محكمة سويسرية تعيد إحياء دعاوى بقيمة 17 مليار دولار أمريكي تتعلق بسندات رأس المال الإضافي من الفئة الأولى (AT1) في قضية كريدي سويس ويو بي إس

أعادت محكمة سويسرية فتح قضية ظنّ الكثيرون أنها طُويت. فقد ألغت المحكمة الإدارية الفيدرالية قرارًا صدر عام 2023 يقضي بإلغاء سندات من الفئة الأولى الإضافية (AT1) بقيمة 17 مليار دولار مرتبطة ببنك كريدي سويس، وفقًا لبلومبيرغ.

هذه هي نفس السندات التي قيل للمستثمرين إنها تساوي صفرًا عندما مجموعة يو بي إس على الاستحواذ على البنك المتعثر في صفقة توسطت فيها الحكومة. وقد فاجأ هذا القرار حاملي السندات وأثار غضبهم. والآن؟ عادوا للمطالبة بأموالهم.

لا يعني الحكم الصادر هذا الأسبوع أن المستثمرين سيستردون أموالهم فورًا، ولكنه يلغي القرار الأساسي الذي أدى إلى إلغاء السندات في المقام الأول. وبينما أعلنت هيئة الرقابة المالية السويسرية (فينما) أنها ستطعن ​​في قرار المحكمة، فقد فتح هذا الحكم مسارًا قانونيًا جديدًا يستعد المستثمرون لخوضه. ويشير بعضهم الآن إلى قضية ليمان براذرز كنموذج محتمل لكيفية انتهاء هذه الأزمة - باسترداد الأموال.

يدفع المستثمرون إلى مقارنة ليمان براذرز مع ارتفاع الأسعار

إن مقارنة ليمان براذرز ليست من قبيلdent. فبعد انهيار عام 2008، استرد دائنو فرع ليمان براذرز الدولي في أوروبا، فرع لندن، كامل مستحقاتهم مع الفوائد، بعد سنوات من تجاهل مطالباتهم. وقد أصبحت هذه النتيجة بمثابة الكنز الثمين لحاملي السندات المتعثرين.

قال شخصان يملكان مطالبات مرتبطة بسندات AT1 التي تم شطبها من كريدي سويس، إنهما يأملان في الحصول على شيء مماثل. ورفضاdentعن هويتيهما لعدم حصولهما على تصريح بالتحدث علنًا، لكن رسالتهما واضحة: إنهما مصممان على المضي قدمًا في هذا المسعى.

منذ عملية الاستحواذ، جُرِّدت سندات AT1 هذه من تصنيفها كأوراق مالية. وهذا يعني عدم وجود فوائد، ولا حماية للمستثمرين، ولا التزامات قانونية على المقترضين. مجرد مطالبات لا أكثر. لأكثر من عامين، ظل حاملو هذه السندات راكدين على الورق. لكن قرار المحكمة الصادر يوم الثلاثاء غيّر الوضع.

شهد المتداولون العاملون في سوق ثانوية متخصصة ارتفاعاً سريعاً في قيمة هذه المطالبات، من 12 سنتاً إلى حوالي 30 سنتاً للدولار. هذا ليس انتعاشاً، ولكنه لم يعد عبئاً ثقيلاً.

رومان ميجينياك، رئيس قسم الأبحاث في شركة أتلانتيكومنيوم، قال شركته، التي كانت متورطة في إصدار السندات، تُجري حاليًا دراسةً للأرقام لمعرفة كيف ستتطور الأمور. وأضاف رومان: "لا تزال القضية غامضة ومعقدة. وإذا ما تم تعويض حاملي السندات في نهاية المطاف، فإن المبلغ غير مؤكد أيضًا". وأوضح أن المستثمرين يدرسون سيناريوهات مختلفة، بدءًا من الاسترداد الكامل مع الفائدة، وصولًا إلى مبلغ أقرب إلى ما حصل عليه مساهمو كريدي سويس: 3 مليارات فرنك سويسري، أو ما يعادل 3.75 مليار دولار أمريكي تقريبًا.

أدى حكم المحكمة إلى زخم قانوني، لكن التعويض لا يزال بعيد المنال

بدأت بعض الشركات بالفعل باتخاذ إجراءات قانونية. تمثل ناتاشا هاريسون، الشريكة الإدارية في شركة بالاس بارتنرز، العديد من حاملي السندات. ووصفت حكم المحكمة بأنه لحظة فارقة.

"يمثل هذا الحكم خطوة حاسمة نحو إنهاء فترة طويلة من عدم اليقين لموكلينا، الذين انتظروا طويلاً لتحقيق العدالة"، قالت ناتاشا. "بإثبات أن ما يسمى بـ"حدث الجدوى" لم يحدث قط، وأن عملية شطب الأصول لم يكن لها أي أساس قانوني آخر، فقد حسمت المحكمة الأمر"

لكن هذا لا يعني أن حاملي السندات يمكنهم البدء في عدّ cash. فقد أعلنت هيئة الرقابة المالية الفرنسية (فينما) أنها ستستأنف الحكم. علاوة على ذلك، لم تصدر المحكمة بعدُ قرارًا رسميًا بإلغاء أمر الشطب الأصلي. لذا، فبينما هدم الحكم جدارًا قانونيًا، إلا أنه لم يُعِد بناء أي شيء في المقابل. لا تزال الأموال عالقة في وضع غير مستقر.

حتى مستثمرو ليمان اضطروا للانتظار. في تلك الحالة، لم تُسدد ديون الدائنين المرتبطين بالفرع الأوروبي إلا بعد أكثر من عقد من انهيار البنك الذي يتخذ من نيويورك مقرًا له. هذا هو الجدول الزمني الذي يستعد له الناس هنا أيضًا. ماراثون قانوني، وليس سباق سرعة.

وأضاف ميجينياك تحذيراً أخيراً: "إنها خطوة أولى إيجابية للغاية، لكنها defiليست صفقة منتهية"