياً جديداً.
بلغ defiالمالي حتى الآن من السنة المالية التي بدأت في الأول من أكتوبر 697 مليار دولار، بانخفاض قدره 143 مليار دولار، أي بنسبة 17%، عن العام الماضي. وبلغت الإيرادات 1.785 تريليون دولار، بينما بلغت النفقات 2.482 تريليون دولار، بزيادة طفيفة قدرها 2%.
ارتفاع الرسوم الجمركية وانخفاض مدفوعات الديون
كان أحد العوامل الرئيسية التي ساهمت في تقليص الفجوة هو الارتفاع الكبير في الرسوم الجمركية، ويعود الفضل في ذلك إلى حد كبير إلى تعريفاتdent دونالد ترامب. وبلغت إيرادات الجمارك 27.7 مليار دولار في يناير.
هذا المبلغ يزيد بنحو أربعة أضعاف عن مبلغ 7.3 مليار دولار الذي جُمع في يناير 2025، قبل أن يعيد ترامب فرض الرسوم الجمركية. وخلال الأشهر الأربعة الأولى من السنة المالية، بلغت الرسوم الجمركية 117.7 مليار دولار، بزيادة عن 28.2 مليار دولار في الفترة نفسها من العام الماضي.
ومن العوامل الأخرى التي ساهمت في خفض defiانخفاض نادر في مدفوعات فوائد الدين الحكومي. ففي يناير، انخفضت تكاليف الفائدة بمقدار 12 مليار دولار، لتصل إلى 72 مليار دولار. ويعود ذلك إلى تأجيل بعض مدفوعات السندات المرتبطة بالتضخم، بعد أن أثر إغلاق الحكومة العام الماضي على إصدار بيانات التضخم.
على الرغم من هذا الانخفاض، بلغ إجمالي الفوائد للسنة المالية 426 مليار دولار، وهو أعلى مستوى على الإطلاق للأشهر الأربعة الأولى. وهذا يزيد بمقدار 34 مليار دولار عن العام الماضي.
وقال متحدث باسم وزارة الخزانة إن انخفاض تكاليف الفائدة وارتفاع إيرادات التعريفات الجمركية عملا معاً على خفض defiيناير، لكنه حذر من أن مشاريع قوانين الإنفاق الكبيرة القادمة قد تقضي على هذا التقدم بسرعة.
يتوقع مكتب الميزانية ارتفاع defiحتى عام 2036
قد تبدو الأمور أفضل الآن، لكن التوقعات طويلة الأجل لا تزال سيئة. فقد ذكر مكتب الميزانية في الكونغرس أن defiسيتضخم بشكل كبير خلال العقد المقبل. وقد حدّث المكتب توقعاته، ويتوقع الآن أن ينمو defiبمقدار 1.4 تريليون دولار بحلول عام 2035.
وهذا يزيد بنسبة 6% عما توقعوه العام الماضي. وجاء هذا التغيير بعد توقيع ترامب على قانون "القانون الواحد الكبير الجميل"، الذي مدد تخفيضاته الضريبية السابقة وتضمن خططاً رئيسية لإنفاذ قوانين الهجرة.
قال فيليب سواجل، مدير مكتب الميزانية في الكونغرس : "لا تزال توقعاتنا للميزانية تشير إلى أن المسار المالي الحالي غير مستدام". كما حذر من أن defi قد يصل إلى 3.1 تريليون دولار بحلول عام 2036، ارتفاعاً من 1.9 تريليون دولار حالياً.
قال جوناثان بيركس من مركز السياسات الحزبية: "إن الوضع المالي لأمريكا يزداد سوءاً. ديوننا الآن تساوي 100% من الناتج المحلي الإجمالي، وبدلاً من كبح جماحها، فإننا نزيد من وتيرتها"
يتوقع مكتب الميزانية في الكونغرس أن يُضيف قانون ترامب الضريبي 4.7 تريليون دولار إلى defiبحلول عام 2035. وستُكلّف سياساته المتعلقة بالهجرة 500 مليار دولار إضافية. لكنهم يقولون إن تعريفاته الجمركية ستُساهم في استرداد حوالي 3 تريليونات دولار، مما يُساعد على تقليل الضرر بشكل طفيف.
تراجع المستثمرون مع تباطؤ مزادات سندات الخزانة
يتزايد الضغط بالفعل في سوق السندات. فقد تضاعف حجم ديون الحكومة الأمريكية خمس مرات عما كان عليه في عام 2008، وهو ما بدأ يُثير مخاوف المستثمرين. هذا الأسبوع، أجرت وزارة الخزانة مزادًا على سندات لأجل عشر سنوات بقيمة 42 مليار دولار، وكان الإقبال ضعيفًا.
عندما يكون الطلب ضعيفًا، تضطر وزارة الخزانة إلى تقديم عروض أفضلtracالمشترين. لذا ارتفعت العوائد مجددًا. وترتبط أسعار الرهن العقاري بهذه السندات نفسها، لذا ارتفعت هي الأخرى. هذا ليس ما تريده إدارة ترامب. فقد صرحت بأنها تريد عوائد أقل على المدى الطويل لتسهيل شراء المنازل والسيطرة على defi.
اضطرت البنوك المعروفة باسم المتعاملين الرئيسيين إلى الاستحواذ على معظم ما تبقى بعد المزاد. لم يحدث ذلك منذ أغسطس 2025، وفقًا لشركة بي إم أو كابيتال ماركتس. ولم يرغب المشترون العاديون في المشاركة.
يأمل فريق ترامب في تجنب ارتفاع آخر في تكاليف الاقتراض. ولكن مع تراكم المزيد من الديون، بات من الصعب إقناع المستثمرين بالاستمرار في الشراء بأسعار منخفضة. ويُشكل تزايد defiوارتفاع العوائد والطلب على المزادات الباردة مؤشراً تحذيرياً.
